四、計算分析題

　　1、某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=10000+3x。假定該企業(yè)2010年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為5元，按市場預(yù)測2011年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10%。

　　要求：

　　<1> 、計算2010年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額;

　　【正確答案】 2010年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=10000×5-10000×3=20000(元)(1分)

　　<2> 、計算2010年該企業(yè)的息稅前利潤;

　　【正確答案】 2010年該企業(yè)的息稅前利潤=20000-10000=10000(元)(1分)

　　<3> 、計算2011年的經(jīng)營杠桿系數(shù);

　　【正確答案】 經(jīng)營杠桿系數(shù)=20000÷10000=2(0.5分)

　　<4> 、計算2011年的息稅前利潤增長率;

　　【正確答案】 息稅前利潤增長率=2×10%=20%(0.5分)

　　<5> 、假定企業(yè)2010年發(fā)生負(fù)債利息5000元，2011年保持不變，計算2011年的總杠桿系數(shù);

　　【正確答案】 2011年的財務(wù)杠桿系數(shù)=10000/(10000-5000)=2(0.5分)

　　2011年的總杠桿系數(shù)=2×2=4(0.5分)

　　<6> 、假定該企業(yè)擬將2011年總杠桿系數(shù)控制在3以內(nèi)，則在其他因素不變的情況下，2010年負(fù)債利息最多為多少?

　　【正確答案】 財務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營杠桿系數(shù)=3/2=1.5(0.5分)

　　10000/(10000-利息)=1.5

　　利息=3333.33(元)

　　即負(fù)債的利息最多只能為3333.33元。(0.5分)

　　2、乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務(wù)資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。

　　表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)

　　表2公司價值和平均資本成本

　　要求：

　　<1> 、確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

　　【正確答案】 表2公司價值和平均資本成本

　　說明：

　　A=6%×(1-25%)=4.5%

　　B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

　　C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)

　　=12.27%

　　D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

　　E=1500+3656.25=5156.25

　　<2> 、依據(jù)公司價值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說明理由。

　　【正確答案】 債務(wù)市場價值為1000萬元時，平均資本成本最低，公司總價值最大，所以債務(wù)市場價值為1000萬元時的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。(1分)