七、外匯市場

　　(一)匯率和匯率制度

　　匯率是各國貨幣之間相互交換時(shí)換算的比率，即一國貨幣單位用另一國貨幣單位所表示的價(jià)格。匯率的表達(dá)方式有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種。直接標(biāo)價(jià)法，是以一定數(shù)量(1或100等)的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，用一定量的本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格。間接標(biāo)價(jià)法，是以一定數(shù)量(1或100等)的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用一定量的外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。以人民幣和美元為例，從中國投資者的角度看，顯示一美元能夠兌換多少人民幣是直接標(biāo)價(jià)法，顯示一元人民幣能夠兌換多少美元是間接標(biāo)價(jià)法。

　　匯率制度是一國貨幣當(dāng)局對(duì)該國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。匯率制度大體可分為固定匯率、有管理的浮動(dòng)和自由浮動(dòng)匯率制度。固定匯率和自由浮動(dòng)匯率是匯率制度的兩種極端形式，有管理的浮動(dòng)匯率制度被認(rèn)為是介于二者之間的中間道路。固定匯率制是指一國貨幣與某一主要儲(chǔ)備貨幣保持固定匯率的制度。浮動(dòng)匯率制是指一國匯率根據(jù)外匯市場供求變化自由漲落，貨幣當(dāng)局原則上不加限制，也不承擔(dān)義務(wù)維持匯率穩(wěn)定。中間匯率制介于固定匯率和浮動(dòng)匯率之間，兼顧了固定匯率和浮動(dòng)匯率的優(yōu)點(diǎn)，匯率由市場供求關(guān)系生成，基本上能夠克服固定匯率制度的缺陷，使本國保持相對(duì)獨(dú)立的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。同時(shí)，當(dāng)匯率嚴(yán)重偏離經(jīng)濟(jì)基本面，給本國帶來的不確定性和交易成本上升時(shí)，該制度又保留了政府對(duì)“市場缺陷”進(jìn)行及時(shí)糾正的權(quán)利，避免了匯率波動(dòng)過大對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)造成損害。但這種匯率制度既要固定，又要浮動(dòng)，在操作中有一定難度。

　　(二)外匯市場

　　外匯市場是外匯交易的場所。隨著國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，貨幣交換需求不斷增加。外匯市場上活躍著種類多樣的市場參與者。銀行、企業(yè)和個(gè)人是外匯市場上最主要的參與者，它們的交易活動(dòng)構(gòu)成了外匯市場活動(dòng)的主體部分。

　　與證券交易所不同，外匯市場是在提供外匯交換服務(wù)的大型商業(yè)銀行、外匯交易商、外匯交易經(jīng)紀(jì)人之間通過電話、計(jì)算機(jī)連接的全球性網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。由于外匯市場連續(xù)不斷地進(jìn)行大量的買賣交易，因而外匯市場是很有效率的，也就是說要想在銀行間買賣貨幣牟利是很難的，不同銀行報(bào)價(jià)的細(xì)微差別很快就會(huì)消失。外匯市場在三個(gè)層次同時(shí)運(yùn)行。第一個(gè)層次，顧客通過他們的銀行購買和出售外匯;第二個(gè)層次，銀行在同一金融中心向其他銀行購買或出售外匯;第三個(gè)層次，銀行向其他國家金融中心的銀行購買或出售外匯。從事外匯交易的重要金融中心是：紐約、倫敦、蘇黎世、法蘭克福、東京、香港、新加坡。

　　任何時(shí)候，任何一家商業(yè)銀行買進(jìn)一種貨幣的價(jià)格(出價(jià))都會(huì)略低于賣出該種貨幣的價(jià)格(要價(jià))。與其他市場一樣，金融機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行)使外匯市場更有效率，沒有金融機(jī)構(gòu)提供的中介服務(wù)，買賣外匯的個(gè)人很難找到合適的買家或賣家。

　　(三)我國的外匯市場

　　2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革后，我國外匯市場迅速發(fā)展，銀行間外匯市場已經(jīng)成為初步具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和配置資源功能的場所，市場化程度大為提高。銀行間外匯市場的持續(xù)快速發(fā)展為人民幣匯率機(jī)制的進(jìn)一步完善創(chuàng)造了條件。

　　我國銀行間外匯市場的交易品種包括即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期和外匯期權(quán)五類人民幣外匯產(chǎn)品，共有人民幣對(duì)美元、歐元、日元、港幣和英鎊5個(gè)本外幣交易貨幣對(duì)。2011年4月1日，我國銀行間外匯市場正式開展人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易。人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易的推出，標(biāo)志著我國外匯市場已初步形成完整的基礎(chǔ)類匯率衍生產(chǎn)品體系，為今后外匯市場的創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。