第二節(jié) 中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)

　　一、多層次資本市場(chǎng)概述

　　(一)資本市場(chǎng)概念的界定

　　資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期金融市場(chǎng)或長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是為一年以上資本性或準(zhǔn)資本性融資產(chǎn)品提供發(fā)行和交易服務(wù)的有形或無(wú)形的市場(chǎng)總和。

　　資本市場(chǎng)包括股票及衍生品市場(chǎng)、債券及衍生品市場(chǎng)、中長(zhǎng)期資金借貸品市場(chǎng);廣義的資本市場(chǎng)還包括為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行發(fā)揮穩(wěn)定作用的期貨市場(chǎng)。

　　(二)資本市場(chǎng)的分層特性及其內(nèi)在邏輯

　　資本市場(chǎng)本身具有多層次特性。資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)，是指資本市場(chǎng)根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點(diǎn)，針對(duì)各種市場(chǎng)主體不同的、特定的需求，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序、不同服務(wù)對(duì)象和不同內(nèi)在特點(diǎn)的市場(chǎng)形式。

　　1.分層的原因

　　(1)從投資者的角度來(lái)看，由于每個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，對(duì)投資產(chǎn)品的投資期限、回報(bào)率以及產(chǎn)品本身的復(fù)雜程度要求不同，資本市場(chǎng)為了滿足投資者對(duì)不同投資品種的偏好，需要一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)來(lái)容納多樣化的投資產(chǎn)品。

　　(2)從融資需求方的角度來(lái)看，由于我國(guó)企業(yè)數(shù)量眾多，如按行業(yè)類(lèi)型劃分，可將企業(yè)分為傳統(tǒng)型、創(chuàng)業(yè)型、高科技型等類(lèi)型;如按企業(yè)成長(zhǎng)周期劃分，可將企業(yè)分為創(chuàng)立期、成長(zhǎng)　期、成熟期和衰退期。因此，不同企業(yè)類(lèi)型在不同時(shí)期的融資需求各不相同，有效分層的資本市場(chǎng)可以為企業(yè)提供更加豐富多元的融資渠道。

　　2.分層的結(jié)果

　　(1)按照所交易產(chǎn)品品種的不同，可以將資本市場(chǎng)劃分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品證券市場(chǎng)和基金市場(chǎng);

　　(2)按照市場(chǎng)功能的不同，可以將資本市場(chǎng)劃分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng);

　　(3)按照資本市場(chǎng)的組織形式和交易活動(dòng)是否集中統(tǒng)一，可以將資本市場(chǎng)劃分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng);

　　(4)按照所服務(wù)和覆蓋的上市公司類(lèi)型的不同，可將資本市場(chǎng)劃分為全球性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)等類(lèi)型;

　　(5)按照發(fā)行和募集方式的不同，可以將資本市場(chǎng)劃分為公募市場(chǎng)和私募市場(chǎng)。

　　二、多層次資本市場(chǎng)的主要內(nèi)容

　　(一)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)

　　1.場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的定義(整個(gè)證券市場(chǎng)的核心)

　　即證券交易所市場(chǎng)。證券交易所是證券買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。

　　2.我國(guó)的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)

　　1.定義：主板市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所，一般而言，各國(guó)主要的證券交易所代表著國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)。

　　2.服務(wù)對(duì)象：主板市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。

　　3.地位：相對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱(chēng)。

　　4.交易所：上海、深圳證券交易所是我國(guó)證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng)。上海證券交易所于

　　1990 年 12 月 19 日正式營(yíng)業(yè);深圳證券交易所于 1991 年 7 月 3 日正式營(yíng)業(yè)。