(二)風(fēng)險分析

　　用以反映貨幣市場基金風(fēng)險的指標(biāo)有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的標(biāo)準(zhǔn)差、融資比例等。

　　1、組合平均剩余期限

　　目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180 天。

　　2、融資比例

　　一般情況下，如果貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。

　　因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)同時考慮其同期財務(wù)杠桿的運用程度。

　　3、貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債券。

　　第五節(jié)　混合基金

　　一、混合基金在投資組合中的作用

　　混合基金的風(fēng)險低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。

　　二、混合基金的類型(偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金)

　　偏債型基金與偏股型基金正好相反，債券的配置比例較高，股票的配置比

　　例則相對較低。

　　股債平衡型基金股票與債券的配置比例較為均衡，比例大約為40%～60%

　　左右。

　　靈活配置型基金在股票、債券上的配置比例則會根據(jù)市場狀況進(jìn)行調(diào)整，

　　有時股票的的比例較高，有時債券的比例較高。

　　三、混合基金的風(fēng)險

　　混合基金的風(fēng)險主要取決于股票和債券配置的比例大小。

　　第六節(jié)　保本基金

　　一、保本基金的特點

　　保本基金的最大特點是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。根據(jù)，中國證監(jiān)會2010年10月26日公布的《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機(jī)制包括：(1)由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔(dān)保本清償義務(wù);同時，基金管理人與符合條件的擔(dān)保人簽訂保證合同，由擔(dān)保人和基金管理人對投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。(2)基金管理人與符合條件的保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險買斷合同，約定由基金管理人向保本義務(wù)人支付費用;保本義務(wù)人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失。保本義務(wù)人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋?quán)利。(3)經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他保本保障機(jī)制。

　　保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定風(fēng)險的同時力爭有機(jī)會獲得潛在的高回報。保本基金從本質(zhì)上講是一種混合基金。

　　二、保本基金的保本策略(CPPI策略，作為一般知識掌握即可)

　　保本基金于20世紀(jì)80年代中期起源于美國，其核心是運用投資組合保險策略進(jìn)行基金的操作。國際上比較流行的投資組合保險策略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略(Constant Proportion Portfolio In- surance,CPPI)。

　　CPPI是一種通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。CPPI投資策略的投資步驟可分為以下三步：

　　第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價值(基金的本金)和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。

　　第二步，計算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額。該值通常稱為安全墊，互風(fēng)險投資(如股票投資)可承受的最高損失限額。

　　第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)(如債券投資)，從而在確保實現(xiàn)保本目標(biāo)的同時，實現(xiàn)投資組合的增值。風(fēng)險資產(chǎn)投資額通�？捎靡韵率酱_定：

　　風(fēng)險資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)×(投資組合現(xiàn)時凈值-價值底線)

　　=放大倍數(shù)×安全墊

　　風(fēng)險資產(chǎn)投資比例=風(fēng)險資產(chǎn)投資額/基金凈值×100%

　　如果安全墊不放大，將投資組合現(xiàn)時凈值高于價值底線的資產(chǎn)完全用于風(fēng)險資產(chǎn)投資，即使風(fēng)險資產(chǎn)(股票)投資完全虧損，基金也能夠?qū)崿F(xiàn)到期保本。

　　通常，保本資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)的比例并不是經(jīng)常發(fā)生變動的，必須在一定時間內(nèi)維持恒定比例，以避免出現(xiàn)過激投資行為。基金管理人一般只在市場可能發(fā)生劇烈變化時，才對基金安全墊的中長期放大倍數(shù)進(jìn)行調(diào)整。在放大倍數(shù)一定的情況下，隨著安全墊價值的上升，風(fēng)險資產(chǎn)投資比例將隨之上升。一旦投資組合現(xiàn)時凈值向下接近價值底線，系統(tǒng)將自動降底風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例。

　　三、保本基金的類型(本金保證、收益保證、紅利保證)

　　一般本金保證比例為100%，但也有低于l00%或高于l00%的情況。至于是否提供收益保證和紅利保證，各基金情況各不相同。

　　四、保本基金的投資風(fēng)險

　　1、期限的限制。

　　基金持有人在認(rèn)購期結(jié)束后申購的基金份額不適用保本條款。

　　2、在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

　　3、存在一定的機(jī)會成本。

　　五、保本基金的分析方法(一般知識掌握即可)

　　保本基金的分析方法包括五個指標(biāo)：(多選)

　　(1)保本期。與風(fēng)險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險就越高。

　　(2)保本比例。與保本基金風(fēng)險成反比，保本比例越高，風(fēng)險越小。

　　(3)贖回費。與保本基金風(fēng)險成正比，贖回費越高，風(fēng)險越高。

　　(4)安全墊。與保本基金風(fēng)險成反比，安全墊越高，風(fēng)險越小。