四、投資估算與資金籌措

　　㈠投資估算

　�、蓖顿Y估算的作用與要求

　　投資估算是在對項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、技術(shù)方案、設(shè)備方案、場(廠)址方案和工程建設(shè)方

　　案及項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃等進(jìn)行研究并基本確定的基礎(chǔ)上，對建設(shè)項(xiàng)目總投資及各分項(xiàng)投資數(shù)額進(jìn)行估算。

　　一個好的建設(shè)項(xiàng)目方案，需要一個好的融資方案配合實(shí)施，落實(shí)可靠的資金來源是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。項(xiàng)目資金由權(quán)益資金和債務(wù)資金構(gòu)成。

　　【例】項(xiàng)目的建設(shè)投資必須在初步確定項(xiàng)目()等的基礎(chǔ)上進(jìn)行估算。

　　A.融資方案

　　B.技術(shù)和設(shè)備方案

　　C.工程方案

　　D.原材料需求量

　　E.項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃

　　【答案】BCE

　�、磐顿Y估算的作用

　　1)投資估算是投資決策的依據(jù)之一。

　　2)投資估算是制定項(xiàng)目融資方案的依據(jù)。

　　3)投資估算是進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析、經(jīng)濟(jì)分析(含費(fèi)用效果分析)的基礎(chǔ)

　　4)投資估算是編制初步設(shè)計(jì)概算的依據(jù)，對項(xiàng)目的工程造價起著一定的控制作用。

　　經(jīng)審定或批準(zhǔn)的可行性研究報(bào)告是編制初步設(shè)計(jì)的依據(jù)，報(bào)告中所估算的投資額是編制初步設(shè)計(jì)概算的依據(jù)。

　　【例】下列關(guān)于可行性研究中投資估算作用的說法，錯誤的是()。

　　A.投資估算是制定項(xiàng)目融資方案的依據(jù)之一

　　C.投資估算是編制施工圖預(yù)算的依據(jù)

　　B.投資估算是進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價的基礎(chǔ)

　　D.投資估算是投資決策的依據(jù)之一

　　【答案】C

　�、仆顿Y估算的要求

　　在項(xiàng)目可行性研究階段，隨著工作的進(jìn)展，項(xiàng)目條件的逐步明確，投資估算應(yīng)逐步細(xì)化，準(zhǔn)確度應(yīng)逐步提高，從而對項(xiàng)目投資起到有效的控制作用。

　　通常建設(shè)項(xiàng)目可行性研究階段對投資估算的準(zhǔn)確度要求(即允許誤差率)為±10%以內(nèi)。

　　有些企業(yè)或行業(yè)對投資估算的要求較嚴(yán)格，可行性研究的投資估算要求不能突破。一旦突破，要提出充分的理由，否則，項(xiàng)目將重新進(jìn)入決策程序。

　　盡管投資估算在具體數(shù)額上允許存在一定的誤差，但必須達(dá)到以下要求：

　　1)估算的范圍應(yīng)與項(xiàng)目建設(shè)方案所涉及的范圍、所確定的各項(xiàng)工程內(nèi)容相一致。

　　2)估算的工程內(nèi)容和費(fèi)用構(gòu)成齊全，計(jì)算合理，不提高或者降低估算標(biāo)準(zhǔn)，不重復(fù)計(jì)算或者漏項(xiàng)少算。

　　3)估算應(yīng)做到方法科學(xué)、基礎(chǔ)資料完整、依據(jù)充分。

　　4)估算選用的指標(biāo)與具體工程之間存在標(biāo)準(zhǔn)或者條件差異時，應(yīng)進(jìn)行必要的換算或者調(diào)整。

　　5)估算的準(zhǔn)確度應(yīng)能滿足項(xiàng)目決策的要求。

　　6)估算內(nèi)容的劃分應(yīng)符合行業(yè)規(guī)范，有利于建設(shè)項(xiàng)目的管理與實(shí)施階段的過程控制。

　　【例】通常建設(shè)項(xiàng)目可行性研究階段對投資估算的準(zhǔn)確度要求(即允許誤差率)為()。

　　A.±5%以內(nèi)

　　B.±10%以內(nèi)

　　C.±15%以內(nèi)

　　D.±20%以內(nèi)

　　【答案】B

　�、餐顿Y估算的編制內(nèi)容

　�、磐顿Y估算編制依據(jù)及說明

　　⑵建設(shè)投資估算

　　1)國內(nèi)一般項(xiàng)目建設(shè)投資估算。

　　2)引進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)投資估算。

　　引進(jìn)項(xiàng)目要列出引進(jìn)內(nèi)容，按照投資項(xiàng)目的劃分和費(fèi)用項(xiàng)目進(jìn)行估算，包括引進(jìn)價格、從屬費(fèi)用計(jì)算、與引進(jìn)有關(guān)的出國人員費(fèi)用、外籍人員來華等費(fèi)用。應(yīng)附引進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)投資估算表。

　　3)中外合資項(xiàng)目建設(shè)投資估算。

　　要與合資伙伴在投資估算編制辦法上達(dá)成一致，原則上應(yīng)符合我國的有關(guān)規(guī)定，如有特殊要求，需要做說明。

　　投資估算要列出引進(jìn)內(nèi)容，按照投資項(xiàng)目的劃分和費(fèi)用項(xiàng)目進(jìn)行估算，包括引進(jìn)價格、從屬費(fèi)用計(jì)算、與引進(jìn)有關(guān)的出國人員費(fèi)用、外籍人員來華等費(fèi)用。應(yīng)附中外合資項(xiàng)目建設(shè)投資估算表。

　　4)境外投資項(xiàng)目建設(shè)投資估算。

　　境外投資項(xiàng)目要根據(jù)可行性研究報(bào)告的具體要求編制投資估算，原則上要依據(jù)投資項(xiàng)目所在國(地區(qū))的有關(guān)規(guī)定編制。應(yīng)附建設(shè)投資估算表。

　　【例】在不能采用工程量法估算時，應(yīng)結(jié)合已建同類型裝置的投資數(shù)據(jù)，應(yīng)用()，估算該生產(chǎn)裝置投資。

　　A.工程量法

　　B.概算指標(biāo)法

　　C.比例估算法

　　D.綜合單價法

　　E.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法

　　【答案】CE

　�、菃雾�(xiàng)工程投資估算

　　對于大型聯(lián)合生產(chǎn)裝置投資項(xiàng)目或有多套生產(chǎn)裝置的投資項(xiàng)目，還要求對各生產(chǎn)裝置和其配套設(shè)施編制單項(xiàng)工程投資估算表。

　　對于投資規(guī)模不大，工程比較簡單的改、擴(kuò)建和技術(shù)改造(含更新)投資項(xiàng)目，可以簡化編制單項(xiàng)工程投資估算表。

　�、雀�、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目投資估算

　　改、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目需要了解或估算以下數(shù)據(jù)：

　　1)“現(xiàn)狀”數(shù)據(jù)，即項(xiàng)目范圍內(nèi)原有固定資產(chǎn)，包括資產(chǎn)原值、凈值或重估值。

　　2)“新增”投資，是指擬建項(xiàng)目范圍內(nèi)的新增投資。

　　3)“有項(xiàng)目”投資，是指“有項(xiàng)目”時，擬建項(xiàng)目范圍內(nèi)的新增投資加上項(xiàng)目范圍內(nèi)可利用的原有固定資產(chǎn)價值之和。

　　4)“無項(xiàng)目”投資，是指無擬建項(xiàng)目投資時，企業(yè)在項(xiàng)目范圍內(nèi)為維持生產(chǎn)或其他原因而發(fā)生的投資和項(xiàng)目范圍內(nèi)原有固定資產(chǎn)價值之和。

　　5)“增量”投資，是指“有項(xiàng)目”投資減去“無項(xiàng)目”投資。當(dāng)“無項(xiàng)目”不進(jìn)行投資時，“增量”投資與“新增”投資相等。

　　附增量或新增建設(shè)投資估算表。

　　【例】改、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目需要了解或估算五套數(shù)據(jù)。當(dāng)“無項(xiàng)目”不進(jìn)行投資時，()相等。

　　A.“現(xiàn)狀”數(shù)據(jù)與“新增”投資

　　B.“增量”投資與“現(xiàn)狀”數(shù)據(jù)

　　C.“增量”投資與“新增”投資

　　D.“增量”投資與“有項(xiàng)目”投資

　　【答案】C

　�、刹①忢�(xiàng)目投資估算

　�、式ㄔO(shè)期利息估算

　　1)外匯建設(shè)期利息估算。應(yīng)附外匯建設(shè)期利息估算表。

　　2)人民幣建設(shè)期利息估算。應(yīng)附建設(shè)期利息估算表。

　　⑺流動資金估算

　　流動資金估算應(yīng)采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法，包括應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金、應(yīng)付賬款等費(fèi)用估算。特定情況或小型項(xiàng)目可以簡化采用大指標(biāo)估算。

　　改、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目，要注意原有流動資金的周轉(zhuǎn)和占用情況，當(dāng)“增量”流動資金出現(xiàn)負(fù)值時，其數(shù)值只能取零。當(dāng)采用外匯結(jié)算進(jìn)出口物料時，可進(jìn)行外匯流動資金估算。應(yīng)附流動資金估算表。

　�、汤�用原有固定資產(chǎn)價值

　　對于依托現(xiàn)有企業(yè)或改、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目，對可利用的原有固定資產(chǎn)價值要給予說明，列出固定資產(chǎn)原值、凈值或重估值，說明利用原有固定資產(chǎn)后可以節(jié)約的建設(shè)投資。

　　⑼總投資估算

　　項(xiàng)目總投資，包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。

　　適用于外商投資項(xiàng)目、境外投資項(xiàng)目和自主決策或公司審批的投資項(xiàng)目，當(dāng)需要向有關(guān)政府部門報(bào)批項(xiàng)目時(外商投資項(xiàng)目除外)，還需計(jì)算規(guī)�？偼顿Y，即報(bào)批項(xiàng)目總投資，包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和鋪底流動資金。

　　無論項(xiàng)目是否需要向政府報(bào)批，財(cái)務(wù)分析中都采用上述項(xiàng)目總投資概念。

　�、瓮顿Y估算分析

　　1)按項(xiàng)目劃分進(jìn)行比例分析;2)按費(fèi)用劃分進(jìn)行比例分析;3)對特殊項(xiàng)目或費(fèi)用進(jìn)行分析。

　　⑾提出投資中按規(guī)定可以抵扣的增值稅額。

　　【例】以下關(guān)于規(guī)�？偼顿Y的說法，正確的是()。

　　A.規(guī)模總投資即項(xiàng)目總投資

　　B.規(guī)�？偼顿Y包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金

　　C.財(cái)務(wù)分析中都采用項(xiàng)目總投資概念

　　D.經(jīng)濟(jì)分析中都采用規(guī)�？偼顿Y概念

　　【答案】C

　�、尜Y金籌措

　　⒈資金籌措的任務(wù)及要求

　　融資方案研究是在已確定建設(shè)方案并完成投資估算的基礎(chǔ)上，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)施組織和建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃，構(gòu)造融資方案，進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)分析，優(yōu)化融資方案，并作為融資后財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。

　　項(xiàng)目的融資方案研究的任務(wù)，一是調(diào)查項(xiàng)目的融資環(huán)境、融資形式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)，擬定出一套或幾套可行的融資方案;二是經(jīng)過比選優(yōu)化，推薦資金來源可靠、資金結(jié)構(gòu)合理、融資成本低、融資風(fēng)險(xiǎn)小的方案。

　　資金籌措包括權(quán)益資金和債務(wù)資金籌措。在建設(shè)方案研究的同時進(jìn)行融資方案的研究。

　　⒉資金籌措的編制內(nèi)容

　�、刨Y金來源

　　1)權(quán)益資本。

　　說明項(xiàng)目權(quán)益資金的來源及方式，權(quán)益資金籌措時，權(quán)益資本的比例不僅要滿足國家規(guī)定的不同

　　行業(yè)最低要求，還應(yīng)考慮債權(quán)人的要求。同時根據(jù)項(xiàng)目具體情況和投資者的情況，參照行業(yè)平均水平，合理確定投資項(xiàng)目權(quán)益資本比例。

　　根據(jù)目前我國政府有關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目資本金比例是以規(guī)模總投資為依據(jù)，而符合國際慣例的權(quán)益資本比例是以項(xiàng)目總投資為依據(jù)。外商投資項(xiàng)目和境外投資項(xiàng)目以符合國際慣例的項(xiàng)目總投資(或投資總額)為依據(jù)。

　　值得注意的是：上報(bào)國家和地方政府有關(guān)部門審批的項(xiàng)目，注意30%的鋪底流動資金必須是權(quán)益資本。

　　2)債務(wù)資金。

　　說明項(xiàng)目債務(wù)資金的來源及方式，給出債務(wù)資金的使用條件，包括利率、還款期、寬限期等。

　　3)準(zhǔn)股本資金。

　　說明項(xiàng)目使用準(zhǔn)股本資金的來源及使用條件。

　　4)融資租賃。

　　說明使用融資租賃的理由，明確租賃方案。

　　必要時應(yīng)對融資租賃作專門研究。

　　【例】根據(jù)目前我國政府有關(guān)規(guī)定，以下說法正確的是()。

　　A.項(xiàng)目資本金比例是以項(xiàng)目總投資為依據(jù)

　　B.符合國際慣例的權(quán)益資本比例是以規(guī)�？偼顿Y為依據(jù)

　　C.上報(bào)國家和地方政府有關(guān)部門審批的項(xiàng)目，30%的鋪底流動資金必須是權(quán)益資本

　　D.外商投資項(xiàng)目以符合國際慣例的規(guī)模總投資(或投資總額)為依據(jù)

　　【答案】C

　�、浦型夂腺Y經(jīng)營項(xiàng)目資金籌措

　　1)注冊資金最低比例的規(guī)定。根據(jù)投資規(guī)模不同確定，注意規(guī)定的最低比例以及軟件所占比例的

　　限度。

　　2)中外合資各方的出資比例。部分行業(yè)不允許外方控股或限制股本比例在一定范圍內(nèi)。

　�、琴Y金使用計(jì)劃

　　根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)施計(jì)劃、資金的籌措情況以及使用條件等編制投資計(jì)劃與資金籌措表。附投資使用計(jì)劃與資金籌措表。

　�、热谫Y成本分析

　　主要分析計(jì)算債務(wù)資金成本、權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資金成本。

　　權(quán)益資本采用資本定價模型計(jì)算資金成本。一般可行性研究報(bào)告中，可只作債務(wù)資金成本分析，

　　根據(jù)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析結(jié)果和債務(wù)資金利息的抵稅因素，向投資者作出提示，合理確定各種資金的使用比例。

　�、扇谫Y風(fēng)險(xiǎn)分析

　　根據(jù)融資成本的分析和資金的使用條件，結(jié)合項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析結(jié)果，向投資者提出風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　對項(xiàng)目融資的投資項(xiàng)目，要結(jié)合項(xiàng)目具體情況，在作融資成本分析的同時，專題作風(fēng)險(xiǎn)分析。

　�、嗜谫Y渠道分析

　　根據(jù)項(xiàng)目具體情況，結(jié)合資金來源渠道、融資成本等，進(jìn)行融資渠道分析，提出合理的融資渠道建議。包括政府資金介入的必要性和可能性分析、吸收其他不同渠道資金的必要性和可能性分析等，提出資金構(gòu)成的建議。

　　【例】項(xiàng)目的融資渠道分析應(yīng)包括的內(nèi)容有()。

　　A.政府資金介入的必要性和可能性分析

　　B.吸收其他不同渠道資金的必要性和可能性分析

　　C.提出資金構(gòu)成的建議

　　D.社會資金介入的必要性分析

　　E.提出資金去向的建議

　　【答案】ABC