【例題1·多項選擇題】在規(guī)范被評估企業(yè)和可比對象的財務報表時，通常需要對財務數(shù)據進行一定的調整和修正，主要包括會計政策差異調整和特殊事項調整兩個方面，其中會計政策差異調整具體包括( )等方面。
A.存貨成本核算
B.非經常性項目
C.收入確認
D.稅收差異
E.折舊差異
『正確答案』ACDE
『答案解析』會計政策差異調整具體包括存貨成本核算、收入確認、折舊差異、稅收差異與一些其他問題。
【例題2·多項選擇題】上市公司選擇運用市場法進行評估，通常情況下選擇可比對象時主要考慮( )。
A.歷史數(shù)據充分性
B.股票交易活躍程度
C.企業(yè)注冊地
D.業(yè)務活動地域范圍
E.資產所處的地理位置
『正確答案』ABCD
『答案解析』上市公司選擇的要點：歷史數(shù)據充分性、股票交易活躍程度、企業(yè)注冊地以及業(yè)務活動地域范圍。
【例題3·單項選擇題】在運用市場法進行價值評估時，處于成熟階段的信息技術企業(yè)適合采用的價值比率是( )。
A.P/E
B.P/B
C.PEG
D.EV/S
『正確答案』A
『答案解析』處于成熟階段的信息技術企業(yè)適合采用的價值比率是P/E。
【例題4·單項選擇題】對虧損企業(yè)進行價值評估，下列價值比率效果更好的是( )。
A.資產基礎價值比率
B.全投資口徑的價值比率
C.收入基礎價值比率
D.收益基礎價值比率
『正確答案』A
『答案解析』評估人員在選擇價值比率時一般需要考慮以下原則：對于虧損企業(yè)，選擇資產基礎價值比率比選擇收益基礎價值比率效果可能更好。
【例題5·單項選擇題】下列關于運用市場法進行企業(yè)價值評估的適用性和局限性的說法中，錯誤的是( )。
A.市場法適用于資本市場發(fā)育比較成熟、市場有效性比較強的條件下
B.根據相關規(guī)定，資產評估機構出具的評估報告，自評估基準日開始有效性為一年，而在一年中資本市場的定價一般都會發(fā)生變化
C.市場法要求所在的資本市場充分有效或者接近有效，但是目前我國資本市場尚不完善，市場法的適用性受到影響
D.市場法在企業(yè)價值評估中的運用不具有靈活性
『正確答案』D
『答案解析』市場法在企業(yè)價值評估中的運用具有一定的靈活性，即評估專業(yè)人員可以根據被評估企業(yè)的具體情況選擇可比對象及價值比率并進行適當?shù)恼{整。
【例題6·單項選擇題】在選擇價值比率時，應該考慮是否適用于本行業(yè)。下列各項表述中，錯誤的是( )。
A.對于航空、鋼鐵等行業(yè)，由于盈利容易發(fā)生顯著變動，所以各類以盈利為基礎的價值比率不太適用
B.對于盈利相對穩(wěn)定、周期性較弱的成熟行業(yè)來說，因為投資者注重的往往是利潤和現(xiàn)金流的增長，所以選擇盈利比率比較合適
C.對于新興行業(yè)來說，可以選擇市盈率等指標
D.相對于利潤，投資者對新興行業(yè)通常更為注重收入及相關經營數(shù)據(如用戶規(guī)模、網站點擊數(shù)等)，因此EV/S和其他特定比率在新興行業(yè)也應用較廣
『正確答案』C
『答案解析』對于新興行業(yè)，其近期的盈利預測可能較低，甚至為負，無法真實體現(xiàn)公司的價值，因此可以采用PEG等增長性指標，彌補P/E等對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足。
【例題7·單項選擇題】A公司2016年的每股收益為1.65元，股利支付率為35%，收益和股利的增長率預計為5%。該公司的β值為1.2,市場風險溢價為7%，無風險報酬率為3%，則該公司的P/E值為( )。
A.5.12
B.5.74
C.6.19
D.6.94
『正確答案』B
『答案解析』股權資本成本r=3%+1.2×7%=11.4%
由此，
【例題8·單項選擇題】A公司2016年的每股凈收益為4元，股利支付率為50%。每股權益的賬面價值為40元，公司在長期時間內將維持5%的年增長率，股票的市場價格為每股66元，公司的β值為0.8，假設無風險報酬率為3%,市場風險溢價為7%。測算該公司的市凈率(P/B)為( )。
A.1.25 B.1.37
C.1.46 D.2.65
『正確答案』C
『答案解析』股權資本成本r=3%+0.8×7%=8.6%
【例題9·單項選擇題】企業(yè)價值評估中，選擇價值比率計算時間區(qū)間時，以下說法不正確的是( )。
A.可比對象發(fā)生突發(fā)事件，造成上市公司股價異常波動，則需要考慮是否應當調整日期，剔除可比對象股票價值異動的影響
B.對于時點型價值比率可以選擇評估基準日股票價值為基礎計算價值比率的分子，以評估基準日前12個月的相關財務數(shù)據為基礎計算價值比率的分母
C.考慮到上市公司的財務報告是按季度披露的，當超過90天時可能會使價值比率包含因為上市公司新財務數(shù)據的披露對股票價格造成的系統(tǒng)性影響，因此在對區(qū)間型價值比率的分子進行計算時，建議選擇30或60天
D.實務中，考慮到股票的周期波動性太大，不應選擇時間區(qū)間作為價值比率測算基礎
『正確答案』D
『答案解析』實務中，考慮到股票的周期波動性，為更好地反映出上市公司的內在價值，還可以選擇評估基準日前幾個會計年度分別計算時點型或區(qū)間型價值比率，并采用加權平均等方式合理處理后計算出平均值。采用這種方法時，應當結合可比對象股票價格的時效性以及可比對象股票價格由于非正常因素擾動可能產生的影響，選擇合適的計算區(qū)間。
【例題10·多項選擇題】在企業(yè)價值評估中，市場法中的價值比率選擇的主要具體方法有( )。
A.基本因素方法
B.統(tǒng)計方法
C.常規(guī)方法
D.定性分析法
E.主觀判斷法
『正確答案』ABC
『答案解析』定性分析法和主觀判斷法不屬于其選擇的具體方法。
【例題11·多項選擇題】企業(yè)價值評估中，對價值比率的選擇有—定的要求，下列選項中正確的是( )。
A.對于虧損企業(yè)，選擇收益基礎價值比率比資產基礎價值比率效果可能更好
B.對于可比對象與目標企業(yè)資本結構存在重大差異的，一般應選擇全投資口徑的價值比率
C.對于一些高科技行業(yè)或有形資產較少但無形資產較多的企業(yè)，收益基礎價值比率可能比資產基礎價值比率效果好
D.如果企業(yè)的各類成本和銷售利潤水平比較穩(wěn)定，可能選擇收入基礎價值比率較好
E.如果可比對象與目標企業(yè)稅收政策存在較大差異，可能選擇稅后的收益基礎價值比率比選擇稅前的收益基礎價值比率更好
『正確答案』BCDE
『答案解析』A選項，對于虧損企業(yè)，選擇資產基礎價值比率比選擇收益基礎價值比率效果可能更好。
【例題12·多項選擇題】市場法適用于資本市場發(fā)育比較成熟、市場有效性比較強的條件下。下列選項中，符合該條件特點的有( )。
A.存在大量的理性投資者，以追求利潤最大化為目標，且不能單獨對市場定價造成影響
B.市場信息充分披露和均勻分布，投資者所獲取的信息是對稱的
C.市場是可持續(xù)發(fā)展的
D.獲取信息不存在交易成本
E.投資者對信息變化會做出全面、快速的反應，且這種反應又會導致市場定價的相應變化
『正確答案』ABDE
『答案解析』市場法適用于資本市場發(fā)育比較成熟、市場有效性比較強的條件下。一個有效的市場一般具有以下特點：一是存在大量的理性投資者，以追求利潤最大化為目標，且不能單獨對市場定價造成影響。二是市場信息充分披露和均勻分布，投資者所獲取的信息是對稱的。三是獲取信息不存在交易成本。四是投資者對信息變化會做出全面、快速的反應，且這種反應又會導致市場定價的相應變化。
【例題13·多項選擇題】下列關于市銷率的說法中，正確的有( )。
A.市銷率不易被人為操縱，且對價值政策和企業(yè)戰(zhàn)略的變化敏感，可以反映這種變化的后果
B.市銷率適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)或者是成本與銷售利潤水平穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)
C.市銷率能反映制造及銷售成本上的差異
D.市銷率的驅動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率及風險等
E.市銷率不會出現(xiàn)負值，因此對于虧損及資不抵債的企業(yè)，也能夠計算出一個有意義的價值比率，應用非常廣泛
『正確答案』ABD
『答案解析』市銷率不能反映制造及銷售成本上的差異。選項C不正確。由于P/S指標為非同口徑指標，因此在評估過程中應用不是非常廣泛。選項E不正確。
【例題14·多項選擇題】運用市場法進行企業(yè)價值評估時，要選擇合適的可比對象。在選擇可比對象時，應該關注的一般標準有( )。
A.業(yè)務結構
B.企業(yè)所處的經營階段
C.交易日期應盡可能與基準日接近
D.經營風險和財務風險
E.股票交易活躍程度
『正確答案』ABD
『答案解析』一般標準包括行業(yè)性質或者經營影響因素、業(yè)務結構、經營模式、企業(yè)規(guī)模、資產配置和使用情況、企業(yè)所處經營階段、成長性、經營風險和財務風險。除了選擇可比對象的一般標準以外，使用上市公司比較法時對于可比公司的選擇還應當注意：歷史數(shù)據充分性、股票交易活躍程度、企業(yè)注冊地和業(yè)務活動地域范圍。交易案例選擇的關注要點包括：交易日期應盡可能與基準日接近、關注可比交易案例資料的可獲得性和充分性。
【例題15·多項選擇題】下列關于市場法評估目標企業(yè)價值的說法中，錯誤的有( )。
A.市場法常用的兩種方法是上市公司比較法和交易案例比較法
B.上市公司比較法是通過對市場上可比公司交易數(shù)據的分析得出目標企業(yè)的價值
C.上市公司比較法的可比對象來源于個別的股權交易案例
D.根據市場替代原則，相似的企業(yè)可能有類似的價值
E.因為價值的體現(xiàn)較為復雜，不能直接觀測到，所以即使在有效的市場中，企業(yè)的市場交易價格也不能反映其價值
『正確答案』CE
『答案解析』上市公司比較法和交易案例比較法都是通過對市場上可比交易數(shù)據的分析得出的被評估企業(yè)的價值，所不同的只是可比對象的來源不同，前者來源于公開交易的證券市場，后者來源于個別的股權交易案例，選項C說法錯誤。根據市場替代原則，相似的企業(yè)可能有類似的價值，由于價值的體現(xiàn)較為復雜，不能直接觀測到，而在有效的市場中，企業(yè)的市場交易價格可以在一定程度上反映其價值，選項E說法錯誤。
，我們將會及時處理。