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　　一、單項選擇題

　　1、在投入資本回報率大于資本成本且股利分配政策不變的前提下，股利支付率較低，則股利的增長率(　　)。

　　A、不變

　　B、較大

　　C、較小

　　D、無法判斷

　　2、以收益率形成過程的多因子模型為基礎，認為證券收益率與一組因子線性相關，這組因子代表資產(chǎn)收益率的一些基本因素，且假設均衡中的資產(chǎn)收益取決于多個不同的外生因素。該測算股權資本成本的方法是(　　)。

　　A、資本資產(chǎn)定價模型

　　B、套利定價模型

　　C、三因素模型

　　D、風險累加法

　　3、甲資產(chǎn)評估公司在對其某一客戶進行企業(yè)價值評估時，采用的是股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，在預測其折現(xiàn)率時使用的是風險累加法。資產(chǎn)評估公司預測該客戶的收益期為15年。評估基準日，市場上期限為10年的政府債券的票面利率和到期收益率分別為4.5%和3.5%，期限為15年的政府債券的票面利率和到期收益率分別為5%和4%，客戶所處行業(yè)的平均風險報酬率為3%，客戶自身的財務風險與經(jīng)營風險的報酬率合計為6%，不考慮其他風險報酬率。則計算出來的股權資本成本為(　　)。

　　A、13.5%

　　B、12.5%

　　C、14%

　　D、13%

　　4、某企業(yè)預計的資本結構中，債務資本比重為30%，債務稅前資本成本為8%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均風險收益率為6%，公司股票的β系數(shù)為0.8，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為(　　)。

　　A、8.66%

　　B、9.26%

　　C、6.32%

　　D、5.72%

　　5、下列關于債務資本成本的說法中，不正確的是(　　)。

　　A、債務資本成本主要受即期利率水平、企業(yè)違約風險以及貸款期限的長短等因素的影響

　　B、如果企業(yè)目前有上市的長期債券，可使用到期收益率法計算稅前債務資本成本

　　C、使用風險調整法估計債務資本成本，就是在同期國債到期收益率的基礎上加上企業(yè)的信用風險補償率

　　D、債權人要求的收益率等于企業(yè)的稅后債務資本成本

　　6、下列關于企業(yè)自由現(xiàn)金流量與股權自由現(xiàn)金流量的對比的表述中，錯誤的是(　　)。

　　A、企業(yè)自由現(xiàn)金流量等于股權自由現(xiàn)金流量和債權現(xiàn)金流量的合計值

　　B、企業(yè)自由現(xiàn)金流量與股權自由現(xiàn)金流量均是企業(yè)收益的一種形式，但兩者歸屬的資本投資者不同

　　C、與企業(yè)自由現(xiàn)金流量相比，股權自由現(xiàn)金流量顯得更為直觀

　　D、如果企業(yè)當期需要償還一筆大額的到期債務，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和股權自由現(xiàn)金流量一定都是負值

　　7、企業(yè)未來收益可預測情況不包括(　)。

　　A、企業(yè)未來收益期的判斷

　　B、企業(yè)未來收益額的預測

　　C、企業(yè)未來收益的可比性

　　D、收益風險的量化

　　8、測算折現(xiàn)率時，下列各項中不需要考慮的是(　)。

　　A、評估基準日的利率水平

　　B、測算折現(xiàn)率時的利率水平

　　C、市場投資收益率

　　D、所在行業(yè)、被評估企業(yè)的特定風險

　　9、下列各項中，一般適用于對具有控制權的股權進行評估，也適用于對戰(zhàn)略型投資者的股權進行評估的是(　)。

　　A、資產(chǎn)基礎法

　　B、經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型

　　C、股利折現(xiàn)模型

　　D、股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

　　10、A公司當前股價為22元，本年剛發(fā)放的股利為每股2元，已知該公司股權資本成本為10%，則符合股票價格合理性的股利增長率應為(　)。

　　A、0

　　B、5%

　　C、1%

　　D、0.83%

　　11、下列各項中，不屬于經(jīng)營性流動資產(chǎn)的是(　)。

　　A、經(jīng)營周轉所必需的現(xiàn)金

　　B、有價證券

　　C、存貨

　　D、應收賬款

　　12、下列關于投入資本回報率、資本成本和企業(yè)價值關系的說法中，正確的是(　)。

　　A、如果企業(yè)的投入資本回報率與資本成本相同，則企業(yè)價值隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而增長

　　B、如果企業(yè)的投入資本回報率與資本成本相同，則企業(yè)價值隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而下降

　　C、如果投入資本回報率大于資本成本，則企業(yè)價值隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而增長

　　D、如果投入資本回報率小于資本成本，則企業(yè)價值隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而增長

　　13、評估實務中，評估人員合理確定預測期應該分析考慮的因素不包括(　)。

　　A、企業(yè)的經(jīng)營狀況

　　B、企業(yè)的財務狀況

　　C、企業(yè)的占地面積

　　D、企業(yè)的投資計劃

　　二、多項選擇題

　　1、下列關于債務資本的特點的說法中，正確的有(　　)。

　　A、會形成企業(yè)固定的負擔

　　B、資本成本一般比普通股籌資成本高

　　C、不會分散投資者對企業(yè)的控制權

　　D、籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還

　　E、會稀釋股權

　　2、下列關于收益預測的說法中，正確的有(　　)。

　　A、企業(yè)未來收益的預測，應以經(jīng)調整后的企業(yè)歷年及當期收益作為出發(fā)點

　　B、企業(yè)未來收益額應與評估結果的價值類型相匹配和協(xié)調

　　C、企業(yè)未來收益預測的結果通�？梢赃\用利潤表或現(xiàn)金流量表的形式進行表現(xiàn)

　　D、詳細預測期時間長度的選擇也會影響企業(yè)的價值

　　E、對企業(yè)未來的收益進行預測是運用收益法評估企業(yè)價值的基礎

　　3、根據(jù)企業(yè)收益屬性，可以將企業(yè)收益劃分為(　)。

　　A、凈利潤

　　B、自由現(xiàn)金流量

　　C、經(jīng)濟利潤

　　D、全投資資本收益指標

　　E、權益資本收益指標

　　三、綜合題

　　1、2013年1月，甲公司擬收購與本公司從事同類產(chǎn)品生產(chǎn)的B公司，因此聘請了一家資產(chǎn)評估公司對B公司進行估值。資產(chǎn)評估機構以2013～2017年為預測期，對B公司的財務預測數(shù)據(jù)如下表所示。

　　B公司財務預測數(shù)據(jù)金額 單位：萬元

　　資產(chǎn)評估機構確定的公司估值基準日為2012年12月31日，在該基準日，B公司資本結構為：負債/權益(D/E)=1。假定無風險報酬率為4.55%，市場報酬率為10%。B公司的稅前債務資本成本為5.33%，所得稅稅率為25%。選取同行業(yè)4家上市公司剔除財務杠桿的β系數(shù)，其平均值為1.2，以此作為計算B公司β系數(shù)的基礎。假定從2018年起，B公司自由現(xiàn)金流量以5%的年復利增長率固定增長。

　　<1> 、計算B公司預測期各年自由現(xiàn)金流量。

　　<2> 、計算B公司的加權平均資本成本。

　　<3> 、計算B公司的價值。