案例2

　　嘉華公司是一家大型汽車制造企業(yè)，資本比較雄厚，融資渠道廣泛，經(jīng)營管理比較成熟，嘉華公司認(rèn)為，必須順應(yīng)潮流提供低價(jià)格產(chǎn)品，才能在激烈競爭中生存下來。

　　嘉億公司是一家上市公司，主要從事各類汽車底盤配件的制造及銷售，聲譽(yù)良好，并擁有兩個(gè)初具規(guī)模的基地和先進(jìn)的加工技術(shù)，但該公司規(guī)模較小，盈利總額也相應(yīng)較少，客戶以嘉華公司等幾家企業(yè)為主，其中嘉華公司是其最大的客戶。

　　嘉華公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是以低價(jià)格產(chǎn)品占領(lǐng)市場并擴(kuò)大市場。在此戰(zhàn)略目標(biāo)下，嘉華公司決定進(jìn)行經(jīng)濟(jì)適用車的開發(fā)。2004年年底，嘉華公司開始準(zhǔn)備收購嘉億公司。相關(guān)資料如下：

　　1.并購預(yù)案

　　嘉華公司擬以現(xiàn)金方式收購嘉億公司的全部股份。嘉華公司目前的市場價(jià)值為100億元，估計(jì)合并后新公司的市場價(jià)值將可達(dá)到120億元。嘉億公司股東要求以15億元成交，并購的會計(jì)師、律師、顧問、談判等交易費(fèi)用為10 000萬元。

　　2.嘉億公司的盈利能力和市盈率指標(biāo)。

　　嘉億公司的盈利能力比較穩(wěn)定，2002年凈利潤為8 000萬元，2003年凈利潤為10 000 萬元，2004年凈利潤為9 000萬元，沒有非經(jīng)常性損益。嘉億公司目前的市盈率指標(biāo)為15.

　　要求：

　　1.指出嘉華公司并購嘉億公司屬于橫向并購、縱向并購還是混合并購，同時(shí)說明理由和該并購類型的優(yōu)點(diǎn)。

　　2.以三年平均數(shù)計(jì)算企業(yè)的利潤業(yè)績，運(yùn)用市場法中的市盈率乘數(shù)估計(jì)嘉億公司產(chǎn)值(假定以當(dāng)前的市盈率作為標(biāo)準(zhǔn)市盈率)。

　　3.計(jì)算并購收益、并購溢價(jià)和并購凈收益。

　　4.從財(cái)務(wù)管理角度分析，嘉華公司是否應(yīng)該并購嘉億公司。