三、證券市場的供求關系分析

　　1.供給方和需求方

　　(1)供給方

　　證券市場的供給主體是公司(企業(yè))、政府與政府機構以及金融機構。政府與政府機構包括中央政府、地方政府以及中央政府直屬機構，其為債券產品的主要供給方。金融機構是證券市場的發(fā)行和供給主體，發(fā)行股票和債券。

　　(2)需求方

　　證券市場的需求主體是證券投資者。

　　2.證券市場供給的決定因素

　　(1)上市公司質量：直接或間接影響證券市場的供給。最根本因素是上市公司質量與經濟效益狀況

　　(2)上市公司數量：直接決定證券市場供給。影響公司數量的因素主要包括：①宏觀經濟環(huán)境;②制度因素;③市場因素

　　3.證券市場需求的決定因素

　　(1)宏觀經濟環(huán)境

　　若宏觀經濟運行良好，證券市場資金的有效供給量增加;否則，資金供應量會減少

　　(2)政策因素

　　具體政策包括融資融券政策、市場準入政策、金融監(jiān)管政策、貨幣與財政政策等

　　(3)居民金融資產結構的調整

　　(4)機構投資者的培育和壯大

　　(5)資本市場的逐步對外開放

　　4.影響我國證券市場供求關系的基本制度變革

　　股權分置改革、《證券法》和《公司法》的重新修訂以及融資融券業(yè)務對我國證券市場產生了深刻、積極的影響，但同時由于融資融券業(yè)務的助漲助跌性和保證金制度，也給金融體系的穩(wěn)定性帶來了一定的威脅性。

　　四、證券市場傳導宏觀經濟政策的主要途徑和內在機制

　　1.證券市場傳導貨幣政策的主要途徑和內在機制

　　其特點是：

　�、贂r滯短，方式簡單，作用效應快;

　　②信貸、現金計劃從屬于實物分配計劃，中央銀行無法主動對經濟進行調控;

　�、廴狈χ虚g變量，政策靈活性不足，會造成經濟較大的波動;

　�、芷髽I(yè)對銀行依賴性強。

　　(2)改革以來的雙重傳導機制，

　�、俚谝画h(huán)節(jié)：運用貨幣政策工具影響操作目標一同業(yè)拆借利率、備付金率和基礎貨幣，調控金融市場的資金融通成本和各金融機構的貸款能力。

　　②中間環(huán)節(jié)：操作目標的變動影響到貨幣供應量、信用總量、市場利率。

　�、圩詈蟓h(huán)節(jié)：貨幣供應量的變動影響到最終目標的變動。

　　(3)貨幣政策傳導途徑

　　從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機構和金融市場。金融機構根據中央銀行的政策操作調整自己的行為，從而影響各類經濟行為主體的消費、儲蓄、投資等經濟活動。

　　2.證券市場傳導財政政策的主要途徑和內在機制

　　(1)“自動穩(wěn)定器”傳導機制

　　“自動穩(wěn)定器”的財政政策是指經濟失衡時，政府不需要采取任何行動，財政政策工具就會自動發(fā)揮作用，減緩經濟的衰退或者膨脹。主要包括超額累進所得稅和對個人的轉移支付。

　　(2)“相機抉擇”傳導機制

　　“相機抉擇”財政政策是指多數總供求失衡時，政府根據不同的情況相機決定采取不同的財政政策手段，影響企業(yè)和居民的可支配收入，調節(jié)社會總需求。

　　五、行業(yè)分析的主要內容

　　1.基本狀況分析

　　基本狀況分析包括行業(yè)概述、行業(yè)發(fā)展的歷史回顧、現狀與格局分析、行業(yè)發(fā)展趨勢分析、行業(yè)的市場容量、銷售增長率現狀及趨勢預測，行業(yè)的毛利率，凈資產收益率現狀及發(fā)展趨勢預測等。

　　2.—般特征分析

　　(1)行業(yè)的市場類型分析

　　行業(yè)的市場類型分為四種：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。

　　(2)行業(yè)的經濟周期分析

　�、僭鲩L型行業(yè)：與經濟活動總水平的周期及其振幅無關。

　�、谥芷谛托袠I(yè)：與經濟周期直接相關。

　�、鄯朗匦托袠I(yè)：與經濟周期無關。

　　(3)行業(yè)生命周期模型

　　3.行業(yè)結構分析

　　(1)產業(yè)組織分析SCP理論

　　產業(yè)組織分析SCP理論是指通過構建系統(tǒng)化的市場結構)一市場行為一市場績效的分析框架，來研究產業(yè)內部市場結構，主體市場行為，整個產業(yè)的市場績效的理論。該理論著重突出市場結構的作用，認為市場結構是決定市場行為和市場績效的關鍵因素，決定企業(yè)在市場中的行為，企業(yè)市場行為又決定經濟績效。

　　行業(yè)結構分析的內容主要有：各產品、各地區(qū)、各消費群的容量及結構變化。

　　(2)波特五力模型分析

　　美國學者邁克爾•波特認為在一個行業(yè)中，存在著潛在的加入者、購買者、供應者、替代品和行業(yè)中現有競爭者五種基本的競爭力量。

　　六、行業(yè)競爭情況分析的主要內容和基本方法

　　1.產業(yè)價值鏈

　　價值鏈理論由美國教授邁克爾•波特提出。他認為一般企業(yè)都可以視為一個由管理、設計、釆購、生產、銷售、交貨等一系列創(chuàng)造價值的活動所組成的鏈條式集合體，企業(yè)內部各業(yè)務單元的聯系構成了企業(yè)的價值鏈。根據企業(yè)與相應供應方和需求方的關系，將企業(yè)價值鏈分別向其前、后延伸就形成了產業(yè)價值鏈。

　　2.行業(yè)競爭結構

　　邁克爾-波特認為，一個行業(yè)激烈競爭的局面源于其內存的競爭結構。一個行業(yè)內存在著潛在入侵者、替代產品、供方、需方以及行業(yè)內現有競爭者五種基本競爭力量。

　　七、行業(yè)生命周期分析的主要內容和基本方法

　　行業(yè)生命周期包括幼稚期、成長期、成熟期、衰退期。主要從公司數量、產品價格、利潤、風險對四個生命周期進行分析，

　　分析師具體判斷一個行業(yè)實際的生命周期階段時，一般考慮以下幾個方面：

　　(1)產出增長率。成長期，產出增長率較高，成熟期以后降低，衰退期，行業(yè)低速運行或出現負增長態(tài)。

　　(2)行業(yè)規(guī)模。行業(yè)的市場容量經歷“小-大-小”的進程，行業(yè)的資產總規(guī)模則出現“小-大-萎縮”的階段。

　　(3)技術進步和技術成熟程度。行業(yè)的創(chuàng)新能力由強增長到逐步衰減，技術成熟程度經歷“低-高-老化”的階段。

　　(4)利潤率水平。通常經歷“低-高-穩(wěn)定-低-嚴重虧損”的階段。

　　(5)從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平。通常會經歷“低-高-低”的階段。

　　(6)開工率。行業(yè)處在成長或成熟期間，長時期開工充足體現了景氣狀態(tài)。衰退期一般體現為開工不足。

　　(7)資本進退。成熟期之前，企業(yè)數量及資本量的進入量大于退出量;成熟期，則企業(yè)表現為均衡;衰退期，表現為退出量超過進入量，行業(yè)規(guī)模萎縮，企業(yè)轉產、倒閉時常發(fā)生。

　　八、公司分析的主要內容

　　1.基本分析

　　(1)公司行業(yè)地位分析

　　產品的市場占有率是衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標。

　　(2)公司經濟區(qū)位分析

　　可以從區(qū)位內政府的產業(yè)政策、自然條件與基礎條件及經濟特色的角度進行分析。

　　(3)公司產品競爭能力分析

　　需要對公司產品的市場占有情況、成本優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、質量優(yōu)勢、產品的品牌戰(zhàn)略進行分析。

　　(4)公司經營能力分析

　　這主要從公司法人治理結構的健全性、公司經理層素質的高低、公司從業(yè)人員素質和創(chuàng)新能力進行分析。

　　(5)公司盈利能力和公司成長性分析

　　包括公司盈利預測、公司經營戰(zhàn)略、公司規(guī)模變動特征及擴張潛力。

　　(6)公司償債能力分析

　　通常包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。

　　2.財務分析

　　財務分析包括公司主要的財務報表分析、公司財務比率分析、會計報表附注分析和財務狀況綜合分析。

　　3.重大事項分析

　　重大事項包括《上市公司信息披露管理辦法》規(guī)定的重大事件、公司的資產重組、公司的關聯交易、會計政策和稅收政策的變化。

　　九、公司財務報表分析的主要方法

　　1.財務報表的比較分析法

　　比較分析法是指對兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示財務指標的差異和變動關系。最常用的有單個年度的財務比率分析、對公司不同時期的財務報表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財務指標比較分析三種。

　　2.財務報表的因素分析法

　　因素分析法是指依據分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對財務指標的影響程度。

　　十、主要財務比率指標分析

　　1.公司資本結構、償債能力、盈利能力指標

　　2.營運能力、成長能力指標