答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 B
【答案解析】 降低銷售量和降低單價(jià)，會(huì)提高經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);降低利息費(fèi)用不影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。(參見教材389頁(yè))
2、
【正確答案】 A
【答案解析】 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在，就有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于借債形成的。(參見教材385-389頁(yè))
【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 B
【答案解析】 下年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(200000-150000)÷150000×100%=33.33%，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍，每股收益增長(zhǎng)1.67倍，所以，下年每股收益=6×(1+33.33%×1.67)=9.34(元)。(參見教材389頁(yè))
【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 C
【答案解析】 企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)可以直接接觸，可通過(guò)直接商談來(lái)確定借款的時(shí)間、數(shù)量、利息、償付方式等條件。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生了變化，也可與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)商，修改借款合同。借款到期后，如有正當(dāng)理由，還可以延期歸還，因此長(zhǎng)期借款的彈性好。(參見教材367頁(yè))
【該題針對(duì)“長(zhǎng)期借款籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 間接籌資主要是以銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)為媒介間接取得資金。發(fā)行債券是直接籌資，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。按所籌集資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部積累還是外部資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。融資租賃是長(zhǎng)期籌資，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。(參見教材361頁(yè)))
【該題針對(duì)“籌資的分類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 B
【答案解析】 規(guī)模適當(dāng)要求企業(yè)的籌資規(guī)模與資金需求量應(yīng)當(dāng)匹配一致，如果籌資規(guī)模大于資金需求，則會(huì)造成資金閑置，增加不必要的財(cái)務(wù)費(fèi)用;而當(dāng)籌資規(guī)模小于資金需求時(shí)，又無(wú)法滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。(參見教材360頁(yè))
【該題針對(duì)“籌資管理的目標(biāo)、原則”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 B
【答案解析】 對(duì)外籌資需要量=基期銷售額×銷售增長(zhǎng)率×(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比)-基期可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-基期銷售額×(1+銷售增長(zhǎng)率)×銷售凈利率×(1-股利支付率)，1-股利支付率=利潤(rùn)留存率。(參見教材363-365頁(yè))
【該題針對(duì)“籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 C
【答案解析】 普通股的資本成本=D0×(1+g)/[P0(1-f)]+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%(參見教材382頁(yè))
【該題針對(duì)“權(quán)益資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 D
【答案解析】 優(yōu)先股的資本成本=12/[110×(1-3%)]=11.25%(參見教材382頁(yè))
【該題針對(duì)“優(yōu)先股資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
10、
【正確答案】 B
【答案解析】 可供分配給股權(quán)投資者的利潤(rùn)=[600×(1-25%)-100]×(1-10%)=315(萬(wàn)元)。(參見教材397頁(yè))
11、
【正確答案】 B
【答案解析】 固定股利政策的缺點(diǎn)之一是股利的支付與盈余脫節(jié)，所以選項(xiàng)B是正確的。(參見教材399-401頁(yè))
【該題針對(duì)“固定股利政策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
12、
【正確答案】 C
【答案解析】 固定股利支付率政策指公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利。該政策使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則。各年股利變動(dòng)較大，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利。(參見教材400頁(yè))
【該題針對(duì)“固定股利支付率政策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
13、
【正確答案】 A
【答案解析】 采取低正常股利加額外股利政策，在公司盈余較少或投資需要較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感;若盈余大幅度增長(zhǎng)時(shí)，公司則可適度增發(fā)股利。(參見教材400-401頁(yè))
【該題針對(duì)“低正常股利加額外股利政策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
14、
【正確答案】 B
【答案解析】 在其他因素不變的情況下，由于普通股的資本成本高于長(zhǎng)期債券的資本成本，因此，降低普通股的比重會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本降低。(參見教材383頁(yè))
【該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
15、
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(息稅前利潤(rùn)+固定成本)/息稅前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)+9/息稅前利潤(rùn)=4，解得：息稅前利潤(rùn)=3(萬(wàn)元)，故利息保障倍數(shù)=3/1=3。(參見教材387頁(yè))
【該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
16、
【正確答案】 D
【答案解析】 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)包括：(1)股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn);(2)股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn);(3)籌資成本高于純債券。與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使公司能夠以較低的利率取得資金。債權(quán)人同意接受較低利率的原因，是有機(jī)會(huì)分享公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)的收益�？赊D(zhuǎn)換債券的票面利率低于同一條件下的普通債券的利率，階段性地降低了公司的資本成本。(參見教材377-378頁(yè))
【該題針對(duì)“可轉(zhuǎn)換公司債券籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
17、
【正確答案】 A
【答案解析】 由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)稱為聯(lián)合杠桿效應(yīng)。(參見教材390頁(yè))
【該題針對(duì)“聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
18、
【正確答案】 D
【答案解析】 聯(lián)合杠桿系數(shù)與單價(jià)、銷售量(銷售額)呈反方向變動(dòng)，與單位變動(dòng)成本、固定成本、利息、優(yōu)先股股利、所得稅稅率呈同方向變動(dòng)。(參見教材390頁(yè))
【該題針對(duì)“聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
19、
【正確答案】 A
【答案解析】 配股除權(quán)價(jià)格=(3000×15+3000/10×3×10)/(3000+3000/10×3)=13.85(元/股)(參見教材372頁(yè))
【該題針對(duì)“股權(quán)再融資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
20、
【正確答案】 C
【答案解析】 方案一加權(quán)平均資本成本=6%×(1-25%)×600/2000+15%×1400/2000=11.85%
方案二加權(quán)平均資本成本=5.5%×800/2000+15%×1200/2000=11.2%
方案三加權(quán)平均資本成本=6%×(1-25%)×800/2000+5%×400/2000+16%×800/2000=9.2%
由于方案三的加權(quán)平均資本成本最低，所以選項(xiàng)方案三。
(參見教材390-391頁(yè))
【該題針對(duì)“資本成本比較法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
21、
【正確答案】 B
【答案解析】 影響資本成本的外部因素包括利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和稅率;內(nèi)部因素包括資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。(參見教材384頁(yè))
【該題針對(duì)“資本成本變動(dòng)的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
22、
【正確答案】 B
【答案解析】
公司的資本成本，是指構(gòu)成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來(lái)源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。
權(quán)益投資人要求的報(bào)酬率，是一種事前的期望報(bào)酬率，而不是已經(jīng)獲得或?qū)嶋H獲得的報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;籌資決策的核心問(wèn)題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。(參見教材378-380頁(yè))
【該題針對(duì)“資本成本的概念和作用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 AB
【答案解析】 債券的償還時(shí)間按實(shí)際取得與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。到期償還又包括分批償還和一次償還兩種。(參見教材368頁(yè))
【該題針對(duì)“長(zhǎng)期債券籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 債務(wù)籌資的特點(diǎn)表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需要到期償還;不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān);其資本成本一般比普通股資本成本低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。選項(xiàng)ABD是答案。(參見教材365頁(yè))
【該題針對(duì)“長(zhǎng)期債務(wù)籌資的特點(diǎn)和主要方式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 BCE
【答案解析】 發(fā)行股票屬于股權(quán)籌資，選項(xiàng)A不是答案;發(fā)行股票是直接向股民籌資，是直接籌資，選項(xiàng)B是答案;發(fā)行股票是外部股權(quán)籌資，選項(xiàng)C是答案;發(fā)行股票獲得的資金是長(zhǎng)期資金，所以是長(zhǎng)期籌資，選項(xiàng)D不是答案，選項(xiàng)E是答案。(參見教材361頁(yè))
【該題針對(duì)“籌資的分類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 BCDE
【答案解析】 定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用。選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。(參見教材361、362、365頁(yè))
【該題針對(duì)“籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 留存收益是一種權(quán)益籌資方式，留存收益也有資本成本，是一種典型的機(jī)會(huì)成本，所以選項(xiàng)AC的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;留存收益資本成本的估計(jì)與普通股相似，但無(wú)需考慮籌資費(fèi)用，所以在沒(méi)有籌資費(fèi)用的情況下，留存收益的成本計(jì)算與普通股是一樣的，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。留存收益來(lái)源于凈利潤(rùn)，歸屬于股東權(quán)益，所以選項(xiàng)E的說(shuō)法錯(cuò)誤。(參見教材382頁(yè))
【該題針對(duì)“權(quán)益資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 BCE
【答案解析】 選項(xiàng)A的正確說(shuō)法是：贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者差額隨到期日的臨近而減少。注意：債券的“賬面價(jià)值”和債券的“面值”不是同一個(gè)概念，債券的“面值”指的是債券票面上標(biāo)明的價(jià)值，債券的“賬面價(jià)值”指的是賬面上記載的債券價(jià)值，不僅僅包括債券的面值，還包括未攤銷的債券溢折價(jià)等等，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。不可贖回期是可轉(zhuǎn)換債券從發(fā)行開始，不能被贖回的那段期間。例如，規(guī)定自發(fā)行日起兩年內(nèi)不能由發(fā)行公司贖回，債券的前兩年就是不可贖回期，由此可知贖回期在不可贖回期結(jié)束之后，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。(參見教材376-377頁(yè))
【該題針對(duì)“可轉(zhuǎn)換公司債券籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 公開間接發(fā)行股票，是指通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點(diǎn)是：發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本;股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好;股票的公開發(fā)行有助于完善公司的制度和擴(kuò)大其影響力;手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。所以選項(xiàng)ACD是答案。選項(xiàng)BE是非公開直接發(fā)行股票的特點(diǎn)。(參見教材371頁(yè))
【該題針對(duì)“普通股的首次發(fā)行”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 AC
【答案解析】 優(yōu)先股股東與公司債權(quán)人不同，優(yōu)先股股東不可以要求無(wú)法支付股息的公司進(jìn)入破產(chǎn)程序，不能向人民法院提出企業(yè)重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)，所以選項(xiàng)A的表述錯(cuò)誤;優(yōu)先股的清償順序先于普通股，而次于債權(quán)人，所以選項(xiàng)C的表述錯(cuò)誤。(參見教材375頁(yè))
【該題針對(duì)“優(yōu)先股籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 影響股利分配的因素包括：法律限制(資本保全的限制、企業(yè)積累的限制、凈利潤(rùn)的限制、超額累積利潤(rùn)的限制、無(wú)力償付的限制);股東因素(穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋);公司因素(盈余的穩(wěn)定性、公司的流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本、債務(wù)需要);其他限制(債務(wù)合同約束、通貨膨脹)。(參見教材401-402頁(yè))
【該題針對(duì)“制定股利政策需考慮的因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
10、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 股利政策影響凈利潤(rùn)中分配給股東的比例。根據(jù)股利折現(xiàn)模型，它是決定權(quán)益成本的因素之一，公司改變股利政策，就會(huì)引起股權(quán)成本的變化，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的新項(xiàng)目大量投資，公司資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)提高，并使得資本成本上升，所以，選項(xiàng)E的說(shuō)法不正確。(參見教材384頁(yè))
【該題針對(duì)“資本成本變動(dòng)的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
11、
【正確答案】 AC
【答案解析】 內(nèi)部因素通常有營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)特征等。(參見教材391頁(yè))
【該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
12、
【正確答案】 CE
【答案解析】 與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有以下優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)、沒(méi)有固定到期日、籌資風(fēng)險(xiǎn)小、能增加公司的信譽(yù)、籌資限制少。(參見教材374頁(yè))
【該題針對(duì)“普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
三、綜合題
1、
【正確答案】 C
【答案解析】 120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)
60×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1140
當(dāng)i=4%時(shí)，60×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01
當(dāng)i=2%時(shí)，60×(P/A，2%，5)+1000×(P/F，2%，5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51
(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)
債券稅前資本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%
債券資本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%(參見教材381頁(yè))
【該題針對(duì)“每股收益無(wú)差別點(diǎn)法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【正確答案】 D
【答案解析】 普通股的資本成本=0.6/[4×(1-8%)]=16.30%(參見教材382頁(yè))
【該題針對(duì)“每股收益無(wú)差別點(diǎn)法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【正確答案】 B
【答案解析】 甲方案下，2017年的利息費(fèi)用總額=1000×10%+8000/120%×6%=500(萬(wàn)元)
設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為W萬(wàn)元，則：
(W-500)×(1-25%)/3000=(W-1000×10%)×(1-25%)/(3000+2000)
解得：W=1100(萬(wàn)元)(參見教材393頁(yè))
【該題針對(duì)“每股收益無(wú)差別點(diǎn)法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【正確答案】 ACD
【答案解析】 籌資后公司的息稅前利潤(rùn)=500+1000=1500(萬(wàn)元)，大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)1100萬(wàn)元，因此東方公司應(yīng)該選擇甲籌資方案。采用甲方案籌資后，公司的每股收益=(1500-500)×(1-25%)/3000=0.25(元/股);采用乙方案籌資后，公司的每股收益=(1500-1000×10%)×(1-25%)/(3000+2000)=0.21(元/股)。(參見教材393頁(yè))
【該題針對(duì)“每股收益無(wú)差別點(diǎn)法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【正確答案】 A
【答案解析】 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)=(1000+500)/(1000+500-1000×10%)=1.07(參見教材389頁(yè))
【該題針對(duì)“每股收益無(wú)差別點(diǎn)法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
，我們將會(huì)及時(shí)處理。