四、綜合題

　　1.

　　某公司目前年銷售額10000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本和費(fèi)用為2000萬(wàn)元，普通股股數(shù)為2000萬(wàn)股，該公司目前總資產(chǎn)為5000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，目前的平均負(fù)債利息率為8%，假設(shè)所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資4000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年固定成本增加500萬(wàn)元，同時(shí)可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。

　　該公司以提高每股收益的同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。

　　要求：

　　(1)計(jì)算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù);

　　(2)所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價(jià)2元，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃;

　　(3)所需資金以10%的利率借入，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

　　2.

　　某企業(yè)去年平均資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)，平均資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債平均利息率5%，實(shí)現(xiàn)的銷售收入為1000萬(wàn)，全部的固定成本和利息費(fèi)用為220萬(wàn)，優(yōu)先股股利為15萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為30%，普通股股數(shù)為80萬(wàn)股。今年的銷售收入計(jì)劃提高50%，為此需要再籌集250萬(wàn)元資金，有以下三個(gè)方案可供選擇：

　　方案1：增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為5元，不考慮發(fā)行費(fèi)用;

　　方案2：增發(fā)債券，債券面值為100元/張，票面年利率為4%，發(fā)行價(jià)格為125元/張，不考慮發(fā)行費(fèi)用;

　　方案3：增發(fā)優(yōu)先股，每年增加優(yōu)先股股利25萬(wàn)元。

　　假設(shè)固定成本和變動(dòng)成本率今年保持不變，上年的利息費(fèi)用在今年仍然要發(fā)生，所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算方案1和方案2每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售收入，確定應(yīng)該舍棄的方案;

　　(2)計(jì)算方案1和方案3每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售收入，確定應(yīng)該舍棄的方案;

　　(3)根據(jù)每股收益的大小，確定最終的方案;

　　(4)計(jì)算籌資后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù);

　　(5)計(jì)算明年盈虧平衡點(diǎn)的銷售收入。