【試題六】(20 分)

　　某項目需要投資 2500 萬元，達產(chǎn)第一年的銷售收入為 4000 萬元，咨詢工程師采用價值鏈理論對企業(yè)進行了價值分析，且得出項目的成就取決于生產(chǎn)工藝是否先進,以及產(chǎn)品市場需求量的大小。又通過采用專家調(diào)査法進行分析，認 為可能出現(xiàn) 4 種狀態(tài)，如表 6-1 所示。

　　表 6-1 預(yù)測狀態(tài)

　　加工工藝先進及產(chǎn)品市場需求量大的概率預(yù)測如表 6-2 所示。

　　表 6-2 工藝先進及產(chǎn)品市場需求量大的概率預(yù)測項目投資發(fā)生在第一年年初，當年投產(chǎn)運營。項目的壽命期 3 年，預(yù)定銷售收入和經(jīng)營成本數(shù)據(jù)如表6-3 所示(單位：萬元)。在不同狀態(tài)下經(jīng)營成本保持不變。財務(wù)基準收益率為 10%。

　　表 6-3 預(yù)定銷售收入和經(jīng)營成本

　　【問題】

　　1.請說明價值鏈分析時須考慮的企業(yè)活動有哪些?

　　2.簡述經(jīng)濟效益與費用的估算原則。

　　3.計算各狀態(tài)下項目的財務(wù)凈現(xiàn)值。

　　4.計算財務(wù)凈現(xiàn)值的期望值，并判斷投資是否財務(wù)可行。

　　『參考答案』

　　【試題六】

　　1.采用價值鏈分析時主要考慮企業(yè)的基本活動和輔助活動。

　　基本活動是指在物質(zhì)形態(tài)上制造產(chǎn)品、銷售和發(fā)送至客戶手中以及在 售后服務(wù)中所包含的各種活動，它直接創(chuàng)造價值并將價值傳遞給客戶。

　　包括：①原材料進貨;②生產(chǎn);③銷售;④發(fā)貨;⑤售后服務(wù)。

　　輔助活動是為基本活動提供支撐條件，提高基本活動績效水平并相互支持的活動 ，它不直接創(chuàng)造價值。

　　包括：①采購;②研究與開發(fā);③人力資源管理;④企業(yè)基礎(chǔ)活動。

　　2.簡述經(jīng)濟效益與費用的估算原則。

　　答：經(jīng)濟效益與費用的估算原則包括：

　　(1)支付意愿原則。項目產(chǎn)出物正面效益的計算應(yīng)遵循支付意愿(WTP)原則，分析社會成員為項目產(chǎn)出愿意支付的價值。

　　(2)受償意愿原則。項目產(chǎn)出負面影響的計算應(yīng)遵循接受補償意愿(WTA)原則，分析社會成員為接受這種不利影響所要求補償?shù)膬r值。

　　(3)機會成本原則。項目投入物的經(jīng)濟價值的計算應(yīng)遵循機會成本原則，分析項目所占用資源的機會成本。機會成本應(yīng)按該資源的最佳可行替代用途(又稱次優(yōu)用途)所產(chǎn)生的效益計算。

　　(4)實際價值計算原則。項目經(jīng)濟分析應(yīng)對所有效益和費用采用反映資源真實價值的實際價格進行計算,不考慮通貨膨脹因素的影響，但可考慮相對價格變動。

　　3.各狀態(tài)下項目的財務(wù)凈現(xiàn)值計算如下：

　　(1)NPV1=-2500+(4000-2000)×(1+10%)-1+(4000-2000)×(1+10%)-2+(4000-2000)×(1+10%)-3=2474(萬元);

　　(2)NPV2=-2500+(4000×0.8-2000)×(1+10%)-1+(4000×0.8-2000)×(1+10%)-2+(4000×0.8-2000)×(1+10%)-3=484(萬元);

　　(3)NPV3=-2500+(4000×0.5-2000)×(1+10%)-1+(4000×0.5-2000)×(1+10%)-2+(4000×0.5-2000)×(1+10%)-3=-2500(萬元);

　　(4)NPV4=-2500+(4000×0.3-2000)×(1+10%)-1+(4000×0.3-2000)×(1+10%)-2+(4000×0.3-2000)×(1+10%)-3=-4489(萬元)。

　　4.計算財務(wù)凈現(xiàn)值的期望值，并判斷投資是否財務(wù)可行。

　　解：財務(wù)凈現(xiàn)值的期望值計算及財務(wù)可行性判斷具體如下：

　　(1)財務(wù)凈現(xiàn)值的期望值為：2474×0.42+484×0.28-2500×0.18-4489×0.12=185.92(萬元)。