5、

　　【正確答案】 1. 單位：萬元

　　該公司的股權(quán)資本成本=2%+2.69×(10%-2%)=23.52%

　　加權(quán)平均資本成本=20%×10%×(1-40%)+80%×23.52%=20%

　　企業(yè)實體價值

　　=680×(P/F，20%，1)+816×(P/F，20%，2)+979.2×(P/F，20%，3)+1175×(P/F，20%，4)+1410×(P/F，20%，5)+5324.95/(20%-10%)×(P/F，20%，5)

　　=680×0.8333+816×0.6944+979.2×0.5787+1175×0.4823+1410×0.4019+5324.95/(20%-10%)×0.4019

　　=2833.3189+21400.9741

　　=24234.29(萬元)

　　股權(quán)價值=企業(yè)實體價值-凈債務(wù)價值

　　=24234.31-(3000-200)=21434.31(萬元)

　　每股價值=21434.31/500=42.87(元)

　　由于該股票價格(40元)低于股票價值(42.87元)，所以應(yīng)該購買。

　　2.A公司并購B公司屬于橫向并購。

　　理由：A公司并購了同行業(yè)的競爭對手B公司，屬于橫向并購。

　　3.①進行了人力資源整合。

　　理由：B公司在崗位序列方面向A公司學習，解決了苦悶已久的崗位序列問題，人力資源管理水平得到了大大的提升。

　�、谶M行了文化整合。

　　理由：在并購B公司后，進行了企業(yè)文化培訓，將兩個公司的文化進行了融合。

　　【答案解析】

　　【該題針對“企業(yè)并購類型”知識點進行考核】

　　【答疑編號11094667,點擊提問】

　　6、

　　【正確答案】(1)B公司的負債/權(quán)益=40%/60%=2/3(0.5分)

　　β=1.0×(1+0.6×2/3)=1.4(0.5分)

　　B公司的權(quán)益資本成本=2.4%+1.4×(6.4%-2.4%)=8%(1分)

　　加權(quán)平均資本成本=3%×40%+8%×60%=6%(1分)

　　(2)2011年可比企業(yè)的平均市盈率=(10/2+12.4/3.1+8.6/2.15+15/5)/4=4(0.5分)

　　2012年可比企業(yè)的平均市盈率=(9/2+8.5/1.7+11/2.5+12.6/4.15)/4=4.23(0.5分)

　　2013年可比企業(yè)的平均市盈率=(12/3+10.5/2.5+11.5/4+9.6/3.2)/4=3.52(0.5分)

　　加權(quán)平均數(shù)=4×0.2+4.23×0.3+3.52×0.5=3.83(0.5分)

　　B公司的價值=3.83×6000=22980(萬元)(1分)

　　(3)企業(yè)并購流程主要包括：①制定并購戰(zhàn)略規(guī)劃;②選擇并購對象;③發(fā)出并購意向書;④進行盡職調(diào)查;⑤進行價值評估;⑥開展并購談判;⑦作出并購決策;⑧完成并購交易;⑨進行并購整合。(3分)

　　(4)A公司進行了管理整合(機構(gòu)整合)和財務(wù)整合(會計政策及會計核算系統(tǒng)的整合)。(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“并購后整合”知識點進行考核】

　　【答疑編號11094449,點擊提問】

　　7、

　　【正確答案】(1)2010年的稅后凈營業(yè)利潤=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(萬元)(1.5分)

　　(2)2010年的營運資金增加額=160×8%=12.8(萬元)(1分)

　　2010年的自由現(xiàn)金流量=176+50×(1+10%)-12.8-14=204.2(萬元)(1.5分)

　　(3)甲公司在2010年初的實體價值=204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(1+10%)×(P/F，10%，2)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，3)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，3)

　　=204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(P/F，10%，1)+204.2×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，1)

　　=204.2×(P/F，10%，1)×[1+1+1+(1+5%)/(10%-5%)]

　　=204.2/(1+10%)×24

　　=4455.27(萬元)(2分)

　　(4)并購收益=13000-(7000+4455.27)=1544.73(萬元)(1分)

　　并購溢價=5000-4455.27=544.73(萬元)(1分)

　　并購凈收益=1544.73-544.73-200=800(萬元)(1分)

　　A公司并購甲公司后能夠產(chǎn)生800萬元的并購凈收益，從財務(wù)管理角度分析，此項并購交易是可行的。(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“并購價值評估”知識點進行考核】

　　【答疑編號11087392,點擊提問】