一、單項(xiàng)選擇題

　　1、下列關(guān)于資本成本的表述中，不正確的是(　)。

　　A、資本成本只能用相對數(shù)表示

　　B、對出資者而言，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報(bào)酬

　　C、對籌資者而言，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)

　　D、如果國民經(jīng)濟(jì)過熱，籌資的資本成本就高

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。用絕對數(shù)表示的資本成本，主要由籌資費(fèi)和占用費(fèi)構(gòu)成。

　　2、下列各項(xiàng)中，通常不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是(　)。

　　A、通貨膨脹加劇

　　B、投資風(fēng)險(xiǎn)上升

　　C、經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱

　　D、證券市場流動(dòng)性增強(qiáng)

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 如果經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高。因此，選項(xiàng)A、B、C均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加。通常情況下，證券市場流動(dòng)性增強(qiáng)，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變小，要求的預(yù)期報(bào)酬率會(huì)降低，企業(yè)通過資本市場融通的資本其成本水平會(huì)降低，所以，選項(xiàng)D是答案。

　　3、影響資本成本的因素不包括(　)。

　　A、總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　B、投資者對籌資規(guī)模和時(shí)限的要求

　　C、資本市場條件

　　D、企業(yè)經(jīng)營狀況

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 影響資本成本的因素有四個(gè)：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場條件、企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況、企業(yè)對籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。

　　4、計(jì)算簡便、容易掌握、但預(yù)測結(jié)果不太精確的資金需要量預(yù)測方法是(　)。

　　A、資金習(xí)性預(yù)測法

　　B、回歸直線法

　　C、因素分析法

　　D、銷售百分比法

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法計(jì)算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。

　　5、甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長率為-5%，資金周轉(zhuǎn)減速2%。則本年度資金需要量為(　)萬元。

　　A、1938

　　B、1862

　　C、2058

　　D、2142

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測期銷售增長率)×(1-預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)=(2200-200)×(1-5%)×(1+2%)=1938(萬元)。

　　6、如果采用股利增長模型法計(jì)算股票的資本成本，則下列因素單獨(dú)變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致普通股資本成本降低的是(　)。

　　A、預(yù)期第一年股利增加

　　B、股利固定增長率提高

　　C、普通股的籌資費(fèi)用增加

　　D、股票市場價(jià)格上升

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 因?yàn)槠胀ü少Y本成本=第一年預(yù)期股利/(股票市場價(jià)格-普通股籌資費(fèi)用)×100%+股利固定增長率，所以當(dāng)股票市場價(jià)格上升時(shí)，普通股資本成本會(huì)下降。

　　7、某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為4%，股利固定增長率3%，所得稅稅率為25%，預(yù)計(jì)下次支付的每股股利為2元，則該公司普通股資本成本為(　)。

　　A、23%

　　B、18%

　　C、24.46%

　　D、23.83%

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 普通股資本成本=2/[10×(1-4%)]×100%+3%=23.83%。注意：本題中的2元是預(yù)計(jì)下次支付的每股股利(是D1，而不是D0)。

　　8、某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為6%，預(yù)計(jì)第一年每股股利為2元，股利固定增長率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本率為(　)。

　　A、22.40%

　　B、22.00%

　　C、23.70%

　　D、23.28%

　　【正確答案】 B

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　　【答案解析】 留存收益資本成本的計(jì)算除不考慮籌資費(fèi)用外，與普通股相同，留存收益資本成本率=2/10×100%+2%=22.00%。

　　9、某企業(yè)發(fā)行了期限為5年的長期債券10000萬元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費(fèi)率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，該債券的資本成本率為(　)。

　　A、6%

　　B、6.09%

　　C、8%

　　D、8.12%

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 資本成本率=10000×8%×(1-25%)/[10000×(1-1.5%)]=6.09%。

　　10、H公司按照面值的110%發(fā)行債券進(jìn)行籌資，共發(fā)行了每張面值100元的債券10000份，利率為8%，期限為6年，發(fā)行費(fèi)用率為5%，企業(yè)所得稅稅率為20%，若考慮時(shí)間價(jià)值的話，該批債券的資本成本率為(　)。

　　A、5.51%

　　B、7.09%

　　C、7.64%

　　D、7.49%

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，假設(shè)資本成本率為Kb，則應(yīng)該有100×110%×(1-5%)=100×8%×(1-20%)×(P/A，Kb，6)+100×(P/F，Kb，6)，利用內(nèi)插法計(jì)算，結(jié)果是5.51%。

　　11、某公司根據(jù)歷年銷售收入和資金需求的關(guān)系，建立的資金需要量模型是Y=7520+8.5X。該公司2014年總資金為16020萬元，預(yù)計(jì)2015年銷售收入為1200萬元，則預(yù)計(jì)2015年需要增加的資金為(　)萬元。

　　A、1700

　　B、1652

　　C、17720

　　D、17672

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 2015年需要的資金總額=7520+8.5×1200=17720(萬元)，2015年需要增加的資金=17720-16020=1700(萬元)。

　　12、已知某優(yōu)先股的市價(jià)為21元，籌資費(fèi)用為1元/股，股息年增長率長期固定為6%，預(yù)計(jì)第一期的優(yōu)先股息為2元，則該優(yōu)先股的資本成本率為(　)。

　　A、16%

　　B、18%

　　C、20%

　　D、22%

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 浮動(dòng)股息率優(yōu)先股的資本成本率計(jì)算，與普通股資本成本的股利增長模型法計(jì)算方式相同，所以此題中優(yōu)先股的資本成本率=2/(21-1)+6%=16%。

　　13、丁公司2011年年末的經(jīng)營性資產(chǎn)總額為1600萬元，經(jīng)營性負(fù)債總額為800萬元，留存收益為100萬元。公司預(yù)計(jì)2012年的銷售收入將增長20%，年末的留存收益為140萬元。則采用銷售百分比法預(yù)測2012年的外部融資需求量為(　)萬元。

　　A、60

　　B、20

　　C、120

　　D、160

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 外部融資需求量=20%×(1600-800)-(140-100)=120(萬元)。

　　14、東方公司普通股β系數(shù)為2，此時(shí)一年期國債利率5%，市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率12%，則該普通股的資本成本率為(　)。

　　A、17%

　　B、19%

　　C、29%

　　D、20%

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 外部融資需求量=20%×(1600-800)-(140-100)=120(萬元)。

　　15、某公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款20%、公司債券15%、股東權(quán)益65%�，F(xiàn)擬追加籌資300萬元，按此資本結(jié)構(gòu)來籌資。個(gè)別資本成本率預(yù)計(jì)分別為：銀行借款7%，公司債券12%，股東權(quán)益15%。追加籌資300萬元的邊際資本成本為(　)。

　　A、12.95%

　　B、13.5%

　　C、8%

　　D、13.2%

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 邊際資本成本=20%×7%+15%×12%+65%×15%=12.95%

　　16、某企業(yè)按年利率5%向銀行借款500萬，借款手續(xù)費(fèi)率為5%。企業(yè)所得稅稅率為25%，則該企業(yè)借款的資本成本為(　)。

　　A、5%

　　B、3%

　　C、3.75%

　　D、3.95%

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 企業(yè)借款的資本成本=5%×(1-25%)/(1-5%)=3.95%。

　　17、在不考慮籌資數(shù)額限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最低的通常是(　)。

　　A、發(fā)行普通股

　　B、留存收益資本成本

　　C、長期借款籌資

　　D、發(fā)行公司債券

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 整體來說，權(quán)益資金的資本成本大于負(fù)債資金的資本成本，對于權(quán)益資金來說，由于普通股籌資方式在計(jì)算資本成本時(shí)還需要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。對于債務(wù)資金來說，銀行借款成本低于債券成本。