2018年造價工程師考試《造價管理》章節(jié)講義：第四章第二節(jié)(一)

第二節(jié) 投資方案的經(jīng)濟(jì)效果評價(一)

　　1.經(jīng)濟(jì)效果評價內(nèi)容及指標(biāo)體系

評價 內(nèi)容	盈利能力分析		分析和測算項目計算期的盈利能力和盈利水平。
	清償能力分析		分析、測算項目償還貸款的能力和投資的回收能力。
	財務(wù)生存能力分析		分析和測算投資方案各期的現(xiàn)金流量，判斷投資方案能否持續(xù)運(yùn)行。財務(wù)生存能力是非經(jīng)營項目財務(wù)分析的主要內(nèi)容。
	抗風(fēng)險能力分析		分析項目在建設(shè)和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機(jī)因素，對項目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，考察項目承受各種投資風(fēng)險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。
評價體系	靜態(tài)評價指標(biāo)	投資收益率		全部投資利潤率
				自有投資利潤率
		靜態(tài)投資回收期		靜態(tài)投資回收期
		償債能力指標(biāo)		資產(chǎn)負(fù)債率
				利息備付率
				償債備付率
	動態(tài)評價指標(biāo)	凈現(xiàn)值
		內(nèi)部收益率
		凈年值
		凈現(xiàn)值率
		動態(tài)投資回收期

　　獲取更多學(xué)習(xí)資料，請加入考試網(wǎng)造價工程師QQ群：594207480  更有專業(yè)老師答疑解惑

　　例題：

　　1.在分析工程項目抗風(fēng)險能力時，應(yīng)分析工程項目在不同階段可能遇到的不確定性因素和隨機(jī)因素對其經(jīng)濟(jì)效果的影響，這些階段包括工程項目的()

　　A.策劃期和建設(shè)期B.建設(shè)期和運(yùn)營期

　　C.運(yùn)營期和拆除期D.建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)期

　　【答案】B

　　【解析】抗風(fēng)險能力分析。分析投資方案在建設(shè)期和運(yùn)營期可能遇到的不確定性因素和隨機(jī)因素對項目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，考察項目承受各種投資風(fēng)險的能力。

　　2. 投資方案財務(wù)生存能力分析，是指分析和測算投資方案的()。

　　A.各期營業(yè)收入，判斷營業(yè)收入能否償付成本費(fèi)用

　　B.市場競爭能力，判斷項目能否持續(xù)發(fā)展

　　C.各期現(xiàn)金流量，判斷投資方案能否持續(xù)運(yùn)行

　　D.預(yù)期利潤水平，判斷能發(fā)吸引項目投資者

　　【答案】C

　　【解題思路-2015】投資方案財務(wù)生存能力分析，是指分析和測算投資方案各期的現(xiàn)金流量，判斷投資方案能否持續(xù)運(yùn)行。

　　3.在投資方案經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系中，屬于靜態(tài)比率性指標(biāo)的是()。

　　A.利息備付率和凈現(xiàn)值率B.總投資利潤率和凈年值率

　　C.內(nèi)部收益率和自有資金利潤率D.投資收益率和償債備付率

　　【答案】D

　　【解析】本題考核的是評價指標(biāo)。靜態(tài)比率性指標(biāo)包括：利息備付率、總投資利潤率、自有資金利潤率、投資收益率和償債備付率。

　　2.靜態(tài)評價指標(biāo)

　　(1)投資收益率

　　例題

　　1.在工程經(jīng)濟(jì)分析中，以投資收益率指標(biāo)作為主要決策依據(jù)，其可靠性較差的原因在于()。

　　A.正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難B.計算期的確定比較困難

　　C.未考慮投資回收后的經(jīng)濟(jì)效果D.需要事先確定基準(zhǔn)收益率

　　【答案】A

　　【解析】投資收益率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是，沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性;指標(biāo)計算的主觀隨意性太強(qiáng)，換句話說，就是正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，如何確定帶有一定的不確定性和人為因素。因此，以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。

　　2.某建設(shè)項目建設(shè)期2年，運(yùn)營期8年。建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)為7000萬元。其中，第1年自有資金投入4000萬元，第2年年初貸款投入3000萬元，貸款年利率為8%。流動資金800萬元，全部為自有資金。運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤均為1300萬元。則該項目總投資收益率為()。

　　A.16.17%B.16.41%

　　C.16.67%D.18.57%

　　【答案】A

　　【解析】投資收益率是指投資方案建成達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。它表明投資方案正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。

　　總投資收益率(ROI)。表示項目總投資的盈利水平。

　　其中TI=4000+3000(1+8%)+800=8040萬元

　　則：ROI=1300/8040=16.17%

　　(2)靜態(tài)投資回收期

　　說明：

　　理解靜態(tài)投資回收期的公式對于掌握靜態(tài)投資回收期的全部內(nèi)容是非常重要的;

　　靜態(tài)投資回收期的計算和優(yōu)點與不足是各年經(jīng)�？荚嚨膬�(nèi)容，其難點是靜態(tài)投資回收期的計算，現(xiàn)予以重點討論。

　　其中：Fj-1—上一年累計凈現(xiàn)金流量

　　Pj—當(dāng)年凈現(xiàn)金流量

　　J—累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份

　　j-1—累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1

　　例題：

　　1.采用投資回收期指標(biāo)評價投資方案的經(jīng)濟(jì)效果時，其優(yōu)點是能夠().

　　A.全面考慮整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量

　　B.作為投資方案選擇的可靠性依據(jù)

　　C.在一定程度上反映資本的周轉(zhuǎn)速度

　　D.準(zhǔn)確衡量整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果

　　【答案】C

　　【解析】優(yōu)點與不足：投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便;項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，盈利愈多。這對于那些技術(shù)上更新迅速的項目或資金相當(dāng)短缺的項目或未來情況很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻椖窟M(jìn)行分析是特別有用的。但不足的是，投資回收期沒有全面考慮投資方案整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，即：只考慮投資回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，即無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。

　　2. 某投資方案計算期現(xiàn)金流量見下表，該投資方案的靜態(tài)投資回收期為()年。

年份	0	1	2	3	4	5
凈現(xiàn)金流量	-1000	-500	600	800	800	800

　　A.2.143

　　B.3.125

　　C.3.143

　　D.4.125

　　【答案】B

　　【解題思路-2015】某投資方案計算期現(xiàn)金流量與累計現(xiàn)金流量如下表：

年份	0	1	2	3	4	5
凈現(xiàn)金流量	-1000	-500	600	800	800	800
累計凈現(xiàn)金流量	-1000	-1500	-900	-100	700

　　靜態(tài)投資回收期=4-1+100/800=3.125年。

　　(3)償債能力指標(biāo)

　　例題

　　1.償債備付率是投資方案在借款償還期內(nèi)各年()的比值.

　　A.可用于償還利息的資金與當(dāng)期應(yīng)付利息

　　B.可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)付利息

　　C.可用于償還利息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額

　　D.可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額

　　【答案】D

　　【解析】償債備付率(DSCR)是指投資方案在借款償還期內(nèi)各年可用于還本付息的資金(EBITDA-TAX)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。

　　2.(2013)償債備付率是指建設(shè)項目在借款償還期內(nèi)()的比值。

　　A.可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額

　　B.可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用

　　C.可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用

　　D.可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額

　　【答案】D

　　【思路】償債備付率指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。計算公式

　　式中：EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷;

　　TAX——企業(yè)所得稅;

　　PD——應(yīng)還本付息金額。包括還本金額和計入總成本費(fèi)用的全部利息。融資租賃費(fèi)用可視同借款償還。運(yùn)營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計算。

　　如果項目在運(yùn)營期內(nèi)有維持運(yùn)營的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營的投資。

　　3.(2014)關(guān)于利息備付率的說法，正確的是()

　　A.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高

　　B.利息備付率越低，表明利息償付的保障程度越低

　　C.利息備付率大于零，表明利息償付能力強(qiáng)

　　D.利息備付率小于零，表明利息償付能力強(qiáng)

　　【答案】A

　　【解析】利息備付率應(yīng)分年計算。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。利息備付率應(yīng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。

　　4.投資方案資產(chǎn)負(fù)債率是指投資方案各期末()的比率。

　　A.長期負(fù)債與長期資產(chǎn)

　　B.長期負(fù)債與固定資產(chǎn)總額

　　C.負(fù)債總額與資產(chǎn)總額

　　D.固定資產(chǎn)總額與負(fù)債總額

　　【答案】C

　　【解題思路-2015】投資方案資產(chǎn)負(fù)債率是指投資方案各期末負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。