三、計算分析題(本題型共5小題40分。其中一道小題可以選用中文或英文解答，請仔細閱讀答題要求。如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分。本題型最高得分為45分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程)

　　1.(本小題8分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分。本小題最高得分為13分)

　　ABC公司研制成功一臺新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

　　(1)公司的銷售部門預(yù)計，如果每臺定價3萬元，銷售量每年可以達到10000臺;銷售量不會逐年上升，但價格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計，變動制造成本每臺2.1萬元，每年增加2%;不含折舊費的固定制造成本第一年4000萬元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2018年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

　　(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計其購置成本為4000萬元。該設(shè)備可以在2017年底以前安裝完畢，并在2017年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按直線法計提折舊，稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%;經(jīng)濟壽命為4年，4年后即2021年底該項設(shè)備的市場價值預(yù)計為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預(yù)計不會出現(xiàn)提前中止的情況。

　　(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬元購買，在2017年底付款并交付使用。該廠房按直線法計提折舊，稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價值預(yù)計為7000萬元。

　　(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營運資本隨營業(yè)收入變化而變化，預(yù)計為營業(yè)收入的10%。假設(shè)這些營運資本在年初投入，項目結(jié)束時收回。

　　(5)公司的所得稅稅率為25%。

　　(6)該項目的成功概率很大，經(jīng)營風(fēng)險水平與企業(yè)平均經(jīng)營風(fēng)險相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項目的營業(yè)收入與公司當(dāng)前的營業(yè)收入相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。

　　要求：

　　(1)計算項目的初始投資總額(零時點現(xiàn)金流出)，包括與項目有關(guān)的固定資產(chǎn)購置支出以及營運資本增加額。

　　(2)分別計算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年年末的賬面價值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。

　　(3)分別計算第4年年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。

　　(4)計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。

　　2.(本小題8分)

　　甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性。股東使用管理用財務(wù)報表分析體系對公司2017年度業(yè)績進行評價。主要的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　已知無風(fēng)險報酬率為4%，平均風(fēng)險股票的報酬率為12%。2016年權(quán)益投資要求的必要報酬率為16%。

　　甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡化計算，計算相關(guān)財務(wù)指標時，涉及的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。

　　要求：

　　(1)計算甲公司2016年、2017年的權(quán)益凈利率。

　　(2)使用改進的杜邦分析體系，計算影響甲公司2016年、2017年權(quán)益凈利率高低的三個驅(qū)動因素，定性分析甲公司2017年的經(jīng)營管理業(yè)績和理財業(yè)績是否得到提高。

　　(3)計算2017年股東要求的必要報酬率(提示：需要考慮資本結(jié)構(gòu)變化的影響)。

　　3.(本小題8分)

　　B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2017年度該公司財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)如下。

　　單位：萬元

　　該公司負債全部為長期金融負債，金融資產(chǎn)為零，該公司2017年12月31日的股票市價為10元，當(dāng)年沒有發(fā)行新股。

　　要求：

　　(1)計算2017年的可持續(xù)增長率;

　　(2)計算2017年的市盈率和市銷率;

　　(3)若該公司處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，其權(quán)益資本成本是多少?

　　(4)若該公司2017年的每股資本支出為0.6元，每股折舊與攤銷0.4元，該年比上年經(jīng)營營運資本每股增加0.2元。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財務(wù)比率和增長率不變，并且不發(fā)行新股，計算該公司每股股權(quán)價值;

　　(5)B公司可比企業(yè)的代表性公司有甲、乙兩家公司。甲、乙兩家公司的有關(guān)資料如下。

　　請根據(jù)修正的市凈率模型(股價平均法)評估B公司的每股價值。

　　4.(本小題8分)

　　甲公司是一家上市公司，采用經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標，目前，控股股東正對甲公司2017年度的經(jīng)營業(yè)績進行評價，相關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司2016年年末和2017年年末資產(chǎn)負債表如下：

　　單位：萬元

　　(2)甲公司2017年度利潤相關(guān)資料如下：

　　單位：萬元

　　(3)甲公司2017年的營業(yè)外收入均為非經(jīng)常性收益，投資收益均為長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓收益。

　　(4)為擴大市場份額，甲公司2017年年初發(fā)生營銷支出260萬元，全部計入銷售費用，計算經(jīng)濟增加值時要求將該營銷支出資本化，分兩年平均攤銷。

　　(5)甲公司長期借款還有3年到期，年利率8%，優(yōu)先股12萬股，每股面額100元，票面股息率10%，普通股β系數(shù)1.2。

　　(6)無風(fēng)險報酬率3%，市場組合的必要報酬率13%，公司所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)以賬面價值平均值為權(quán)數(shù)計算甲公司的加權(quán)平均資本成本;

　　(2)計算2017年甲公司調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤、平均資本占用和經(jīng)濟增加值。(提示：除平均資本成本率按要求(1)計算的加權(quán)平均資本成本外，其余按披露的經(jīng)濟增加值的相關(guān)規(guī)定計算，調(diào)整時按照復(fù)式記賬原理，同時調(diào)整稅后凈營業(yè)利潤和平均資本占用);

　　(3)回答經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標的優(yōu)點和缺點。

　　5.(本小題8分)

　　C公司生產(chǎn)中使用甲零件，全年共需耗用3600件，該零件既可自行制造也可外購取得。

　　如果自制，單位制造成本為10元，每次生產(chǎn)準備成本34.375元，每日生產(chǎn)量32件。

　　如果外購，購入單價為9.8元，從發(fā)出訂單到貨物到達需要10天時間，一次訂貨成本72元。外購零件時可能發(fā)生延遲交貨，延遲的時間和概率如下：

　　假設(shè)該零件的單位儲存變動成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計算。建立保險儲備時，最小增量為10件。

　　要求：

　　(1)假設(shè)不考慮缺貨的影響，計算確定C公司自制與外購方案哪個成本低并進行決策?

　　(2)假設(shè)考慮缺貨的影響，計算保險儲備相關(guān)總成本最低的再訂貨點，并判斷確定C公司自制與外購方案哪個成本低并進行決策?