2017初級(jí)審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)剖析：杠桿原理_第2頁(yè)

　　三、財(cái)務(wù)杠桿

　　(一)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　財(cái)務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時(shí)，息稅前利潤(rùn)的變化會(huì)被財(cái)務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱(chēng)之為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]

　　影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素：

　　負(fù)債水平及其成本、優(yōu)先股規(guī)模及其成本、資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)等。

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——指由于籌資引起的每股收益波動(dòng)的可能性。

　　固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤(rùn)的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大�？梢�(jiàn)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。

　　【例題10 單選題】某企業(yè)息稅前利潤(rùn)為3 000萬(wàn)元，利息費(fèi)用為1 000萬(wàn)元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：

　　A.3

　　B.2

　　C.1.5

　　D.0.33

　　『正確答案』C

　　『答案解析』財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。

　　四、聯(lián)合杠桿

　　當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷(xiāo)售變化對(duì)EPS變化的影響時(shí)，我們將其稱(chēng)為聯(lián)合杠桿系數(shù)(DCL)，它所表明的是DOL和DFL間的聯(lián)動(dòng)作用。

　　聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益的變動(dòng)率∕銷(xiāo)售收入的變動(dòng)率

　　=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

　　【例題11單選題】(2007年)某企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是1.5, 如果該企業(yè)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率為20%，則每股收益的增長(zhǎng)率是(　)。

　　A.24%

　　B.25%

　　C.30%

　　D.36%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』聯(lián)合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.2×1.5=X∕20%，X=36%。

　　[例4—5]甲公司生產(chǎn)A型號(hào)產(chǎn)品，年銷(xiāo)售量500件，目前市場(chǎng)上A產(chǎn)品市場(chǎng)售價(jià)10元/件。甲公司固定成本為1 000萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本4元。發(fā)行普通股1 000萬(wàn)股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)10元;按面值發(fā)行債券10 000萬(wàn)元，利率10%。公司的所得稅率為33%，則

　　『正確答案』

　　聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.5×2=3