一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】對企業(yè)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新，購買新設(shè)備就必須處置舊設(shè)備，它們之間是互斥的，因此，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】維持性投資也可以稱為戰(zhàn)術(shù)性投資，如更新替換舊設(shè)備的投資、配套流動資金投資、生產(chǎn)技術(shù)革新的投資等。選項D屬于發(fā)展性投資。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】投資項目在實施后，資金就較長期地固化在具體項目上，退出和轉(zhuǎn)向都不太容易。只有遵循結(jié)構(gòu)平衡的原則，投資項目實施后才能正常順利地運行，才能避免資源的閑置和浪費。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】財務(wù)可行性分析是投資項目可行性分析的主要內(nèi)容，因為投資項目的根本目的是經(jīng)濟效益，市場和技術(shù)上可行性的落腳點也是經(jīng)濟上的效益性，項目實施后的業(yè)績絕大部分表現(xiàn)在價值化的財務(wù)指標(biāo)上。因此，本題選擇選項D。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】未投資前丁企業(yè)的營運資金=100-30=70(萬元)，投資后丁企業(yè)的營運資金=200-70=130(萬元)，所以該項長期資產(chǎn)投資需要墊支的營運資金為130-70=60(萬元)。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊抵稅=[50000-(30000-5000)]×(1-25%)+5000×25%=18750+1250=20000(元)。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】已提折舊=8×[40000×(1-10%)/10]=28800(元);賬面凈值=40000-28800=11200(元);變現(xiàn)損失=11200-10000=1200(元);變現(xiàn)損失抵稅=1200×25%=300(元);現(xiàn)金凈流量=10000+300=10300(元)。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】營業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF)=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅;

　　或=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本;

　　或=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】本題考查的是財務(wù)可行性評價指標(biāo)中貼現(xiàn)率的確定方法。若用內(nèi)含報酬率作為貼現(xiàn)率計算方案的凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值為零。

　　12.

　　【答案】B

　　【解析】-100+200×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1)=589.24(元)。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是凈現(xiàn)值法和年金凈流量在使用上的區(qū)別。本題的首要障礙是要根據(jù)“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項目;其次是要知道凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項目壽命期相同的多個互斥方案的比較決策;年金凈流量法適用于原始投資額不相同，特別是項目壽命期不相同的多個互斥方案的比較決策;所以，該題應(yīng)以年金凈流量法進(jìn)行決策。

　　14.

　　【答案】D

　　【解析】若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于或等于必要報酬率;若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于必要報酬率。

　　15.

　　【答案】C

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=凈現(xiàn)值+原始投資額現(xiàn)值，因此，現(xiàn)值指數(shù)=(15+25)/15=2.67。

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】若設(shè)定貼現(xiàn)率為i時，NPV>0，由于內(nèi)含報酬率為凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，則要想使得凈現(xiàn)值由大于零向等于零靠近，即凈現(xiàn)值變小，只有進(jìn)一步提高貼現(xiàn)率，此時內(nèi)含報酬率大于設(shè)定貼現(xiàn)率。

　　17.

　　【答案】A

　　【解析】內(nèi)含報酬率=12%+(14%-12%)×[250/(250+50)]=13.67%。

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】靜態(tài)回收期忽視了貨幣時間價值，不能較為準(zhǔn)確的計算投資經(jīng)濟效益。

　　19.

　　【答案】D

　　【解析】由于未來每年現(xiàn)金凈流量相等，因此，(P/A，8%，n)=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量=100/40=2.5，根據(jù)插值法可得，n=2.9年。

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含報酬率法進(jìn)行比較決策。所以選項B正確。

　　21.

　　【答案】C

　　【解析】從選定經(jīng)濟效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評價標(biāo)準(zhǔn)。因此，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。所以選項C正確。

　　22.

　　【答案】C

　　【解析】年折舊=60000×(1-10%)/6=9000(元)，賬面凈值=60000-9000×5=15000(元)，變現(xiàn)損失抵稅=(15000-14000)×25%=250(元)，繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=14000+250=14250(元)。

　　23.

　　【答案】B

　　【解析】證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而完全獨立存在，但證券資產(chǎn)的價值不是完全由實體資本的現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。所以選項B正確。

　　24.

　　【答案】D

　　【解析】投資分散化，即將資金投資于多個相關(guān)程度較低的項目，實行多元化經(jīng)營，能夠有效地分散投資風(fēng)險。

　　25.

　　【答案】A

　　【解析】購買力風(fēng)險對具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大，債券投資的購買力風(fēng)險遠(yuǎn)大于股票投資，所以選項A錯誤。

　　26.

　　【答案】D

　　【解析】為了避免市場利率上升的價格風(fēng)險，投資者可能會投資于短期證券資產(chǎn)，但短期證券資產(chǎn)又會面臨市場利率下降的再投資風(fēng)險，即無法按預(yù)定報酬率進(jìn)行再投資而實現(xiàn)所要求的預(yù)期收益。

　　27.

　　【答案】D

　　【解析】債券價值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)。

　　28.

　　【答案】A

　　【解析】票面金額對債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)量和持有者的分布具有影響，票面金額小，有利于小額投資者購買，從而有利于債券發(fā)行，但發(fā)行費用可能增加;票面金額大，會降低發(fā)行成本，但可能減少發(fā)行量。所以選項B、C錯誤;實際利率是指按復(fù)利計算的一年期的利率，所以選項D錯誤。

　　29.

　　【答案】D

　　【解析】R=[I+(B-P)/N]/[(B+P)/2]×100%=[1000×12%+(1000-1100)/5]/[(1000+1100)/2]×100%=9.52%。

　　30.

　　【答案】B

　　【解析】內(nèi)部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。

　　31.

　　【答案】C

　　【解析】內(nèi)部收益率=0.8×(1+9%)/35+9%=11.49%。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】企業(yè)投資的意義包括：(1)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提，選項A正確;(2)投資是獲取利潤的基本前提，選項C正確;(3)投資是企業(yè)風(fēng)險控制的重要手段，選項D正確。因此，本題的正確選項是A、C、D。

　　2.

　　【答案】AD

　　【解析】企業(yè)投資屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策。企業(yè)的投資活動一般涉及企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展方向、生產(chǎn)能力規(guī)模等問題，如廠房設(shè)備的新建與更新、新產(chǎn)品的研制與開發(fā)、對其他企業(yè)的股權(quán)控制等。因此，選項A、D是正確的。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】企業(yè)投資按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。

　　4.

　　【答案】ACD

　　【解析】發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉(zhuǎn)換新行業(yè)和開發(fā)新產(chǎn)品投資、大幅度擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資等。

　　5.

　　【答案】ABCD

　　【解析】投資項目可行性分析是投資管理的重要組成部分，其主要任務(wù)是對投資項目實施的可行性進(jìn)行科學(xué)的論證，主要包括環(huán)境可行性，技術(shù)可行性、市場可行性、財務(wù)可行性等方面。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】原始投資額=45×3+70=205(萬元)，所以選項A不正確;NCF3=-墊支的營運資金=-70萬元，所以選項B正確;NCF7=60+(45×3-11)/8-40=35.5(萬元)，所以選項C不正確;NCF11=60+(45×3-11)/8+40/4+70+11=166.5(萬元)。

　　7.

　　【答案】ABD

　　【解析】終結(jié)階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流入量，包括固定資產(chǎn)變價凈收入、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益的影響和墊支營運資金的收回。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險報酬率的要求，就能有效地考慮投資風(fēng)險，所以選項D錯誤。

　　9.

　　【答案】AB

　　【解析】年金凈流量法屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法;現(xiàn)值指數(shù)法是屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　10.

　　【答案】AC

　　【解析】年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=凈現(xiàn)值×資本回收系數(shù)，所以選項B錯誤;年金凈流量=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)=現(xiàn)金凈流量總終值×償債基金系數(shù)，所以選項D錯誤。

　　11.

　　【答案】AD

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額與獲得的收益之間的比率關(guān)系，是相對數(shù)指標(biāo);內(nèi)含報酬率法也考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系，是相對數(shù)指標(biāo)。因此，選項A、D正確。

　　12.

　　【答案】AB

　　【解析】內(nèi)含報酬率的缺點是：(1)計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大小。(2)在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法作出正確的決策。

　　13.

　　【答案】BC

　　【解析】靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時間價值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為靜態(tài)回收期。未來每年現(xiàn)金凈流量相等時：靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量;未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時：靜態(tài)回收期=M+第M年的尚未回收額/第(M+1)年的現(xiàn)金凈流量(M為收回原始投資額的前一年)。

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】回收期法的優(yōu)點是計算簡便，易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，收回投資所需的時間越短，所冒的風(fēng)險就越小�；厥掌诜ㄖ徐o態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值�；厥掌诜�沒有考慮補償原始投資額(或原始投資額現(xiàn)值)以后的現(xiàn)金流量的問題，也就是沒有考慮項目盈利能力的問題。

　　15.

　　【答案】ABCD

　　【解析】內(nèi)含報酬率法考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系,適用于任何獨立投資方案;現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系，是相對數(shù)指標(biāo)，所以可以適用于原始投資額不同的獨立投資方案，但是同樣沒有考慮壽命期的問題，所以適用的范圍是壽命期相同但原始投資額不同的獨立方案決策;年金凈流量法因為把凈現(xiàn)值平均分?jǐn)偟矫恳荒旰筮M(jìn)行決策，考慮了項目壽命期的問題，所以適用于壽命期不同但原始投資額相同的獨立方案決策。

　　16.

　　【答案】ABC

　　【解析】互斥方案的評價指標(biāo)：如果項目壽命期相同，采用凈現(xiàn)值法或者年金凈流量法的決策結(jié)論一致;如果項目壽命期不同，采用年金凈流量法或最小公倍數(shù)法，大多數(shù)采用年金凈流量法進(jìn)行計算。

　　17.

　　【答案】BC

　　【解析】固定資產(chǎn)反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，固定資產(chǎn)更新決策是項目投資決策的重要組成部分。從決策性質(zhì)上看，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此，固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含報酬率法。

　　所以選項B、C正確。

　　18.

　　【答案】AD

　　【解析】證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而完全獨立存在，但證券資產(chǎn)的價值不是完全由實體資本的現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。所以選項A錯誤、選項C正確;證券資產(chǎn)具有可分割性，所以選項D錯誤。

　　19.

　　【答案】ABCD

　　【解析】證券投資的目的有四個，分別是分散資金投向，降低投資風(fēng)險;利用閑置資金，增加企業(yè)收益;穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營;提高資產(chǎn)的流動性，增強償債能力。因此，本題選擇選項A、B、C、D。

　　20.

　　【答案】BCD

　　【解析】證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險包括價格風(fēng)險、再投資風(fēng)險和購買力風(fēng)險，違約風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　21.

　　【答案】ABD

　　【解析】根據(jù)流動性偏好理論，長期證券資產(chǎn)的報酬率高于短期證券資產(chǎn)報酬率的原因有：(1)期限越長，不確定性就越強。證券資產(chǎn)投資者一般喜歡持有短期證券資產(chǎn)，因為它們較易變現(xiàn)而收回本金。因此，投資者愿意接受短期證券資產(chǎn)的低報酬率。(2)證券資產(chǎn)發(fā)行者一般喜歡發(fā)行長期證券資產(chǎn)，因為長期證券資產(chǎn)可以籌集到長期資金，而不必經(jīng)常面臨籌集不到資金的困境。因此，證券資產(chǎn)發(fā)行者愿意為長期證券資產(chǎn)支付較高的報酬率。

　　22.

　　【答案】ABCD

　　【解析】債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。不論是溢價債券還是折價債券，當(dāng)債券期限較短時，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價值過于偏離債券的面值，所以，選項A正確;在票面利率偏離市場利率的情況下，債券期限越長，債券價值越偏離于債券面值，所以，選項B正確;長期債券對市場利率(貼現(xiàn)率)的敏感性會大于短期債券，所以，選項C正確;市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動;市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分降低，所以，選項D正確。

　　23.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響債券價值的主要因素有：所采用的貼現(xiàn)率、票面利率、債券的面值和期限等因素。

　　24.

　　【答案】AB

　　【解析】在票面利率偏離市場利率的情況下，債券期限越長，債券價值越偏離債券面值。由于市場利率與債券價值反向變動，當(dāng)市場利率提高時，債券價值會低于面值，期限越長的債券價值會越低;當(dāng)市場利率降低時，債券價值會高于面值，期限越長的債券價值會越高。

　　25.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票是一種權(quán)利憑證，它之所以有價值，是因為它能給持有者帶來未來的收益，這種未來的收益包括各期獲得的股利、轉(zhuǎn)讓股票獲得的價差收益、股份公司的清算收益等。

　　三、判斷題

　　1.

　　【答案】√

　　【解析】通過投資，可以實現(xiàn)多元化經(jīng)營，將資金投放于經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同產(chǎn)品或不同行業(yè)，分散風(fēng)險，穩(wěn)定收益來源，降低資產(chǎn)的流動性風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險，增強資產(chǎn)的安全性。本題的說法是正確的。

　　2.

　　【答案】√

　　【解析】企業(yè)的投資活動涉及企業(yè)的未來經(jīng)營發(fā)展方向和規(guī)模等重大問題，是不經(jīng)常發(fā)生的。投資經(jīng)濟活動具有一次性和獨特性的特點，投資管理屬于非程序化管理。

　　3.

　　【答案】√

　　【解析】對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】間接投資，是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。

　　5.

　　【答案】×

　　【解析】在投資決策之時，必須建立嚴(yán)密的投資決策程序，進(jìn)行科學(xué)的可行性分析，這是可行性分析原則的要求。

　　6.

　　【答案】×

　　【解析】市場可行性，要求投資項目形成的產(chǎn)品能夠被市場所接受，具有市場占有率，進(jìn)而才能帶來財務(wù)上的可行性。

　　7.

　　【答案】√

　　【解析】本題考核的是項目壽命周期的形成。

　　8.

　　【答案】√

　　【解析】墊支的營運資金是指投資項目形成了生產(chǎn)能力，需要在流動資產(chǎn)上追加的投資。由于擴大了企業(yè)生產(chǎn)能力，原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等流動資產(chǎn)規(guī)模也隨之?dāng)U大，需要追加投入日常營運資金。同時，企業(yè)營業(yè)規(guī)模擴充后，應(yīng)付賬款等結(jié)算性流動負(fù)債也隨之增加，自動補充了一部分日常營運資金的需要。因此，為該投資墊支的營運資金是追加的流動資產(chǎn)擴大量與結(jié)算性流動負(fù)債擴大量的凈差額。

　　9.

　　【答案】√

　　【解析】如果(賬面價值-變價凈收入)>0，則意味著發(fā)生了變現(xiàn)凈損失，可以抵稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量。如果(賬面價值-變價凈收入)<0，則意味著實現(xiàn)了變現(xiàn)凈收益，應(yīng)該納稅，增加現(xiàn)金流出，減少現(xiàn)金凈流量。

　　10.

　　【答案】×

　　【解析】利用凈現(xiàn)值法對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行決策時，需要將各方案轉(zhuǎn)化為相等壽命期進(jìn)行比較，不能直接比較。

　　11.

　　【答案】√

　　【解析】某一方案年金凈流量等于該方案凈現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)。

　　12.

　　【答案】×

　　【解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　13.

　　【答案】√

　　【解析】用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來評價獨立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)的不便于對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進(jìn)行比較和評價的缺點，從而使對方案的分析評價更加合理、客觀。

　　14.

　　【答案】×

　　【解析】若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于或等于必要報酬率;若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于必要報酬率。

　　15.

　　【答案】√

　　【解析】凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率呈反方向變動。凈現(xiàn)值越大貼現(xiàn)率越小，內(nèi)含報酬率對應(yīng)的凈現(xiàn)值為0，所以該方案的內(nèi)含報酬率在10%-12%之間。

　　16.

　　【答案】√

　　【解析】內(nèi)含報酬率的計算本身與項目設(shè)定的貼現(xiàn)率的高低無關(guān)。

　　17.

　　【答案】×

　　【解析】回收期法的優(yōu)點是計算簡便，易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，收回投資所需的時間越短，所冒的風(fēng)險就越小。

　　18.

　　【答案】×

　　【解析】項目投資一般是企業(yè)的對內(nèi)投資，也包括以實物性資產(chǎn)投資于其他企業(yè)的對外投資。

　　19.

　　【答案】×

　　【解析】由于壽命期不同的項目，換算為最小公倍期數(shù)比較麻煩，而按各方案本身期限計算的年金凈流量與換算公倍期限后的結(jié)果一致。因此，實務(wù)中對于期限不等的互斥方案比較，無須換算壽命期限，直接按原始期限的年金凈流量指標(biāo)決策。

　　20.

　　【答案】√

　　【解析】在項目的壽命期相等時，不論方案的原始投資額大小如何，能夠獲得更大的獲利數(shù)額即凈現(xiàn)值的，即為最優(yōu)方案。所以，在互斥投資方案的選優(yōu)決策中，原始投資額的大小并不影響決策的結(jié)論，無須考慮原始投資額的大小。

　　21.

　　【答案】√

　　【解析】證券資產(chǎn)是一種虛擬資產(chǎn)，決定了金融投資受公司風(fēng)險和市場風(fēng)險的雙重影響，不僅發(fā)行證券資產(chǎn)的公司業(yè)績影響著證券資產(chǎn)投資的報酬率，資本市場的市場平均報酬率變化也會給金融投資帶來直接的市場風(fēng)險。

　　22.

　　【答案】×

　　【解析】投資分散化，即將資金投資于多個相關(guān)程度較低的項目，實行多元化經(jīng)營，能夠有效地分散投資風(fēng)險。

　　23.

　　【答案】×

　　【解析】價格風(fēng)險是指由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價格普遍下跌的可能性。題目描述的是購買力風(fēng)險。

　　24.

　　【答案】×

　　【解析】非系統(tǒng)性風(fēng)險是公司特有風(fēng)險，從公司內(nèi)部管理的角度考察，公司特有風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。

　　25.

　　【答案】×

　　【解析】在持續(xù)而劇烈的物價波動環(huán)境下，貨幣性資產(chǎn)會產(chǎn)生購買力損益：當(dāng)物價持續(xù)上漲時，貨幣性資產(chǎn)會遭受購買力損失;當(dāng)物價持續(xù)下跌時，貨幣性資產(chǎn)會帶來購買力收益。

　　26.

　　【答案】√

　　【解析】引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是票面利率與市場利率的不一致。債券期限的變化不會引起平價發(fā)行債券價值的變動，只有溢價或折價債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)象。

　　27.

　　【答案】×

　　【解析】對于長期債券來說，溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高，會給債券市場價格提供較大的波動空間，應(yīng)當(dāng)利用這個波動空間謀取投資的資本價差利得。

　　28.

　　【答案】×

　　【解析】根據(jù)股票內(nèi)在價值的計算公式可知，股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。

　　29.

　　【答案】√

　　【解析】優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，優(yōu)先股沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，跟零增長股票相似，股票價值=股利/貼現(xiàn)率。

　　四、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)年折舊=200×(1-5%)/8=23.75(萬元)

　　NCF0=-200萬元

　　NCF1=0

　　NCF2=-50萬元

　　NCF3~9=120×(1-25%)+23.75=113.75(萬元)

　　NCF10=113.75+200×5%+50=173.75(萬元)

　　(2)凈現(xiàn)值=113.75×(P/A，10%，7)×(P/F，10%，2)+173.75×(P/F，10%，10)-50×(P/F，10%，2)-200=283.30(萬元)

　　(3)由于凈現(xiàn)值為283.30萬元>0，故應(yīng)該投產(chǎn)該生產(chǎn)線。

　　2.

　　【答案】

　　(1)A方案：

　　年折舊=300×(1-5%)/6=47.5(萬元)

　　每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=150×(1-25%)+47.5=160(萬元)

　　B方案：

　　年折舊=500/5=100(萬元)

　　NCF3=100+100=200(萬元)

　　NCF4=100×(1+10%)+100=210(萬元)

　　NCF5=100×(1+10%)2+100=221(萬元)

　　NCF6=100×(1+10%)3+100=233.1(萬元)

　　NCF7=100×(1+10%)4+100=246.41(萬元)

　　(2)A方案凈現(xiàn)值=160×(P/A，10%，6)+300×5%×(P/F，10%，6)-300=405.32(萬元)

　　B方案凈現(xiàn)值=246.41×(P/F，10%，7)+233.1×(P/F，10%，6)+221×(P/F，10%，5)+210×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，3)-100×(P/F，10%，2)-400=206.31(萬元)

　　(3)由于兩個投資方案的壽命期不同，故應(yīng)采用年金凈流量法判斷

　　A方案年金凈流量=405.32/(P/A，10%，6)=405.32/4.3553=93.06(萬元)

　　B方案年金凈流量=206.31/(P/A，10%，5)=206.31/3.7908=54.42(萬元)

　　因為A方案年金凈流量>B方案年金凈流量，故應(yīng)選擇A方案。

　　3.

　　【答案】甲、乙、丙三個項目為獨立的投資項目，原始投資額和項目壽命期均不相等，排序分析時，應(yīng)以各獨立方案的獲利程度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，采用內(nèi)含報酬率法進(jìn)行比較決策。

　　設(shè)甲項目內(nèi)含報酬率為R甲

　　甲項目的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=6000+5000=11000(元)

　　則：11000×(P/A，R甲，4)-30000=0，(P/A，R甲，4)=30000/11000=2.7273

　　因為：(P/A，16%，4)=2.7982，(P/A，18%，4)=2.6901

　　內(nèi)插法可得，R甲=17.31%

　　設(shè)乙項目內(nèi)含報酬率為R乙

　　則：10000×(P/A，R乙，6)-36000=0，(P/A，R乙，6)=36000/10000=3.6

　　因為：(P/A，16%，6)=3.6847，(P/A，18%，6)=3.4976

　　內(nèi)插法可得，R乙=16.91%

　　設(shè)丙項目內(nèi)含報酬率為R丙

　　丙項目的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=5000×(1-25%)+9000=12750(元)

　　則：12750×(P/A，R丙，3)-27000=0，(P/A，R丙，3)=27000/12750=2.1176

　　因為：(P/A，20%，3)=2.1065，(P/A，18%，3)=2.1743

　　內(nèi)插法可得，R丙=19.67%

　　由于R丙>R甲>R乙，所以應(yīng)該按丙、甲、乙的順序?qū)嵤┩顿Y。