2018年造價工程師考試《造價管理》章節(jié)講義：第四章第二節(jié)(一)_第2頁

　　3.動態(tài)評價指標

評價指標	公式	經(jīng)濟含義	計算	評價準則	特點	備注
NPV
NAV
NPVR
IRR
Pt＇

　　(1)凈現(xiàn)值(NPV)

　　(2)凈年值(NAV)

　　(3)凈現(xiàn)值率(NPVR)

　　例題

　　1.某投資方案建設(shè)期為2年，建設(shè)期內(nèi)每年年初投資400萬元，運營期每年年末凈收益為150萬元。若基準收益率為12%，運營期為18年，殘值為零，并已知(P/A，12%，18)=7.2497，則該投資方案的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期分別為()。

　　A.213.80萬元和7.33年B.213.80萬元和6.33年

　　C.109.77萬元和7.33年D.109.77萬元和6.33年

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是資金時間價值的計算和經(jīng)濟評價指標的計算�，F(xiàn)金流量圖如下：

　　靜態(tài)回收期計算過程如下：

年序	0	1	2	3	4	5	6	7	8	┅	20
凈現(xiàn)金流量	－400	－400	0	150	150	150	150	150		┅	150
凈現(xiàn)金流量累積	－400	－800	－800	－650	－500	－350	－200	－50	100

　　靜態(tài)回收期=8-1+(│-50│/150)=7.33年

　　凈現(xiàn)值計算過程如下：

　　NPV=-400-400×(P/F，12%，1)+150×(P/A，12%，18)×(P/F，12%，2)

　　=109.77萬元

　　2.凈現(xiàn)值作為評價投資方案經(jīng)濟效果的指標，其優(yōu)點是()。

　　A全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況

　　B能夠直接說明項目整個運營期內(nèi)各年的經(jīng)營成果

　　C能夠明確反映項目投資中單位投資的使用效率

　　D不需要確定基準收益率而直接進行互斥方案的比選

　　【答案】A

　　【解析】本題考核的是凈現(xiàn)值的特點，凈現(xiàn)值的特點之一是凈現(xiàn)值(NPV)指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況�；卮鸨绢}的關(guān)鍵是理解凈現(xiàn)值的數(shù)學關(guān)系式。

　　3.為了限制對風險大、盈利低的項目進行投資，在進行項目經(jīng)濟評價時，可以采取提高()的方法。

　　A.基準收益率B.投資收益率

　　C.投資報酬率D.內(nèi)部收益率

　　【答案】A

　　【解析】第二章工程經(jīng)濟第二節(jié)投資方案的經(jīng)濟效果評價，經(jīng)濟效果評價指標�；鶞适找媛室卜Q基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應(yīng)當獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟參數(shù)。確定基準收益率時應(yīng)考慮以下因素：資金成本和機會成本、投資風險、通貨膨脹。針對本題對風險大、盈利低的項目進行投資，在確定基準收益率時，僅考慮資金成本、機會成本因素是不夠的，還應(yīng)考慮風險因素，通常，以一個適當?shù)娘L險貼補率來提高ic值。就是說，以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風險，風險越大，貼補率越高。為此，投資者自然就要求獲得較高的利潤，否則他是不愿去冒風險的。為了限制對風險大、盈利低的項目進行投資，可以采取提高基準收益率(ic)的辦法來進行項目經(jīng)濟評價。

　　4.建設(shè)工程項目的現(xiàn)金流量按當年價格預測時，確定基準收益率需要考慮的因素包括()。

　　A.投資周期B.通貨膨脹C.投資風險D.經(jīng)營規(guī)模E.機會成本

　　【答案】BCE

　　【解析】第二章工程經(jīng)濟第二節(jié)投資方案的經(jīng)濟效果評價，基準收益率ic的確定。

　　確定基準收益率時應(yīng)考慮以下因素：⑴資金成本和機會成本;⑵投資風險;⑶通貨膨脹。

　　5.(2013)采用凈現(xiàn)值指標評價投資方案經(jīng)濟效果的優(yōu)點是()

　　A.能夠全面反映投資方案中單位投資的使用效果

　　B.能夠全面反映投資方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況

　　C.能夠直接反應(yīng)投資方案運營期各年的經(jīng)營成果

　　D.能夠直接反應(yīng)投資方案中的資本調(diào)整速度

　　【答案】B

　　【解析】凈現(xiàn)值指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況。

　　6.下列關(guān)于基準收益率的表述中正確的是()。

　　A.基準收益率是以動態(tài)的觀點所確定的投資資金應(yīng)當獲得的平均盈利率水平

　　B.基準收益率應(yīng)等于單位資金成本與單位投資的機會成本之和

　　C.基準收益率是以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平

　　D.評價風險小、盈利大的項目時，應(yīng)適當提高基準收益率

　　【答案】C

　　【解析】基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應(yīng)當獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟參數(shù)。

　　(4)內(nèi)部收益率(IRR——InternalRateofReturn)

　　例題：

　　1.(2013)與凈現(xiàn)值比較，采用內(nèi)部收益率法評價投資方案經(jīng)濟效果的優(yōu)點是能夠()。

　　A.考慮資金的時間價值

　　B.反映項目投資中單位投資的盈利能力

　　C.反映投資過程收益程度

　　D.考慮項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況

　　【答案】C

　　【解題思路】NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)(ic)的影響;IRR法較為煩瑣，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。

　　2.(2014)采用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率指標評價投資方案經(jīng)濟效果的共同特點有( )。

　　A.均受外部參數(shù)的影響 B.均考慮資金的時間價值

　　C.均可對獨立方案進行評價 D.均能反映投資回收過程的收益程度

　　E.均能全面考慮整個計算期內(nèi)經(jīng)濟狀況

　　【答案】BCE

　　【解析】關(guān)于選項A，內(nèi)部收益率與外部參數(shù)無關(guān);關(guān)于選項B，兩者均考慮資金的時間價值;關(guān)于選項C，均可對獨立方案進行評價，而且結(jié)論一致;關(guān)于選項D，凈現(xiàn)值僅僅反映全壽命周期的盈利能力，不能反映投資回收過程的收益程度;關(guān)于選項E，兩者均全面考慮整個計算期內(nèi)經(jīng)濟狀況。

　　3.某投資方案的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間的關(guān)系如下圖所示。圖中表明的正確結(jié)論有()。

　　A投資方案的內(nèi)部收益率為i2

　　B.折現(xiàn)率i越大，投資方案的凈現(xiàn)值越大

　　C.基準收益率為i1時，投資方案的凈現(xiàn)值為NPV1

　　D.投資方案的累計凈現(xiàn)金流量為NPV

　　E.投資方案計算期內(nèi)累計利潤為正值

　　【答案】AC

　　【解題思路-2015】選項A，投資方案的凈現(xiàn)值等于0時，所對應(yīng)的折現(xiàn)率為內(nèi)部收益率，所以投資方案的內(nèi)部收益率為i2;選項B，折現(xiàn)率i越大，投資方案的凈現(xiàn)值越小;依據(jù)圖示，基準收益率為i1時，投資方案的凈現(xiàn)值為NPV1;選項D，投資方案的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為NPV;選項E，該圖討論的是工程經(jīng)濟，不能探討“利潤”。

　　4.下列關(guān)于內(nèi)部收益率的說法中，正確的有()。

　　A.內(nèi)部收益率是項目初始投資在整個計算期內(nèi)的盈利率

　　B.內(nèi)部收益率是項目占用尚未回收資金的獲利能力

　　C.內(nèi)部收益率的計算簡單且不受外部參數(shù)影響

　　D.內(nèi)部收益率能夠反映投資過程的收益程度

　　E.任何項目的內(nèi)部收益率是唯一的

　　【答案】BD

　　【解析】本題考核的是內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內(nèi)部。內(nèi)部收益率指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況;能夠直接衡量項目未回收投資的收益率;不需要事先確定一個基準收益率，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。但不足的是內(nèi)部收益率計算需要大量的與投資項目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩;對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。

　　(5)動態(tài)投資回收期

　　例題：某項目現(xiàn)金流量表(單位：萬元)如下：

年度	1	2	3	4	5	6	7	8
凈現(xiàn)金流量	-1000	-1200	800	900	950	1000	1100	1200
折線系數(shù)（ic=10%）	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621	0.564	0.513	0.467
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量	-909.0	-991.2	600.8	614.7	589.95	564.0	564.3	560.4

　　則該項目的凈現(xiàn)值和動態(tài)投資回收期分別為()。

　　A1593.95萬元和4.53年B1593.95萬元和5.17年

　　C3750萬元和4.53年D3750萬元和5.17年

　　【答案】B

　　【解析】本題目考核的是計算經(jīng)濟效果評價指標。熟練計算經(jīng)濟評價指標是重要的,分析歷年的考題,幾乎每年都有計算經(jīng)濟評價指標的考題。本題的計算過程如下：

　　凈現(xiàn)值率(NPV)：

　　NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4=1593.95萬元

　　動態(tài)投資回收期(P’t)：

年度	1	2	3	4	5	6	7	8
凈現(xiàn)金流量	-1000	-1200	800	900	950	1000	1100	1200
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量	-909.0	-991.2	600.8	614.7	589.95	564.0	564.3	560.4
累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量	-909.0	-1900.2	-1299.4	-684.7	-94.75	469.25

　　P’t=6-1+│-94.75│/564.0=5.17年

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