1、被評(píng)估企業(yè)為一擬準(zhǔn)備上市的酒店，評(píng)估基準(zhǔn)日為2003年12月31日，該酒店2003年的財(cái)務(wù)狀況詳見(jiàn)2003年利潤(rùn)表，表中補(bǔ)貼收入30萬(wàn)元為因“非典”原因國(guó)家給予的退稅收入，營(yíng)業(yè)外支出15萬(wàn)元為防“非典”發(fā)生的專項(xiàng)支出。
評(píng)估人員對(duì)該公司的情況進(jìn)行深入調(diào)查及對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析后，對(duì)該企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)情況下的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做出如下判斷：
1.由于非典原因，該企業(yè)2003年的實(shí)際收入僅達(dá)到企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)收入的60%;
2.企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的50%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5%,管理費(fèi)用約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5%;
3.財(cái)務(wù)費(fèi)用(利息支出)約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%，其中長(zhǎng)期負(fù)債利息占財(cái)務(wù)費(fèi)用的80%;
4.主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5.5%;
5.企業(yè)所得稅稅率為33%。
6.該企業(yè)的折舊總額是200 000元，由于企業(yè)可預(yù)見(jiàn)的年限內(nèi)不會(huì)有產(chǎn)能的擴(kuò)張等因素，這個(gè)數(shù)額將保持穩(wěn)定。
2003年利潤(rùn)表
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項(xiàng)目 |
行 |
本年累計(jì)數(shù) |
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一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 |
1 |
1 000 000.00 |
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減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 |
3 |
550 000.00 |
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主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 |
5 |
55 000.00 |
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二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列 |
6 |
395 000.00 |
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加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列） |
7 |
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減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 |
8 |
80 000.00 |
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管理費(fèi)用 |
9 |
100 000.00 |
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財(cái)務(wù)費(fèi)用 |
10 |
80 000.00 |
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其中：利息支出 |
11 |
80 000.00 |
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三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損“-”號(hào)填列） |
13 |
135 000.00 |
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加：投資收益（虧損以“-”號(hào)填列） |
14 |
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補(bǔ)貼收入 |
15 |
300 000.00 |
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營(yíng)業(yè)外收入 |
16 |
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減：營(yíng)業(yè)外支出 |
17 |
150 000.00 |
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四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列 |
18 |
285 000.00 |
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減：所得稅（所得稅稅率為33%） |
19 |
94 050.00 |
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五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列） |
22 |
190 950.00 |
7、評(píng)估人員經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為企業(yè)的客觀收益情況在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)是穩(wěn)定的，與2003年保持連續(xù)。
8、該企業(yè)所在行業(yè)的β系數(shù)是1.2，企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)為1.3，現(xiàn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率與歷史平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率都是4%，市場(chǎng)期望報(bào)酬率是10%。
9、企業(yè)的帶息負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值是32萬(wàn)元，與賬面價(jià)值一致。
10、該酒店能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
要求：根據(jù)上述資料運(yùn)用收益法評(píng)估該酒店整體價(jià)值。(運(yùn)算中以萬(wàn)元為單位，評(píng)估結(jié)果保留兩位小數(shù))。
【正確答案】 1、 計(jì)算企業(yè)的凈現(xiàn)金流量
企業(yè)的收益必須是客觀收益，而不是實(shí)際收益或者歷史收益，同時(shí)企業(yè)評(píng)估中，收益額最好使用凈現(xiàn)金流量，而不是凈利潤(rùn)。
收益調(diào)整表(單位：元)
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項(xiàng) 目 |
行 |
本年累計(jì)數(shù) |
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一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 |
1 |
1 666 700.00 |
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減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 |
3 |
833 300.00 |
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主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 |
5 |
91 668.50 |
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二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列） |
6 |
741 731.50 |
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加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列） |
7 |
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減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 |
8 |
83 300.00 |
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管理費(fèi)用 |
9 |
83 300.00 |
|
財(cái)務(wù)費(fèi)用 |
10 |
166 700.00 |
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三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”導(dǎo)填列） |
13 |
408 431.50 |
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加：投資收益（虧損以“-”號(hào)填列） |
14 |
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補(bǔ)貼收入 |
15 |
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營(yíng)業(yè)外收入 |
16 |
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減：營(yíng)業(yè)外支出 |
17 |
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四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列） |
18 |
408 431.50 |
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減：所得稅（33%） |
19 |
134 782.39 |
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五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列） |
22 |
273 649.11 |
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加：折舊 |
23 |
200 000.00 |
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六、企業(yè)凈現(xiàn)金流量 |
24 |
473 649.11 |
�、僦鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入=100÷60%=166.67(萬(wàn)元)
�、谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)成本=166.67×50%=83.33(萬(wàn)元)
�、壑鳡I(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加=166.67×5.5%=9.17(萬(wàn)元)
④營(yíng)業(yè)費(fèi)用=166.67×5%=8.33(萬(wàn)元)
�、莨芾碣M(fèi)用=166.67×5%=8.33(萬(wàn)元)
�、挢�(cái)務(wù)費(fèi)用=166.67×10%=16.67(萬(wàn)元)
2、 計(jì)算折現(xiàn)率
市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率=10%-4%=6%
折現(xiàn)率R=Rf1+(Rm-Rf2)×β×α
=4%+6%×1.2×1.3
=13.36%
3.計(jì)算股東權(quán)益價(jià)值=47.36/13.36%=354.49萬(wàn)元
4.計(jì)算企業(yè)整體價(jià)值
企業(yè)整體價(jià)值=股東權(quán)益價(jià)值+付息負(fù)債的價(jià)值=354.49+32=386.49萬(wàn)元 。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。