知識點：資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量

　　【例題·判斷題】

　　財務(wù)管理角度的風(fēng)險是指由于各種難以預(yù)料或無法控制的作用，使企業(yè)的預(yù)期收益與必要收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　【例題·多項選擇題】(2008年、2016年)

　　下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險的有(　)。

　　A.方差　　　B.標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.期望值　　D.標(biāo)準(zhǔn)差率

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』風(fēng)險的衡量指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率，不包括期望值。

　　【例題·單項選擇題】

　　已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風(fēng)險。比較甲、乙兩方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是()。

　　A.方差

　　B.凈現(xiàn)值

　　C.標(biāo)準(zhǔn)差

　　D.標(biāo)準(zhǔn)差率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』方差、標(biāo)準(zhǔn)差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，方差、標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大;標(biāo)準(zhǔn)差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險越大。

　　【例題·單項選擇題】

　　已知A項目的風(fēng)險大于B項目的風(fēng)險，則可以推出的結(jié)論是(　)。

　　A.A項目的預(yù)期收益率大于B項目的預(yù)期收益率

　　B.A項目的標(biāo)準(zhǔn)差大于B項目的標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.A項目的標(biāo)準(zhǔn)差率大于B項目的標(biāo)準(zhǔn)差率

　　D.A項目的實際收益率大于B項目的實際收益率

　　『正確答案』C

　　『答案解析』A項目的風(fēng)險大于B項目的風(fēng)險，說明A項目的預(yù)期收益率的變動程度更大，無法得出A項目的預(yù)期收益率或?qū)嶋H收益率大于B項目的結(jié)論，選項AD排除;標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險的絕對數(shù)指標(biāo)，只有在AB兩個項目的期望值相同的條件下，A項目的風(fēng)險大于B項目的風(fēng)險，才會有A項目的標(biāo)準(zhǔn)差大于B項目的標(biāo)準(zhǔn)差，選項B排除;標(biāo)準(zhǔn)差率是衡量風(fēng)險的相對數(shù)指標(biāo)，無論期望值是否相同，只要風(fēng)險越大則標(biāo)準(zhǔn)差率也就越大，所以本題的答案為選項C。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列有關(guān)風(fēng)險對策的說法中，不正確的有(　)。

　　A.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來屬于減少風(fēng)險

　　B.采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險

　　C.采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施屬于接受風(fēng)險

　　D.有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備屬于規(guī)避風(fēng)險

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』規(guī)避風(fēng)險指的是當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，放棄該資產(chǎn)，因此，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來屬于規(guī)避風(fēng)險，即選項A的說法不正確。減少風(fēng)險的核心意思是“減少”，采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資可以分散風(fēng)險，即降低風(fēng)險，所以，屬于減少風(fēng)險，選項B的說法不正確。轉(zhuǎn)移風(fēng)險是指企業(yè)以一定代價，采取某種方式，將風(fēng)險損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險的核心意思是“轉(zhuǎn)嫁”，采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施可以實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)，因此，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險，選項C的說法不正確。接受風(fēng)險指的是風(fēng)險由企業(yè)自己承受，有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，意味著企業(yè)承認(rèn)并接受壞賬風(fēng)險，對壞賬風(fēng)險進(jìn)行合理的處置，屬于接受風(fēng)險。選項D的說法不正確。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列項目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險對策的有(　)。

　　A.進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測

　　B.向保險公司投保

　　C.租賃經(jīng)營

　　D.業(yè)務(wù)外包

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』轉(zhuǎn)移風(fēng)險的對策包括：向?qū)�業(yè)性保險公司投保;采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān);通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測是減少風(fēng)險的方法。

　　【例題·單項選擇題】

　　企業(yè)進(jìn)行多元化投資，其目的之一是(　)。

　　A.追求風(fēng)險　　B.消除風(fēng)險

　　C.減少風(fēng)險　　D.接受風(fēng)險

　　『正確答案』C

　　『答案解析』非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過投資組合進(jìn)行分散，所以企業(yè)進(jìn)行多元化投資的目的之一是減少風(fēng)險。注意系統(tǒng)風(fēng)險是不能被分散的，所以風(fēng)險不可能被消除。

　　知識點：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

　　【例題·多項選擇題】

　　關(guān)于證券資產(chǎn)組合，下列說法中，正確的有(　)。

　　A.證券資產(chǎn)組合的收益率等于組合內(nèi)各個證券收益率的加權(quán)平均數(shù)

　　B.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)

　　C.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險大小受組合內(nèi)各證券資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度的影響

　　D.在風(fēng)險分散過程中，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險的效應(yīng)會越來越明顯

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』由于風(fēng)險分散效應(yīng)的存在，證券組合的風(fēng)險通常小于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)，選項B錯誤;組合內(nèi)資產(chǎn)種類越多，風(fēng)險分散效應(yīng)越強(qiáng)。當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低，選項D錯誤。

　　【例題·單項選擇題】

　　在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是(　)。

　　A.單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重

　　B.單項資產(chǎn)的β系數(shù)

　　C.單項資產(chǎn)的方差

　　D.兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』投資組合收益率方差的計算公式中未涉及到單項資產(chǎn)的β系數(shù)。

　　【例題·判斷題】

　　提高證券資產(chǎn)組合中高收益資產(chǎn)的價值比重，可以提高證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率，而提高證券資產(chǎn)組合中高風(fēng)險資產(chǎn)的價值比重，不一定提高證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險水平。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組合內(nèi)各種資產(chǎn)預(yù)期收益率以其在組合中的價值比例為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因此，提高證券資產(chǎn)組合中高收益資產(chǎn)的價值比重，可以提高證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率;但是，由于投資組合的風(fēng)險分散化效應(yīng)，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)通常小于組合中各資產(chǎn)風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)的加權(quán)平均值，因此，提高證券資產(chǎn)組合中高風(fēng)險資產(chǎn)的價值比重，不一定提高證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險水平。

　　【例題·判斷題】

　　由兩種完全負(fù)相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵消任何風(fēng)險。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』由兩種完全負(fù)相關(guān)的股票組成的證券組合能夠最大限度地降低風(fēng)險。完全正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)=1)時，兩種證券組合的風(fēng)險等于組合內(nèi)兩種證券風(fēng)險的加權(quán)平均值，此時不存在風(fēng)險分散效應(yīng)。

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　　【例題·單項選擇題】

　　如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合(　)。

　　A.不能降低任何風(fēng)險

　　B.可以分散部分風(fēng)險

　　C.可以最大限度地抵消風(fēng)險

　　D.風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險之和

　　『正確答案』A

　　『答案解析』如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則兩只股票的收益率之間為完全正相關(guān)的關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為1，此時投資組合不能降低任何風(fēng)險，組合的風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。所以本題的答案為選項A。

　　【例題·多項選擇題】

　　有一個由兩種證券構(gòu)成的資產(chǎn)組合，下列有關(guān)該資產(chǎn)組合中兩種證券的相關(guān)系數(shù)的表述中，正確的有(　)。

　　A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=+1時，證券組合無法分散任何風(fēng)險

　　B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0時，證券組合只能分散一部分風(fēng)險

　　C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)=-1時，證券組合可以分散全部風(fēng)險

　　D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時，相關(guān)系數(shù)的絕對值越大，證券組合的風(fēng)險分散效應(yīng)越弱

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』相關(guān)系數(shù)的取值范圍為：-1≤相關(guān)系數(shù)ρ≤+1，由此可推出：0≤組合風(fēng)險≤不變，由此可推出選項ABC正確;相關(guān)系數(shù)為負(fù)值時，絕對值越大，越接近于-1，風(fēng)險分散效應(yīng)越強(qiáng)，選項D錯誤。

　　【例題·單項選擇題】

　　下列各項中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險是(　)。

　　A.非系統(tǒng)性風(fēng)險　　　B.特殊風(fēng)險

　　C.可分散風(fēng)險　　　　D.市場風(fēng)險

　　『正確答案』D

　　『答案解析』證券組合只能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險或特殊風(fēng)險或可分散風(fēng)險，而不能分散市場風(fēng)險，即系統(tǒng)性風(fēng)險或不可分散風(fēng)險。

　　【例題·單項選擇題】

　　下列事項中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險的是(　)。

　　A.競爭對手被外資并購

　　B.國家加入世界貿(mào)易組織

　　C.匯率波動

　　D.貨幣政策變化

　　『正確答案』A

　　『答案解析』競爭對手被外資并購屬于特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的因素，選項A是答案。

　　【例題·單項選擇題】

　　下列關(guān)于β系數(shù)的表述中，錯誤的是(　)。

　　A.β系數(shù)可以是負(fù)值

　　B.無風(fēng)險資產(chǎn)的β系數(shù)等于零

　　C.市場組合的β系數(shù)等于1

　　D.證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)通常小于組合內(nèi)各證券資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均值

　　『正確答案』D

　　『答案解析』如果某資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的變化方向相反，則該資產(chǎn)的β系數(shù)為負(fù)值，選項A正確;無風(fēng)險資產(chǎn)沒有系統(tǒng)風(fēng)險，其β系數(shù)為零，選項B正確;用β系數(shù)對系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行量化時，以市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險為基準(zhǔn)，認(rèn)為市場組合的β系數(shù)等于1，選項C正確;系統(tǒng)風(fēng)險無法被分散，證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)等于組合內(nèi)各證券資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均值，選項D錯誤。

　　【例題·單項選擇題】(2015年)

　　當(dāng)某上市公司的β系數(shù)大于0時，下列關(guān)于該公司風(fēng)險與收益表述中，正確的是(　)。

　　A.系統(tǒng)風(fēng)險高于市場組合風(fēng)險

　　B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化

　　C.資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度

　　D.資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度

　　『正確答案』B

　　『答案解析』β系數(shù)是反映資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，β系數(shù)大于零，則說明資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化，所以選項B正確;市場組合的β系數(shù)=1，由于不知道該上市公司β系數(shù)的具體數(shù)值，所以無法判斷該上市公司系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合系統(tǒng)風(fēng)險誰大誰小，也無法判斷該上司公司資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動幅度誰大誰小。

　　【例題·多項選擇題】

　　β系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差都能衡量投資組合的風(fēng)險。下列關(guān)于投資組合的β系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有(　)。

　　A.β系數(shù)度量的是投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險

　　B.標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險

　　C.投資組合的β系數(shù)等于被組合各證券β系數(shù)的加權(quán)平均值

　　D.投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』β系數(shù)度量投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險，選項A正確;標(biāo)準(zhǔn)差度量整體風(fēng)險，選項B錯誤;系統(tǒng)風(fēng)險無法被分散，投資組合的β系數(shù)(系統(tǒng)風(fēng)險)等于組合中各證券β系數(shù)(系統(tǒng)風(fēng)險)的加權(quán)平均值，選項C正確;由于投資組合的風(fēng)險分散化效應(yīng)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差(整體風(fēng)險)通常小于組合內(nèi)各證券標(biāo)準(zhǔn)差(整體風(fēng)險)的加權(quán)平均值，選項D錯誤。

　　【例題·多項選擇題】

　　NMT礦業(yè)公司是世界上最大的黃金生產(chǎn)商之一，該公司經(jīng)營上面臨許多風(fēng)險，如金礦石價格和等級的變動、黃金開采成本的變動，以及公司經(jīng)營業(yè)務(wù)所在國對黃金開采行業(yè)的政府管制、司法判決等引發(fā)的經(jīng)營風(fēng)險等。據(jù)此可以做出的推斷有(　)。

　　A.NMT礦業(yè)公司股票具有較高的標(biāo)準(zhǔn)差

　　B.NMT礦業(yè)公司股票具有較低的標(biāo)準(zhǔn)差

　　C.NMT礦業(yè)公司股票具有較高的β系數(shù)

　　D.NMT礦業(yè)公司股票的非系統(tǒng)風(fēng)險較高

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』NMT礦業(yè)公司經(jīng)營上面臨較多風(fēng)險，說明該公司股票的整體風(fēng)險即標(biāo)準(zhǔn)差較高，選項A是答案，選項B不是答案;但NMT礦業(yè)公司面臨的風(fēng)險中，絕大多數(shù)是該公司或該公司所處行業(yè)所特有的非系統(tǒng)風(fēng)險，選項D是答案;由該公司整體風(fēng)險較高和非系統(tǒng)風(fēng)險較高，無法推出該公司系統(tǒng)風(fēng)險較高即具有較高的β系數(shù)的結(jié)論，選項C不是答案。

　　【例題·判斷題】

　　市場組合的風(fēng)險，只能用β系數(shù)衡量，不能用標(biāo)準(zhǔn)差衡量。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』β系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差是衡量整體風(fēng)險的指標(biāo)。由于包含了所有的資產(chǎn)，市場組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險已經(jīng)被消除，市場組合的風(fēng)險，就是市場風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險，即可以用市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差衡量，也可以用β系數(shù)衡量。

　　【例題·判斷題】

　　在資產(chǎn)組合中，單項資產(chǎn)β系數(shù)不盡相同，通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的價值比例，可能改變該組合的系統(tǒng)風(fēng)險大小。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』資產(chǎn)組合的β系數(shù)等于各單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因此替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變組合中不同資產(chǎn)的價值比例，可能會改變組合β系數(shù)的大小，而從改變組合系統(tǒng)風(fēng)險的大小。

　　【例題·多項選擇題】

　　在下列各項中，能夠影響特定投資組合β系數(shù)的有(　)。

　　A.該組合中所有單項資產(chǎn)在組合中所占比重

　　B.該組合中所有單項資產(chǎn)各自的β系數(shù)

　　C.市場投資組合的無風(fēng)險收益率

　　D.該組合的無風(fēng)險收益率

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』投資組合的β系數(shù)受到單項資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重兩個因素的影響。