四、計算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分，凡要求計算的項目，除題中有特殊要求外，均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計量結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)

　　1.C公司正在研究一項生產(chǎn)能力擴(kuò)張計劃的可行性，需要對資本成本進(jìn)行估計。估計資本成本的有關(guān)資料如下：

　　(1)公司現(xiàn)有長期負(fù)債：面值1000元，票面利率12%，每年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期，當(dāng)前市價1100元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。

　　(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每年付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價96.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。

　　(3)公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。

　　(4)資本市場：國債收益率為7%;市場平均風(fēng)險溢價估計為6%。

　　(5)公司所得稅稅率：25%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式來計算債券的稅后資本成本;

　　(2)計算優(yōu)先股資本成本;

　　(3)計算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型兩種方法估計，以兩者的平均值作為普通股資本成本;

　　(4)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計公司的加權(quán)平均資本成本。

　　【答案及解析】

　　(1)按照一般模式來計算債券的稅后資本成本

　　=[1000×12%×(1-25%)]/1100=8.18%

　　(2)年股利=100×10%=10(元)

　　優(yōu)先股成本=10/(96.79-2)=10.55%

　　(3)利用股利增長模型可得：

　　K普通股=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%

　　利用資本資產(chǎn)定價模型可得：

　　K普通股=7%+1.2×6%=14.20%

　　平均普通股資本成本=(13.80%+14.20%)÷2=14%

　　(4)加權(quán)平均資本成本=8.18%×30%+10.55%×10%+14%×60%

　　=0.02454+0.01055+0.084=11.91%

　　2.已知某集團(tuán)公司下設(shè)多個責(zé)任中心，有關(guān)資料如下：

　　資料1：

　　資料2：D利潤中心營業(yè)收入為52000元，變動成本總額為25000元，利潤中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本為15000元，利潤中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該中心負(fù)擔(dān)的固定成本為6000元

　　資料3：E利潤中心的邊際貢獻(xiàn)為80000元，負(fù)責(zé)人可控邊際貢獻(xiàn)為60000元，利潤中心部門邊際貢獻(xiàn)總額為45000元。

　　資料4：D中心下設(shè)了兩個成本中心，其中甲成本中心,生產(chǎn)一種產(chǎn)品,預(yù)算產(chǎn)量5000件,預(yù)算單位成本200元,實際產(chǎn)量6000件,實際成本為117000元

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料1計算各個投資中心的下列指標(biāo)

　�、偻顿Y報酬率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。

　�、谑Ｓ嗍找�，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。

　　(2)根據(jù)資料2計算D利潤中心邊際貢獻(xiàn)總額、可控邊際貢獻(xiàn)和部門邊際貢獻(xiàn)總額。

　　(3)根據(jù)資料3計算E利潤中心負(fù)責(zé)人的可控固定成本以及不可控但應(yīng)由該利潤中心負(fù)擔(dān)的固定成本。

　　(4)根據(jù)資料4計算甲成本中心的預(yù)算成本節(jié)約額和預(yù)算成本節(jié)約率。

　　【答案】

　　(1)：

　�、偻顿Y報酬率

　　評價：C投資中心業(yè)績最優(yōu)，B投資中心業(yè)績最差。

　�、谑Ｓ嗍找妫�

　　A投資中心的剩余收益=10400-94500×10%=950(萬元)

　　B投資中心的剩余收益=15800-145000×10%=1300(萬元)

　　C投資中心的剩余收益=8450-75500×10%=900(萬元)

　　評價：B投資中心業(yè)績最優(yōu)，A投資中心次之，C投資中心業(yè)績最差。

　　(2)①利潤中心邊際貢獻(xiàn)總額=52000-25000=27000(元)

　�、诶麧欀行目煽剡呺H貢獻(xiàn)=27000-15000=12000(元)

　�、劾麧欀行牟块T邊際貢獻(xiàn)總額=12000-6000=6000(元)

　　(3)E利潤中心負(fù)責(zé)人可控固定成本=80000-60000=20000(元)

　　E利潤中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該利潤中心負(fù)擔(dān)的固定成本=60000-45000=15000(元)

　　(4)

　　①甲中心預(yù)算成本節(jié)約額=預(yù)算責(zé)任成本-實際責(zé)任成本

　　=200×6000-195×6000=30000元

　�、诩字行念A(yù)算成本節(jié)約率=預(yù)算成本節(jié)約額/預(yù)算成本×100%

　　=30000/(200×6000)=2.5%。