四.計(jì)算分析題

　　46.A 公司現(xiàn)行信用條件為 50 天按全額付款，2017 年 1 季度至 4 季度的銷售額分別為 200萬(wàn)元.300 萬(wàn)元.200 萬(wàn)元和 500 萬(wàn)元。根據(jù)公司財(cái)務(wù)部一貫執(zhí)行的收款政策，銷售額的收款進(jìn)度為銷售當(dāng)季度收款 40%，次季度收款 30%，第三個(gè)季度收款 20%，第四個(gè)季度收款10%。

　　公司預(yù)計(jì) 2018 年?duì)I業(yè)收入為 1800 萬(wàn)元，公司為了加快資金周轉(zhuǎn)決定對(duì)應(yīng)收賬款采取兩項(xiàng)措施，首先，提高現(xiàn)金折扣率，預(yù)計(jì)可使 2018 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(按年末應(yīng)收賬款數(shù)計(jì)算)比上年減少 10 天;其次，將 2018 年年末的應(yīng)收賬款全部進(jìn)行保理，保理資金回收比率為 90%。(一年按 360 天計(jì)算)

　　要求：

　　(1)測(cè)算 2017 年年末的應(yīng)收賬款余額合計(jì)。

　　(2)測(cè)算 2017 年公司應(yīng)收賬款的平均逾期天數(shù)(計(jì)算結(jié)果取整數(shù))。

　　(3)測(cè)算 2017 年第 4 季度的現(xiàn)金流入合計(jì)。

　　(4)測(cè)算 2018 年年末應(yīng)收賬款保理資金回收額。

　　【解析】(1)2017 年年末的應(yīng)收賬款余額=300×10%+200×30%+500×60%=390(萬(wàn)元)

　　(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=期末應(yīng)收賬款/平均日銷售額=390/[(200+300+200+500)/360]=117(天) 應(yīng)收賬款的平均逾期天數(shù)=117-50=67(天)

　　(3)2017 年第 4 季度的現(xiàn)金流入=500×40%+200×30%+300×20%+200×10%=340(萬(wàn)元)

　　(4)2018 年平均日銷售額=1800/360=5(萬(wàn)元) 2018 年年末應(yīng)收賬款余額=平均日銷售額×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=5 ×(117-10)=535(萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款保理資金回收額=535×90%=481.5(萬(wàn)元)。

　　47.D 公司為投資中心，下設(shè)甲.乙兩個(gè)利潤(rùn)中心，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：

　　資料一：甲利潤(rùn)中心營(yíng)業(yè)收入為 38000 元，變動(dòng)成本總額為 14000 元，利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控的固定成本為 4000 元，利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該中心負(fù)擔(dān)的固定成本為 7000 元。

　　資料二：乙利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控邊際貢獻(xiàn)總額為 30000 元，利潤(rùn)中心部門(mén)邊際貢獻(xiàn)總額為22000 元。

　　資料三：D 公司息稅前利潤(rùn)為 33000 元，投資額為 200000 元，該公司預(yù)期的最低投資報(bào)酬率為 12%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計(jì)算甲利潤(rùn)中心的下列指標(biāo)：

　　①利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額;

　�、诶麧�(rùn)中心可控邊際貢獻(xiàn);

　　③利潤(rùn)中心部門(mén)邊際貢獻(xiàn)總額。

　　(2)根據(jù)資料二計(jì)算乙利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該利潤(rùn)中心負(fù)擔(dān)的固定成本。

　　(3)根據(jù)資料三計(jì)算 D 公司的剩余收益。

　　【解析】(1)①甲利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額=38000-14000=24000(元) ②甲利潤(rùn)中心可控邊際貢獻(xiàn)=24000-4000=20000(元) ③甲利潤(rùn)中心部門(mén)邊際貢獻(xiàn)總額=20000-7000=13000(元)

　　(2)乙利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人不可控但應(yīng)由該利潤(rùn)中心負(fù)擔(dān)的固定成本=30000-22000=8000(元)

　　(3)D 公司的剩余收益=33000-200000×12%=9000(元)。

　　48.甲公司擬投資 100 萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)人時(shí)支付 20%的款項(xiàng)，剩余 80%的款項(xiàng)下年初付清。新設(shè)備購(gòu)人后可立即投入使用，使用年限為 5 年，預(yù)計(jì)凈殘值為 5 萬(wàn)元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金 10 萬(wàn)元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤(rùn) 11 萬(wàn)元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為 12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

　　要求：

　　(1)計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。

　　(2)計(jì)算新設(shè)備投入使用后 1 至 4 年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF1～4)。

　　(3)計(jì)算新設(shè)備投入使用后第 5 年現(xiàn)金凈流量(NCF5)。

　　(4)計(jì)算原始投資額。

　　(5)計(jì)算新設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)。

　　【解析】(1)年折舊額=(100-5)/5=19(萬(wàn)元)

　　(2)NCF1～4=11+19=30(萬(wàn)元)

　　(3)NCF5=30+5+10=45(萬(wàn)元)

　　(4)原始投資額=100+10=110(萬(wàn)元)

　　(5)凈現(xiàn)值=30×(P/A，12%，4)+45×(P/F，12%，5)-100 × 20%-10-100×80%×(P/F，12%，1)=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22(萬(wàn)元)。

　　49.某公司息稅前利潤(rùn)為 2000 萬(wàn)元，假定未來(lái)保持不變，公司適用的所得稅稅率為 25%，公司目前總資金為 8000 萬(wàn)元，全部是權(quán)益資金。公司準(zhǔn)備用發(fā)行債券回購(gòu)股票的辦法調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，有兩種調(diào)整方案。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 6%，所有股票的平均收益率為 16%。假設(shè)凈利潤(rùn)全部分配，債券市場(chǎng)價(jià)值等于債券面值，不同負(fù)債情況下利率和公司股票的貝塔系數(shù)如下表所示：

　　要求：

　　(1)計(jì)算不同債券籌資情況下公司股票的資本成本;

　　(2)計(jì)算各種籌資方案下公司的市場(chǎng)價(jià)值;

　　(3)計(jì)算不同債券籌資情況下公司的加權(quán)平均資本成本;

　　(4)根據(jù)公司總價(jià)值和加權(quán)資本成本為公司作出正確的籌資決策。

　　【解析】(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

　　債券市場(chǎng)價(jià)值為 800 萬(wàn)元時(shí)，公司股票的資本成本=6%+1.3 ×(16%-6%)=19%

　　債券市場(chǎng)價(jià)值為 1200 萬(wàn)元時(shí)，公司股票的資本成本=6%+1.45×(16%-6%)=20.50%

　　(2)債券市場(chǎng)價(jià)值為 800 萬(wàn)元時(shí)，公司股票的市場(chǎng)價(jià)值=(2000-800×8%)×(1-25%)/19%=7642.11(萬(wàn)元)

　　公司的市場(chǎng)價(jià)值=7642.11+800=8442.11(萬(wàn)元)

　　債券市場(chǎng)價(jià)值為 1200 萬(wàn)元時(shí)，公司股票的市場(chǎng)價(jià)值=(2000-1200×10%)×(1-25%)/20.50%=6878.05(萬(wàn)元)

　　公司的市場(chǎng)價(jià)值=1200+6878.05=8078.05(萬(wàn)元)

　　(3)債券市場(chǎng)價(jià)值為 800 萬(wàn)元時(shí)，公司加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×800/8442.11+19%×7642.11/8442.11=17.77%

　　債券市場(chǎng)價(jià)值為1200 萬(wàn)元時(shí)，公司加權(quán)平均資本成本=10%×(1-25%)×1200/8078.05+20.50%×6878.05/8078.05=18.57%

　　(4)當(dāng)債券市場(chǎng)價(jià)值為 800 萬(wàn)元時(shí)，公司的加權(quán)平均資本成本較低，公司總價(jià)值較大，因此公司應(yīng)當(dāng)發(fā)行債券 800 萬(wàn)元。