【例題·不定項(xiàng)選擇題】
某公司只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，銷售價(jià)格為75元/件，全年產(chǎn)銷量為400萬件，固定成本總額為5000萬元，產(chǎn)品單位變動(dòng)成本為55元/件。公司當(dāng)前總資本為50000萬元，其中債務(wù)資本20000萬元(年利率6%)、普通股5000萬股(每股面值1元，當(dāng)前市價(jià)6元)。
公司準(zhǔn)備擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需追加資金6000萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為發(fā)行1000萬股普通股、每股發(fā)行價(jià)5元，同時(shí)向銀行借款1000萬元、年利率8%;乙方案為按面值發(fā)行5200萬元的公司債券、票面利率10%，同時(shí)向銀行借款800萬元、年利率8%。假設(shè)不考慮股票與債券的發(fā)行費(fèi)用，公司適用企業(yè)所得稅稅率25%。
預(yù)計(jì)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模后，產(chǎn)品的售價(jià)和成本水平保持不變，銷量預(yù)計(jì)可提高到480萬件。
要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。
1)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模前，該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為( )。
A.0.63
B.1.1
C.2.67
D.1.5
E.1.2
『正確答案』C
『答案解析』
經(jīng)營杠桿系數(shù)==2.67
2)采納甲方案后，該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。
A.1.67
B.1.88
C.1.39
D.3
E.2
『正確答案』C
『答案解析』
息稅前利潤=480×(75-55)-5000=4600(萬元)
利息費(fèi)用=1200+80=1280(萬元)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=4600/(4600-1280)=1.39
3)采納乙方案后，該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。
A.3.41
B.3.72
C.3.48
D.2.91
E.2.5
『正確答案』A
『答案解析』
經(jīng)營杠桿系數(shù)==2.09
利息費(fèi)用=1200+520+64=1784(萬元)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=4600/(4600-1784)=1.63
聯(lián)合杠桿系數(shù)=2.09×1.63=3.41
4)上述甲、乙兩方案每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤為( )萬元。
A.2420
B.4304
C.4364
D.4502
E.4506
『正確答案』B
『答案解析』
甲方案：股數(shù)=5000+1000=6000(萬股)，利息=1200+80=1280(萬元)
乙方案：股數(shù)=5000(萬股)，利息=1200+520+64=1784(萬元)
無差別點(diǎn)息稅前利潤=(6000×1784-5000×1280)/(6000-5000)=4304(萬元)
5)如果該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售量480萬件，為獲取更高的每股收益，應(yīng)采取( )。
A.甲方案
B.乙方案
C.兩個(gè)方案無差別
D.兩個(gè)方案都不可行
E.無法判斷
『正確答案』B
『答案解析』
息稅前利潤=480×(75-55)-5000=4600(萬元)
由于預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤超過無差別點(diǎn)水平，所以，應(yīng)選擇兩個(gè)方案中負(fù)債水平更高的方案，即選擇乙方案。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。