一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 甲公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

　　【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 股票的市場(chǎng)價(jià)值=(700-300×8%)×(1-25%)/15%=3380(萬元)

　　【該題針對(duì)“公司價(jià)值分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 普通股資本成本=2/[10×(1-4%)]×100%+3%=23.83%。注意：本題中的2元是預(yù)計(jì)下次支付的每股股利(是D1，而不是D0)。

　　【該題針對(duì)“普通股的資本成本率——股利增長(zhǎng)模型法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占銷售收入百分比=500/1000=50%，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占銷售收入百分比=200/1000=20%，外部籌集的資金=增加收入×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-增加收入×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-增加的留存收益=500×50%-500×20%-1000×(1+50%)×10%×(1-40%)=60(萬元)。

　　【該題針對(duì)“銷售百分比法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 企業(yè)借款的資本成本=5%×(1-25%)/(1-5%)=3.95%。

　　【該題針對(duì)“銀行借款的資本成本率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來資金需要量的方法。

　　【該題針對(duì)“資金習(xí)性預(yù)測(cè)法(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 高低點(diǎn)法是以過去某一會(huì)計(jì)期間的總成本和業(yè)務(wù)量資料為依據(jù)，從中選取業(yè)務(wù)量最高點(diǎn)和業(yè)務(wù)量最低點(diǎn)，將總成本進(jìn)行分解，得出成本性態(tài)的模型。選取最高點(diǎn)和最低點(diǎn)是以業(yè)務(wù)量(銷售收入)為標(biāo)準(zhǔn)的。所以正確答案為選項(xiàng)C。

　　【該題針對(duì)“采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 2015年需要的資金總額=7520+8.5×1200=17720(萬元)，2015年需要增加的資金=17720-16020=1700(萬元)。

　　【該題針對(duì)“根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 債券資本成本=1000×6%×(1-25%)/[1010×(1-2%)]×100%=4.55%

　　【該題針對(duì)“公司債券的資本成本率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 Ks=5%+2×12%=29%，注意此題給出的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率12%，而不是市場(chǎng)平均報(bào)酬率12%。

　　【該題針對(duì)“普通股的資本成本率——資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率)×(1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率)=(2200-200)×(1-5%)×(1+2%)=1938(萬元)。

　　【該題針對(duì)“因素分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　12、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 Ks=(100×8%)/[90×(1-2%)]=9.07%。

　　【該題針對(duì)“優(yōu)先股的資本成本率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法。

　　【該題針對(duì)“平均資本成本比較法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 在銷售百分比法下，外部融資需求量=新增銷售額×(敏感性資產(chǎn)銷售百分比-敏感性負(fù)債銷售百分比)-預(yù)測(cè)期銷售額×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)，根據(jù)這個(gè)公式可以得出，本題的答案為選項(xiàng)A、B。

　　【該題針對(duì)“銷售百分比法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題考核影響資本結(jié)構(gòu)的因素。影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要有：(1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率;(2)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);(3)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);(4)企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　　【該題針對(duì)“影響資本結(jié)構(gòu)的因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 用資費(fèi)用即占用費(fèi)，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。所以應(yīng)該選擇CD選項(xiàng)。選項(xiàng)A、B屬于籌資費(fèi)用。

　　【該題針對(duì)“資本成本的含義”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的共同存在而導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本，就會(huì)存在總杠桿的作用。

　　【該題針對(duì)“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 在不考慮優(yōu)先股的情況下，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本、銷售量(額)、利息。資產(chǎn)負(fù)債率影響利息。

　　【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 本題考核杠桿效應(yīng)。本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/(基期邊際貢獻(xiàn)-固定成本)=1/(1-固定成本/基期邊際貢獻(xiàn))，由此可知，提高基期邊際貢獻(xiàn)可以降低本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。所以，選項(xiàng)A是正確答案;又因?yàn)榛�期邊際貢獻(xiàn)=基期銷售收入-基期變動(dòng)成本，所以，選項(xiàng)D也是正確答案。

　　【該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 計(jì)算平均資本成本的權(quán)數(shù)包括賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，其中，賬面價(jià)值權(quán)數(shù)反映企業(yè)過去的實(shí)際情況;市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)反映的是企業(yè)目前的實(shí)際情況;目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)指的是以各項(xiàng)個(gè)別資本預(yù)計(jì)的未來價(jià)值為基礎(chǔ)來確定資本權(quán)數(shù)，確定各類資產(chǎn)占總資本的比重，因此計(jì)算的平均資本成本適用于企業(yè)籌措新資金。以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)，代表了公司目前實(shí)際的資本成本水平，有利于財(cái)務(wù)決策。

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 資本成本的作用包括：(1)資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù);(2)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù);(3)資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn);(4)資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。

　　【該題針對(duì)“資本成本的作用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　三、判斷題

　　1、

　　【正確答案】 對(duì)

　　【答案解析】 邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。

　　【該題針對(duì)“邊際資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，它只是放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，則說明不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，沒有放大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只要經(jīng)營(yíng)就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　【該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 對(duì)

　　【答案解析】 留存收益的資本成本，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股資本成本相同，但不用考慮籌資費(fèi)用。

　　【該題針對(duì)“留存收益的資本成本率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 對(duì)于金額大、時(shí)間超過1年的長(zhǎng)期資本，使用貼現(xiàn)模式計(jì)算資本成本更為準(zhǔn)確一些。

　　【該題針對(duì)“資本成本率計(jì)算的基本模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　【該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)的含義”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 本題考核每股收益無差別點(diǎn)法。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。

　　【該題針對(duì)“每股收益分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。

　　【該題針對(duì)“影響資本成本的因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8、

　　【正確答案】 錯(cuò)

　　【答案解析】 優(yōu)序融資理論的籌資順序是“先內(nèi)后外、先債后股”。由于可轉(zhuǎn)換債券具有股權(quán)資金性質(zhì)，所以，籌資順序在發(fā)行債券之后。

　　【該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)理論”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9、

　　【正確答案】 對(duì)

　　【答案解析】 在總杠桿系數(shù)(總風(fēng)險(xiǎn))一定的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)。因此，經(jīng)營(yíng)杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)保持較低的負(fù)債水平，以降低財(cái)務(wù)杠桿水平，而對(duì)于經(jīng)營(yíng)杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負(fù)債水平，以充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。本題的表述正確。

　　【該題針對(duì)“總桿桿與公司風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　四、計(jì)算分析題

　　1、

　　【正確答案】 表2公司價(jià)值和平均資本成本

　　說明：

　　A=6%×(1-25%)=4.5%

　　B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

　　C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)

　　=12.27%

　　D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

　　E=1500+3656.25=5156.25

　　【該題針對(duì)“公司價(jià)值分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬元時(shí)，平均資本成本最低，公司總價(jià)值最大，所以債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。(1分)

　　【該題針對(duì)“公司價(jià)值分析法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、

　　【正確答案】 銀行借款的資本成本=5%×(1-25%)/(1-0.2%)=3.76%(1分)

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 公司債券的資本成本=1000×8%×(1-25%)/[1200×(1-1%)]=5.05%(1分)

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 優(yōu)先股的資本成本=100×10%/[120×(1-2%)]=8.50%(1分)

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 普通股資本成本=2/[20×(1-2.5%)]+5%=15.26%(0.5分)

　　留存收益的資本成本=2/20+5%=15%(0.5分)

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 加權(quán)平均資本成本

　　=200/2000×3.76%+300/2000×5.05%+400/2000×8.50%+900/2000×15.26%+200/2000×15%

　　=0.1×3.76%+0.15×5.05%+0.2×8.50%+0.45×15.26%+0.1×15%

　　=11.20%(1分)

　　【點(diǎn)評(píng)】此題考查個(gè)別資本成本和平均資本成本的計(jì)算，套用教材中公式即可。注意：留存收益資本成本與普通股資本成本的計(jì)算原理是一樣的，只不過留存收益直接從企業(yè)凈利潤(rùn)中留用，沒有籌資費(fèi)用。

　　【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、

　　【正確答案】 A公司單位變動(dòng)成本=1000×20%=200(元)(0.5分)

　　A公司單位邊際貢獻(xiàn)=1000-200=800(元)(0.5分)

　　A公司息稅前利潤(rùn)=0.08×20000-350=1250(萬元)(0.5分)

　　B公司單位邊際貢獻(xiàn)=150-80=70(元)(0.5分)

　　B公司息稅前利潤(rùn)=0.007×300000-800=1300(萬元)(0.5分)

　　【該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【正確答案】 A公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(1250+350)/1250=1.28(1分)

　　B公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(1300+800)/1300=1.62(1分)

　　所以，小賈的結(jié)論是正確的。A公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低于B公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤(rùn)受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。(0.5分)

　　【該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】