4、已知ABC公司20×2年平均總資產(chǎn)為2000萬元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為50%，其中有息負(fù)債占負(fù)債總額的比例為60%，有息負(fù)債的平均利率為10%，適用的所得稅稅率為25%。

　　其他相關(guān)資料如下：

　　(1)20×2年年初流通在外的普通股股數(shù)為1500萬股，年內(nèi)沒有發(fā)生變化;

　　(2)20×2年銷售收入為25500萬元，銷售凈利率為8%;

　　(3)20×2年折舊攤銷合計500萬元。

　　(4)同行業(yè)內(nèi)在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。

　　要求：

　　(1)使用P/E乘數(shù)，估計ABC公司的每股價值;

　　(2)使用EV/EBITDA乘數(shù)，估計ABC公司的企業(yè)價值;

　　5、B公司今年年初的金融資產(chǎn)市場價值為200萬元，經(jīng)營營運資本5000萬元，發(fā)行在外的普通股為500萬股，去年銷售收入15000萬元，稅前經(jīng)營利潤4000萬元，資本支出2000萬元，折舊與攤銷1000萬元。今年年初金融負(fù)債的市場價值為3000萬元，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占20%，可以保持此目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，負(fù)債(平價發(fā)行債券、無手續(xù)費)平均利率為10%，可以長期保持下去。平均所得稅率為40%。今年年初該公司股票每股價格為40元。

　　預(yù)計未來5年的銷售收入增長率均為20%。該公司的資本支出、折舊與攤銷、經(jīng)營營運資本、稅后經(jīng)營凈利潤與銷售收入同比例增長。第6年及以后經(jīng)營營運資本、資本支出、稅后經(jīng)營凈利潤與銷售收入同比例增長，折舊與攤銷正好彌補(bǔ)資本支出，銷售收入將會保持10%的固定增長速度。已知無風(fēng)險收益率為2%，股票市場的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為2.69。

　　A公司為了擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，年初并購了同行業(yè)的競爭對手B公司。在B公司中68%的員工尚未建成與其崗位相對應(yīng)的崗位序列，未建立崗位稱謂規(guī)則，這部分員工的專業(yè)發(fā)展路徑不清晰，非常不利于專業(yè)人才的發(fā)展和保留。同時，薪酬體系缺乏規(guī)范的崗位體系作為基礎(chǔ)和依據(jù)，也不利于與市場薪酬數(shù)據(jù)做對比，定薪缺乏足夠的客觀依據(jù);那種窄帶的多級別薪酬體系不利于能力和績效導(dǎo)向的建立，更不適應(yīng)扁平化的組織結(jié)構(gòu)。A公司員工都建有清晰的崗位序列，全球幾十萬人使用統(tǒng)一的崗位序列體系和規(guī)則。專業(yè)道路清晰，崗位序列是人力資源管理體系尤其是薪酬體系的基礎(chǔ)，并基于崗位序列建立了寬帶的薪酬體系。B公司在崗位序列方面向A公司學(xué)習(xí)，解決了苦悶已久的崗位序列問題，人力資源管理水平得到了大大的提升。在并購B公司后，進(jìn)行了企業(yè)文化培訓(xùn)，將兩個公司的文化進(jìn)行了融合，以達(dá)到公司和諧發(fā)展的目標(biāo)。

　　要求：

　　1.填寫下表，計算分析投資者今年年初是否應(yīng)該購買該公司的股票作為投資(加權(quán)平均資本成本的計算結(jié)果四舍五入保留至百分之一)。

　　2.按照并購雙方行業(yè)相關(guān)性劃分，分析A公司并購B公司的并購類型。

　　3.分析A公司并購B公司后進(jìn)行了哪些方面的整合。

　　6、A上市公司擬并購?fù)�類企業(yè)的B公司，計劃利用可比企業(yè)分析法對B公司進(jìn)行價值評估。相關(guān)數(shù)據(jù)資料如下：

　　以市盈率為乘數(shù)，由于時間越早的數(shù)據(jù)影響力越弱，而時間越近的數(shù)據(jù)影響力越強(qiáng)，所以對不同期間的P/E指標(biāo)賦予了不同的權(quán)數(shù)，具體如下表所示。

　　B公司凈利潤為6000萬元，同行業(yè)上市公司剔除財務(wù)杠桿的β系數(shù)，其平均值為1.0，所得稅稅率為40%。該公司的目前資本結(jié)構(gòu)(目標(biāo)資本結(jié)構(gòu))是負(fù)債資金占40%，權(quán)益資金占60%，稅后債務(wù)資本成本為3%，所得稅稅率為40%。目前證券市場上國庫券的收益率為2.4%，平均股票要求的收益率為6.4%。

　　公司并購以后進(jìn)行了機(jī)構(gòu)整合、會計政策及會計核算系統(tǒng)的整合，以保證并購后企業(yè)的有序發(fā)展。

　　要求：

　　(1)計算B公司的權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資本成本。

　　(2)運用可比公司法計算B公司的價值。(計算過程和計算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　(3)簡述企業(yè)并購流程的主要環(huán)節(jié)。

　　(4)指出并購后A公司進(jìn)行了哪些并購后的整合。

　　7、A公司目前想并購甲公司，對甲公司進(jìn)行價值評估，甲公司2009年的有關(guān)資料如下：

　　(1)銷售收入1000萬元，銷售成本率為60%，銷售、管理費用占銷售收入的15%，折舊與攤銷占銷售收入的5%。

　　(2)營運資金為160萬元。

　　(3)甲公司的平均所得稅稅率為20%，加權(quán)平均資本成本為10%，可以長期保持不變。

　　預(yù)計2010年的營運資金比2009年增加8%，預(yù)計2010年的資本支出為14萬元，預(yù)計2010年的折舊與攤銷增長10%。

　　A公司對自身現(xiàn)在的估計價值為7000萬元，預(yù)計收購甲公司后，通過整合價值會達(dá)到13000萬元，現(xiàn)在甲公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出讓價為5000萬元。A公司預(yù)計在并購價款外，還要發(fā)生審計費、評估費、財務(wù)顧問費等并購交易費用支出200萬元。

　　要求：

　　(1)預(yù)計2010年的稅后凈營業(yè)利潤比2009年增長10%，計算2010年的稅后凈營業(yè)利潤。

　　(2)計算2010年的實體現(xiàn)金流量。

　　(3)假設(shè)從2011年開始，預(yù)計自由現(xiàn)金流量每年增長10%，從2013年開始，自由現(xiàn)金流量增長率穩(wěn)定在5%，計算甲公司在2010年初的實體價值。

　　(4)計算A公司并購甲公司的并購收益和并購凈收益，并分析并購決策是否適當(dāng)。