一、單項(xiàng)選擇題

　　1、根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是(　)。

　　A、普通股、借款、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券

　　B、普通股、可轉(zhuǎn)換債券、借款、公司債券

　　C、借款、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、普通股

　　D、公司債券、借款、可轉(zhuǎn)換債券、普通股

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 從成熟的證券市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券、最后是發(fā)行新股籌資。

　　2、正大公司上年度資金平均占用額為200萬(wàn)元，其中不合理的部分是10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率為5%，資金周轉(zhuǎn)速度降低7%，則本年度資金需要量為(　)萬(wàn)元。

　　A、213.47

　　B、185.54

　　C、193.14

　　D、167.87

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 預(yù)測(cè)年度資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)×(1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率)=(200-10)×(1+5%)×(1+7%)=213.47(萬(wàn)元)

　　3、某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股，發(fā)行價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為3%，企業(yè)剛剛支付的普通股股利為1元/股，預(yù)計(jì)以后每年股利將以4%的速度增長(zhǎng)，企業(yè)所得稅稅率為25%，則企業(yè)普通股的資本成本為(　)。

　　A、14.31%

　　B、10.43%

　　C、14.40%

　　D、14.72%

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 普通股資本成本

　　=1×(1+4%)/[10×(1-3%)]×100%+4%

　　=14.72%

　　4、東方公司需要籌借資金200萬(wàn)，其中一種方案是貸款比例30%，債券籌資比例40%，股票融資比例30%，各自的資本成本率分別是6%，10%，12%，計(jì)算該種方案的綜合資本成本是(　)。(給出的債務(wù)資本成本是稅后資本成本)

　　A、9.4%

　　B、6.8%

　　C、10.5%

　　D、9.5%

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 綜合資本成本=30%×6%+40%×10%+30%×12%=9.4%。

　　5、某公司上年的銷(xiāo)售量為10萬(wàn)臺(tái)，單價(jià)為18元/臺(tái)，銷(xiāo)售成本率為60%，變動(dòng)成本率為70%，固定性經(jīng)營(yíng)成本為20萬(wàn)元;預(yù)計(jì)本年的銷(xiāo)售量會(huì)提高20%(即達(dá)到12萬(wàn)臺(tái))，單價(jià)、銷(xiāo)售成本率、變動(dòng)成本率和固定性經(jīng)營(yíng)成本保持不變，則本年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為(　)。

　　A、1.45

　　B、1.30

　　C、1.59

　　D、1.38

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/(基期邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營(yíng)成本)=基期銷(xiāo)售收入×(1-變動(dòng)成本率)/[基期銷(xiāo)售收入×(1-變動(dòng)成本率)-固定性經(jīng)營(yíng)成本]=10×18×(1-70%)/[10×18×(1-70%)-20]=1.59。

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　　6、某公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為5%，每年末付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)1020元，籌資費(fèi)為發(fā)行價(jià)的2%，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該債券的資本成本為(　)。(考慮時(shí)間價(jià)值)已知：(P/A，4%，5)=4.4518，(P/F，4%，5)=0.8219，(P/A，3%，5)=4.5797，(P/F，3%，5)=0.8626。

　　A、3.03%

　　B、3.25%

　　C、3.76%

　　D、5.0%

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 用折現(xiàn)模式計(jì)算資本成本，有：

　　1020×(1-2%)=1000×5%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　當(dāng)Kb為3%時(shí)，

　　1000×5%×(1-25%)×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=1034.34

　　當(dāng)Kb為4%時(shí)，

　　1000×5%×(1-25%)×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=988.84

　　運(yùn)用插值法，(Kb-4%)/(3%-4%)=(999.6-988.84)/(1034.34-988.84)

　　解得：Kb=3.76%

　　7、某企業(yè)以1050元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為1000元，期限3年，票面利率為8%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率為2%，所得稅稅率為25%，則按照一般模式計(jì)算的該批債券的資本成本率為(　)。

　　A、5.25%

　　B、5.83%

　　C、5.5%

　　D、4.5%

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 該批債券的資本成本率為1000×8%×(1-25%)/[1050×(1-2%)]=5.83%。

　　8、某公司根據(jù)歷年銷(xiāo)售量和資金需求的關(guān)系，建立的資金需要量模型是Y=500+16X，預(yù)計(jì)2017年銷(xiāo)售量為500萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2017年需要的資金總額為(　)萬(wàn)元。

　　A、9000

　　B、500

　　C、8500

　　D、8000

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 2017年需要的資金總額=500+16×500=8500(萬(wàn)元)。

　　9、下列關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)法，不正確的是(　)。

　　A、財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

　　B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)理經(jīng)營(yíng)不善引起的

　　C、只要存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　D、在其他因素一定的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。所以，選項(xiàng)B不正確。

　　10、某公司無(wú)優(yōu)先股，全部資本為600萬(wàn)元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率10%，變動(dòng)成本率為60%，所得稅稅率為25%。當(dāng)銷(xiāo)售額為600萬(wàn)元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元，則該公司的總杠桿系數(shù)為(　)。

　　A、2.5

　　B、1.25

　　C、2

　　D、2.4

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(息稅前利潤(rùn)-利息)=600×40%/(120-600×40%×10%)=2.5。

　　11、某企業(yè)取得5年期長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率為0.2%，企業(yè)所得稅稅率為20%，則按照一般模式計(jì)算該項(xiàng)借款的資本成本率為(　)。

　　A、7.05%

　　B、8.02%

　　C、9.02%

　　D、8.08%

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 10%×(1-20%)/(1-0.2%)=8.02%

　　12、企業(yè)上一年的銷(xiāo)售收入為1500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占到銷(xiāo)售收入的比率分別是30%和20%，銷(xiāo)售凈利率為10%，發(fā)放股利60萬(wàn)元，企業(yè)本年銷(xiāo)售收入將達(dá)到2000萬(wàn)元，并且維持上年的銷(xiāo)售凈利率和股利支付率，則企業(yè)在本年需要新增的籌資額為(　)萬(wàn)元。

　　A、-70

　　B、50

　　C、0

　　D、500

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 新增的籌資額=新增的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)-新增的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債=(2000-1500)×(30%-20%)=50(萬(wàn)元)。注意：籌資包括外部籌資和內(nèi)部籌資，新增的籌資額=新增的內(nèi)部籌資額+新增的外部籌資額，也就是說(shuō)，本題中要求計(jì)算的不是新增的外部籌資額。

　　13、某公司普通股的β系數(shù)為2.0，此時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為15%，則該股票的資本成本為(　)。

　　A、36%

　　B、24%

　　C、10.5%

　　D、15.5%

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，股票資本成本=6%+2.0×(15%-6%)=24%。

　　14、某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，債務(wù)資金400萬(wàn)元，稅前債務(wù)資本成本為6%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金5200萬(wàn)元，普通股資本成本為12%，則在公司價(jià)值分析法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為(　)萬(wàn)元。

　　A、2200

　　B、6050

　　C、6100

　　D、2600

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 股票的市場(chǎng)價(jià)值=(1000-400×6%)×(1-25%)/12%=6100(萬(wàn)元)