安青松：提高四方面效率 激發(fā)市場(chǎng)主體活力

　　黨的十九大提出以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。2019年2月總書記在中央政治局第十三次集體會(huì)議上首次提出并深刻闡述了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心要義。

　　新時(shí)代金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。二是要適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，推動(dòng)金融服務(wù)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量發(fā)生轉(zhuǎn)變。三是要圍繞現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)體系、市場(chǎng)體系、區(qū)域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供精準(zhǔn)金融服務(wù)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系。資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。2018年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出資本市場(chǎng)在現(xiàn)代金融運(yùn)行中“具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”，明確提出要建立“一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局出發(fā)指明資本市場(chǎng)的使命和發(fā)展方向。

　　敬畏市場(chǎng) 敬畏法治 敬畏專業(yè) 敬畏風(fēng)險(xiǎn)

　　如何理解資本市場(chǎng)在現(xiàn)代金融運(yùn)行中的“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用?國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)上做了精辟的解讀：“發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能。資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期影響大，資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。要堅(jiān)持市場(chǎng)化取向，加快完善資本市場(chǎng)基本制度�！薄瓣P(guān)鍵作用”和“樞紐功能”就是對(duì)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的最好注解。

　　如何“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”?首先是要敬畏市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上提出四個(gè)敬畏：敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，得到了廣泛認(rèn)同和稱贊。認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的作用，并且敬畏市場(chǎng)，本質(zhì)上是對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的尊重。

　　其次要敬畏法治。資本市場(chǎng)必須敬畏法治，必須以規(guī)則為基礎(chǔ)，加快基礎(chǔ)制度建設(shè)。規(guī)則和制度是資本市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。沒有規(guī)則和制度，資本市場(chǎng)將充斥欺詐與操縱，成為無(wú)源之水、無(wú)本之木�，F(xiàn)代資本市場(chǎng)誕生于“梧桐樹下的協(xié)議”，是市場(chǎng)參與者自發(fā)形成“規(guī)則”維持“游戲”繼續(xù)的開端;美國(guó)在經(jīng)歷1929年“股災(zāi)”之后誕生的《1933年證券法》，首創(chuàng)強(qiáng)制信息披露制度，成為現(xiàn)代資本市場(chǎng)運(yùn)行的基石。因此，以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，加快完善資本市場(chǎng)基本制度，是“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的根本措施，敬畏專業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)是資本市場(chǎng)基本制度建設(shè)的基本前提。

　　如何正確認(rèn)識(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)的初心和使命

　　從歷史來看，提高直接融資比重是中央文件中創(chuàng)辦資本市場(chǎng)最初的表述和長(zhǎng)期的定位。從經(jīng)濟(jì)實(shí)踐看，促進(jìn)資本形成是資本市場(chǎng)制度創(chuàng)設(shè)的原生動(dòng)力。

　　近30年來，我國(guó)資本市場(chǎng)走過千山萬(wàn)水，已是今非昔比，我國(guó)股票、債券和期貨市場(chǎng)規(guī)模體量已位居世界前列。資本市場(chǎng)成為促進(jìn)資本形成的最重要的制度機(jī)制，資本形成機(jī)制也成為資本市場(chǎng)一個(gè)重要的功能與制度保障，成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)。

　　截至2018年底，3458家企業(yè)通過資本市場(chǎng)IPO及各種方式股權(quán)融資累計(jì)增加資本金13萬(wàn)億元;PE/VC基金機(jī)構(gòu)(包括早期投資)本外幣募資總額累計(jì)7.2萬(wàn)億元，累計(jì)投資4.9萬(wàn)億元，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本;新三板6280家掛牌公司累計(jì)融資4800億元;全國(guó)34家區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)26846家企業(yè)通過股權(quán)和債券融資總額累計(jì)9826億元，成為中小微企業(yè)補(bǔ)充資本金的重要渠道。

　　在新時(shí)代下，促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展是資本市場(chǎng)制度建設(shè)的歷史使命，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制肩負(fù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重要使命。

　　建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，其中最關(guān)鍵環(huán)節(jié)有兩個(gè)方面，一是構(gòu)建與現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系相匹配的科技創(chuàng)新體系，不斷增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力，打造現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略引擎;二是構(gòu)建與高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的現(xiàn)代金融體系，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。我國(guó)資本市場(chǎng)深化改革和制度創(chuàng)新的方向，應(yīng)以落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，圍繞促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的核心使命，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)體系、市場(chǎng)體系、區(qū)域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供高質(zhì)量、高效率的金融服務(wù)。

　　如何認(rèn)識(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)的歷史經(jīng)驗(yàn)

　　我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過29年的探索實(shí)踐，初步形成了中國(guó)特色發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，這些特色和經(jīng)驗(yàn)將繼續(xù)在全面深化我國(guó)資本市場(chǎng)改革中發(fā)揮積極作用。主要體現(xiàn)在六個(gè)方面：上市公司治理的中國(guó)化實(shí)踐、股權(quán)分置改革的市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)、退市制度與投資者權(quán)益保護(hù)、并購(gòu)重組制度與提高市場(chǎng)效率、一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行與二級(jí)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)關(guān)系、科創(chuàng)板發(fā)行制度的創(chuàng)新與突破。

　　第一，在完善上市公司治理結(jié)構(gòu)方面走出了一條中國(guó)特色道路。

　　上市公司治理經(jīng)過29年的制度建設(shè)，形成“12345”的特征：一種支柱，資本市場(chǎng)信用的重要支柱之一;兩大成果，即現(xiàn)代企業(yè)制度示范和混合所有制經(jīng)濟(jì)示范;三個(gè)事件——建章立制、股權(quán)分置改革、機(jī)構(gòu)投資壯大促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善;四個(gè)融合，是《公司法》、黨的領(lǐng)導(dǎo)、國(guó)際慣例、傳統(tǒng)文化融合為一體，形成了中國(guó)特色的上市公司治理文化;五套保障即信息公開、外部審計(jì)、市場(chǎng)約束、社會(huì)監(jiān)督、行政監(jiān)管，這是一般國(guó)有企業(yè)、家族企業(yè)所不具備的，也是我國(guó)上市公司治理中國(guó)實(shí)踐的特色。