三、計(jì)算分析題

　　1.

　　某公司擬開(kāi)展一項(xiàng)新項(xiàng)目，該項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)與公司整體的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)不同�？杀绕髽I(yè)甲公司和乙公司單純經(jīng)營(yíng)這種業(yè)務(wù)，與公司的新項(xiàng)目具有可比性，相關(guān)資料如下：

　　假設(shè)新項(xiàng)目的債務(wù)籌資與股權(quán)籌資額相等，預(yù)期借債成本為8%，企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算新項(xiàng)目無(wú)負(fù)債資本成本。

　　(2)計(jì)算新項(xiàng)目的股權(quán)資本成本。

　　(3)計(jì)算新項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

　　2.

　　某公司目前擁有資金400萬(wàn)元，其中，普通股25萬(wàn)股，每股價(jià)格10元;債券150萬(wàn)元，年利率8%;目前的銷量為5萬(wàn)件，單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為20元，固定成本為40萬(wàn)元，所得稅稅率為25%。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資500萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：(1)發(fā)行債券500萬(wàn)元，年利率10%;(2)發(fā)行普通股股票500萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格20元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加52萬(wàn)元，假設(shè)其他條件不變。

　　要求：

　　(1)計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷量水平;

　　(2)若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會(huì)增加4萬(wàn)件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。

　　3.

　　某公司2012年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為10000萬(wàn)元，其中，債務(wù)資本為2000萬(wàn)元(全部是按面值發(fā)行的債券，票面利率為8%);普通股股本為2000萬(wàn)元(每股面值2元);資本公積為4000萬(wàn)元;留存收益2000萬(wàn)元。2010年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集5000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇：

　　方案一：全部通過(guò)增發(fā)普通股籌集，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為10元;

　　方案二：全部通過(guò)增發(fā)債券籌集，按面值發(fā)行，票面利率為10%。

　　預(yù)計(jì)2012年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)2000萬(wàn)元，固定經(jīng)營(yíng)成本1000萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：

　　(1)計(jì)算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)：

　�、�2012年增加的普通股股數(shù)。

　�、�2012年全年債券利息。

　　(2)計(jì)算增發(fā)債券方案下2012年的全年利息。

　　(3)分別計(jì)算兩方案籌資后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

　　(4)計(jì)算每股利潤(rùn)的無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策(不考慮風(fēng)險(xiǎn))。