(二)反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)

　　常用來反映股票基金風(fēng)險大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

　　凈值增長率波動程度越大，基金的風(fēng)險就越高�；�金凈值增長率的波動程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計量，該指標(biāo)通常按月計算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險。

　　股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險的影響。通�？梢杂秘愃�值(β)的大小衡量一只基金面臨的市場風(fēng)險的大小。

　　公式：貝塔值=(基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率)×100%

　　如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

　　持股集中度=(前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%

　　持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險越分散，風(fēng)險越低。但持股過分分散，也不利于基金業(yè)績的提高。

　　(三)反映股票基金組合特點的指標(biāo)

　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對股票基金的投資風(fēng)格進行分析。

　　基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。

　　加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進行股票市值的加權(quán)平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。

　　同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。

　　(四)反映基金操作成本的指標(biāo)

　　費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標(biāo)。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。

　　基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產(chǎn)計提的營銷服務(wù)費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高;相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高;相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費用率較高。

　　(五)反映基金操作策略的指標(biāo)

　　基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

　　低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有;高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。

　　第三節(jié)　債券基金

　　一、債券基金在投資組合中的作用

　　債券基金是收益、風(fēng)險適中的投資工具。

　　債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認為是收益、風(fēng)險適中的投資工具。此外，當(dāng)債券基金與股票基金進行適當(dāng)?shù)慕M合投資時，常常能較好地分散投資風(fēng)險，因此債券基金常常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。

　　二、債券基金與債券的不同

　　作為投資于一籃子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重大的區(qū)別。

　　(一)債券基金的收益不如債券的利息固定。

　　投資者購買固定利率性質(zhì)的債券，在購買后會定期得到固定的利息收入，并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。

　　(二)債券基金沒有確定的到期日。

　　與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。不過為分析債券基金的特性，我們?nèi)钥梢詫�債券基金所持有的所有債券計算出一個平均到期日。

　　(三)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測。

　　單一債券的收益率可以根據(jù)購買價格、現(xiàn)金流以及到期收回的本金計算其投資收益率;但債券基金由一組不同的債券組成，收益率較難計算和預(yù)測。

　　(四)投資風(fēng)險不同。

　　單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險會下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔(dān)的利率風(fēng)險將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風(fēng)險比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風(fēng)險。

　　三、債券基金的類型

　　根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。

　　根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債券、長期債券等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券、高等級債券等。與此相適應(yīng)，也就產(chǎn)生了以某一類債券為投資對象的債券基金。

　　與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分(見圖2—3)。