2017初級審計師《企業(yè)財務管理》考點剖析：杠桿原理

　　第三節(jié)　杠桿原理

　　杠桿----通常被定義為公司利用經(jīng)營成本和資本成本中固有的固定成本屬性而提高股東潛在收益能力的一種作用裝置。

　　其中，經(jīng)營杠桿作用緣于固定經(jīng)營成本的存在，財務杠桿緣于負債中固定利息(含優(yōu)先股的股息)的存在。公司利用經(jīng)營杠桿和財務杠桿以期取得股東收益的提高。但杠桿本身即意味著風險與收益的均衡，它在增加收益的同時加大收益變動的風險性。

　　一、成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤

　　(一)成本習性及其分類

　　成本習性是指成本總額與業(yè)務量之間在數(shù)量上的依存關系。

　　成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。

　　y=a+bx

　　式中，y代表總成本，a代表固定成本，b代表單位變動成本，x代表業(yè)務量(如產(chǎn)銷量，這里假定產(chǎn)量與銷量相等，下同)。

　　(二)邊際貢獻及其計算

　　邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后的差額。

　　計算公式為：

　　邊際貢獻=銷售收入-變動成本

　　=(銷售單價-單位變動成本)×產(chǎn)銷量

　　=單位邊際貢獻×產(chǎn)銷量

　　(三)息稅前利潤及其計算

　　息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。

　　計算公式為：

　　息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本

　　=(銷售單價-單位變動成本)×產(chǎn)銷量-固定成本

　　=邊際貢獻(總額)-固定成本

　　二、經(jīng)營杠桿

　　(一)經(jīng)營杠桿系數(shù)

　　經(jīng)營杠桿以其固定經(jīng)營成本的存在為杠桿作用支點，也就是說，當固定經(jīng)營成本存在時，銷售收入的變化會被杠桿作用放大，從而導致息稅前利潤的更大變化，這種緣于固定經(jīng)營成本的乘數(shù)效應被稱之為經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售變動率;

　　或

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=[基期銷售量×(基期銷售單價-基期單位變動成本)]/[基期銷售量×(基期銷售單價-基期單位變動成本)-基期固定成本]

　　影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素：

　　銷量、單價、單位變動成本和固定成本等。在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。

　　(二)經(jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風險

　　經(jīng)營風險——指經(jīng)營利潤(息稅前利潤)波動的可能性。

　　固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，從而銷售的一定變化率，就可以引起息稅前利潤更大幅度的波動，經(jīng)營風險也就越大�？梢�，經(jīng)營杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營風險的高低。

　　某一公司的經(jīng)營杠桿實質(zhì)上表現(xiàn)為生產(chǎn)過程的函數(shù)，當公司采用資本密集型組織生產(chǎn)時，由于固定成本較高而變動成本較低，從而其杠桿系數(shù)較高，經(jīng)營風險也較高;反之，勞動密集型的生產(chǎn)組織，其杠桿系數(shù)相對較低，經(jīng)營風險也較低。

　　【例題9 單選題】某公司目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，若使息稅前利潤增長10%，在其他條件不變的情況下，該公司的銷售量應增長：

　　A.5%

　　B.10%

　　C.15%

　　D.20%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售變動率，設銷售變動率為X，則2=10%/X，X=5%，答案A正確。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售變動率;