2017初級(jí)審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)剖析：項(xiàng)目投資決策

　　第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策

　　項(xiàng)目投資決策的原理：

　　當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率(項(xiàng)目的資本成本)時(shí)，項(xiàng)目可取;

　　當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率低于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

　　但決策中，對(duì)于項(xiàng)目的預(yù)期收益率是否超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率有兩種判斷方法：

　　一類是利用非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法;

　　另一類是利用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法。

　　一、非折現(xiàn)方法

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤(rùn)率法。

　　(一)投資回收期法

　　投資回收期----指投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。

　　單一方案或非互斥方案決策時(shí)，應(yīng)該事先制訂一個(gè)投資回收期的目標(biāo)用于比較，短于目標(biāo)投資回收期的方案可行;

　　互斥方案比較時(shí)，超過目標(biāo)投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

　　1.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等

　　投資回收期公式：

　　投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

　　2.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不等，計(jì)算投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定。

　　[例3一15] 繼續(xù)“例3-4“對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額(初始現(xiàn)金流量?jī)纛~)為150 000元，第一年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為33 400元，第四年和第五年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為30 050元，計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期見表3-2。

　　表3-2　　　　　　　　　項(xiàng)目投資回收期計(jì)算表

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 回收額 未回收額

　　初始投資 150 000

　　第一年 33 400 33 400 116 600

　　第二年 33 400 33 400 83 200

　　第三年 33 400 33 400 49 800

　　第四年 30 050 30 050 19 750

　　第五年 30 050 19 750 0

　　投資回收額期=4+19 750÷30 050=4.66年

　　投資回收期法計(jì)算簡(jiǎn)便，便于理解。

　　缺陷:

　　各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

　　【例題4 多選題】(2009年試題)采用非折現(xiàn)投資回收期法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策存在的主要缺陷有：

　　A.計(jì)算方法比較繁瑣

　　B.方法原理不易理解

　　C.不能反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況

　　D.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

　　E.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的影響

　　『正確答案』CDE

　　『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

　　(二)投資利潤(rùn)率法

　　投資利潤(rùn)率----平均年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)占初始投資額的百分比。

　　它在計(jì)算上直接使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

　　單一方案或非互斥方案決策時(shí)，需要制訂一個(gè)目標(biāo)投資利潤(rùn)率用于比較，當(dāng)預(yù)期投資利潤(rùn)率高于目標(biāo)投資利潤(rùn)率時(shí)，項(xiàng)目可行。

　　互斥方案比較時(shí)，超過目標(biāo)投資利潤(rùn)率的所有方案中，投資利潤(rùn)率越高的方案越好。

　　投資利潤(rùn)率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　[例3一16]繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元

　　該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率計(jì)算如下：

　　如果企業(yè)考慮目標(biāo)投資利潤(rùn)率為6%，則該項(xiàng)目預(yù)期的投資利潤(rùn)率高于目標(biāo)投資利潤(rùn)率，該方案可行。

　　投資利潤(rùn)率的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，易于理解。

　　缺陷:

　　項(xiàng)目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待，沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值;并且沒有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響，因此對(duì)于在這些方面存在差異的項(xiàng)目不能客觀地鑒別優(yōu)劣。

　　以上這些非折現(xiàn)決策方法都存在忽略貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同這一基本財(cái)務(wù)原理，對(duì)不同投資方式、不同壽命、不同時(shí)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。