三、計(jì)算分析題

　　1.

　　甲公司是一個(gè)制造企業(yè)，為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定添置一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)該設(shè)備將使用2年。該設(shè)備可以通過自行購置取得，也可以租賃取得。目前甲公司正與租賃公司就租金事宜進(jìn)行談判。雙方的有關(guān)情況如下：

　　(1)甲公司如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本2000萬元。2年后該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1100萬元。營(yíng)運(yùn)成本(包括維修費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和資產(chǎn)管理成本等)每年80萬元。

　　(2)租賃公司購置該設(shè)備的成本為1900萬元，預(yù)計(jì)該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價(jià)值為100;營(yíng)運(yùn)成本(稅前)每年70萬元。

　　(3)該設(shè)備的稅法折舊年限為5年，殘值率為購置成本的5%。

　　(4)甲公司和租賃公司的所得稅率均為25%，投資項(xiàng)目的資本成本均為12%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲公司可以接受的租金的最大值;

　　(2)計(jì)算租賃公司可以接受的租金的最小值。

　　2.

　　甲公司是一家高科技上市公司，目前正處于高速成長(zhǎng)時(shí)期。公司為了開發(fā)新的項(xiàng)目，急需籌資10000萬元，甲公司擬采取發(fā)行附送認(rèn)股權(quán)證債券的方式籌資并初擬了籌資方案，相關(guān)資料如下：

　　(1)發(fā)行10年期附認(rèn)股權(quán)證債券10萬份，每份債券面值為1000元，票面利率為7%，每年年末付息一次，到期還本。債券按面值發(fā)行，每份債券同時(shí)附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第五年年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可以按25元的價(jià)格購買1股普通股。

　　(2)公司目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股，每股價(jià)值22元，無負(fù)債。股東權(quán)益賬面價(jià)值與其市值相同。公司未來僅依靠利潤(rùn)留存提供增長(zhǎng)資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，債券發(fā)行后公司總資產(chǎn)的預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為8%。

　　(3)當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的平均利率為8%，發(fā)行費(fèi)用可以忽略不計(jì)。由于認(rèn)股權(quán)證和債券組合的風(fēng)險(xiǎn)比普通債券風(fēng)險(xiǎn)大，投資所要求的必要報(bào)酬率為9%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算擬發(fā)行的每份純債券的價(jià)值;

　　(2)計(jì)算擬附送的每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值;

　　(3)計(jì)算第五年年末認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前及行權(quán)后的股票價(jià)格;

　　(4)計(jì)算投資人購買1份附送認(rèn)股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值，判斷籌資方案是否可行并說明原因。3.

　　甲公司擬投資A公司新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價(jià)為1000元，期限20年，票面利率為10%,轉(zhuǎn)換比率為20，不可贖回期為10年， 10年后的贖回價(jià)格為1020元，以后每年遞減5元，市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%。

　　A公司目前的股價(jià)為35元/股，預(yù)計(jì)以后每年的增長(zhǎng)率為6%。

　　要求：

　　(1)分別計(jì)算該債券第3年和第8年年末的底線價(jià)值;

　　(2)甲公司準(zhǔn)備在可轉(zhuǎn)換債券投資后15年進(jìn)行轉(zhuǎn)股或贖回，請(qǐng)計(jì)算不同方案下的報(bào)酬率，并為甲公司作出投資決策。