第五節(jié) 不確定分析

　　知識點一：盈虧平衡分析：盈虧平衡分析實際是一種特殊形式的臨界點分析。項目盈虧平衡點(BEP)的表達形式有多種。可以用實物產銷量、單位產品售價、單位產品的可變成本以及年固定總成本的絕對量表示，也可以用某些相對值表示，例如生產能力利用率。其中，以產量和生產能力利用率表示的盈虧平衡點應用最為廣泛。

　　(1)用產銷量表示的盈虧平衡點

　　式4-33與式4-35之間的換算關系為：BEP(Q)=BEP(%)×設計生產能力 (式4-36)

　　盈虧平衡點應按項目的正常年份計算，不能按計算期內的平均值計算。

　　典型題型：某項目設計生產能力為年產50萬件產品，根據資料分析，估計單位產品價格為100元，單位產品可變成本為80元，固定成本為300萬元，試用產銷量、生產能力利用率分別表示項目的盈虧平衡點。已知該產品銷售稅金及附加的合并稅率為5%。

　　解：⑴計算BEP(Q)，由式4-36計算得：

　　(萬件) ⑵計算BEP(%)，由式4-35計算得：

　　盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。從教材P87圖4-14可以看出，盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產量和收益或成本也就越少，項目投產后的盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。

　　典型題型：關于敏感性分析，下列說法正確的有( ACD )。

　　A.敏感度系數是指評價指標變化率與不確定因素變化率之比　　B.敏感度系數越大，項目抗風險的能力越強

　　C.敏感度系數越大，項目抗風險的能力越弱　　D.單因素敏感性分析圖中，斜率越大的因素越敏感

　　E.敏感性分析僅適用于財務評價

　　知識點二：敏感性分析：單因素敏感性分析一般按以下步驟進行：

　　①確定分析指標：常用凈現值、內部收益率及投資回收期。

　�、谶x擇需要分析的不確定性因素：對于一般投資項目來說，通常從以下幾方面選擇項目敏感性分析中的影響因素：項目投資;項目壽命年限;經營成本，特別是變動成本;產品價格;產銷量;項目建設年限、投產期限和產出水平及達產期限;基準折現率;項目壽命期末的資產殘值。

　�、鄯治雒總�不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況：

　　首先，對所選定的不確定性因素，應根據實際情況設定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。因素的變化可以按照一定的變化幅度(如±5%、±10%、±20%等)改變其數值。其次，計算不確定性因素每次變動對經濟評價指標的影響。

　�、艽_定敏感性因素：敏感性分析的目的在于尋求敏感因素，可以通過計算敏感度系數和臨界點來確定。

　　A.敏感度系數又稱靈敏度，表示項目評價指標對不確定因素的敏感程度。計算公式為：

　　式中： βij—第j個指標對第i個不確定性因素的敏感度系數; △Fi—第i個不確定性因素的變化幅度(%);

　　△Yj—第j個指標受變量因素變化影響的差額幅度(變化率);Yj1—第j個指標受變量因素變化影響后所達到的指標值;

　　Yj0——第j個指標未受變量因素變化影響時的指標值。

　　根據不同因素相對變化對經濟評價指標影響的大小，可以得到各個因素的敏感性程度排序，據此可以找出哪些因素是最敏感的因素。

　　B.臨界點是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標將不可行。

　　通過繪制敏感性分析圖，以同時反映多個因素的敏感性分析結果。其中每一條斜線的斜率反映經濟評價指標對該不確定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高，每條斜線與橫軸的相交點所對應的不確定因素變化率即為該因素的臨界點。

　�、莘桨高x擇：如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目(或某一項目的不同方案)進行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性高的項目或方案。