答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 B
【答案解析】 在投入資本回報率大于資本成本且股利分配政策不變的前提下，股利支付率較低，表示更多的收益留存用于擴大再生產，則股利的增長率較大;股利支付率較高，表示較少的收益留存用于擴大再生產，則股利的增長率較低。
【該題針對“股利折現模型”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 B
【答案解析】 套利定價模型(APT)是由羅斯(Stephen A. Ross)于1976年提出的，該模型以收益率形成過程的多因子模型為基礎，認為證券收益率與一組因子線性相關，這組因子代表資產收益率的一些基本因素，且假設均衡中的資產收益取決于多個不同的外生因素。
【該題針對“股權資本成本”知識點進行考核】
3、
【正確答案】 B
【答案解析】 風險累加法中風險報酬率=行業(yè)風險報酬率+經營風險報酬率+財務風險報酬率+其他風險報酬率。在我國企業(yè)價值的評估實務中，無風險報酬率通常選取與企業(yè)收益期相匹配的中長期國債的市場到期收益率，通常收益期在10年以上的企業(yè)選用距評估基準日10年的長期國債到期收益率，收益期在10年以下的企業(yè)選用距評估基準日對應年限的長期國債到期收益率。因此本題中，股權資本成本=3.5%+3%+6%=12.5%。
【該題針對“股權資本成本”知識點進行考核】
4、
【正確答案】 A
【答案解析】 債務稅后資本成本=8%×(1-25%)=6%，股權資本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加權平均資本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。
【該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核】
5、
【正確答案】 D
【答案解析】 由于所得稅的作用，債權人要求的收益率不等于企業(yè)的稅后債務資本成本。選項D不正確。
【該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核】
6、
【正確答案】 D
【答案解析】 企業(yè)自由現金流量還可能使人們忽略企業(yè)所面臨的生存困境，如果企業(yè)當期需要償還一筆大額的到期債務，雖然企業(yè)自由現金流量是正數，但股權自由現金流量可能是負值，在這種情況下，股權自由現金流量能夠提示企業(yè)關注資金鏈問題。
【該題針對“企業(yè)自由現金流量折現模型”知識點進行考核】
7、
【正確答案】 C
【答案解析】 企業(yè)未來收益可預測情況包括三部分內容：一是企業(yè)未來收益期的判斷;二是企業(yè)未來收益額的預測;三是收益風險的量化。
【該題針對“收益法的適用性和局限性”知識點進行考核】
8、
【正確答案】 B
【答案解析】 通過綜合考慮評估基準日的利率水平、市場投資收益率等資本市場相關信息和所在行業(yè)、被評估企業(yè)的特定風險等相關因素，對折現率進行測算。
【該題針對“收益法應用的操作步驟”知識點進行考核】
9、
【正確答案】 D
【答案解析】 相比于股利折現模型通常適用于對缺乏控制權的股權進行評估的特征，股權自由現金流量折現模型一般適用于對具有控制權的股權進行評估，也適用于對戰(zhàn)略型投資者的股權進行評估。
【該題針對“收益法評估模型的對比與選擇”知識點進行考核】
10、
【正確答案】 D
【答案解析】 22=2×(1+g)/(10%-g)
解得，g=0.83%
【該題針對“股利折現模型”知識點進行考核】
11、
【正確答案】 B
【答案解析】 經營性流動資產包括經營性現金和其他經營性流動資產。經營性現金是指經營周轉所必需的現金，不包括超過經營需要的金融資產(有價證券等)，其他經營性流動資產包括存貨和應收賬款等經營活動中占用的非金融流動資產。
【該題針對“股權自由現金流量折現模型”知識點進行考核】
12、
【正確答案】 C
【答案解析】 如果企業(yè)的投入資本回報率與資本成本相同，則不論企業(yè)的業(yè)績規(guī)模如何變化，企業(yè)價值是恒定不變的。如果投入資本回報率大于資本成本，則企業(yè)價值隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而增長;如果投入資本回報率小于資本成本，則企業(yè)價值隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而下降。
【該題針對“經濟利潤折現模型”知識點進行考核】
13、
【正確答案】 C
【答案解析】 在評估實務中，評估人員應在分析企業(yè)的經營狀況、財務狀況的基礎上，考慮企業(yè)的生命周期、投資計劃等對投資回報率、經營風險水平、資本性支出、營運資金的影響，合理確定預測期。
【該題針對“收益預測”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 債務資本是與權益資本不同的資本籌集方式。與后者相比，債務資本的特點表現為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還;不論企業(yè)好壞，需要固定支付債務利息，從而形成企業(yè)固定的負擔;其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。
【該題針對“股權自由現金流量折現模型”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 ABCE
【答案解析】 盡管詳細預測期時間長度的選擇非常重要，但從本質上看，詳細預測期時間長度的選擇并不影響企業(yè)的價值，只影響企業(yè)價值在詳細預測期和穩(wěn)定期的分布。選項D不正確。
【該題針對“收益預測”知識點進行考核】
3、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 根據企業(yè)收益屬性，可以將企業(yè)收益劃分為三大類：凈利潤、自由現金流量和經濟利潤。
三、綜合題
1、
【正確答案】 2013年自由現金流量=2600+1000-2400-400=800(萬元)
2014年自由現金流量=3380+1300-2400-600=1680(萬元)
2015年自由現金流量=3840+1600-2400-1200=1840(萬元)
2016年自由現金流量=4460+1900-1600-2400=2360(萬元)
2017年自由現金流量=5460+2100-1600-2000=3960(萬元)
【該題針對“企業(yè)自由現金流量折現模型”知識點進行考核】
【正確答案】 β=1.2×[1+(1-25%)×1]=2.1
re=4.55%+2.1×(10%-4.55%)=16%
rd=5.33%×(1-25%)=4%
rwacc=E/(E+D)×re+D/(E+D)×rd=0.5×16%+0.5×4%=10%
【該題針對“企業(yè)自由現金流量折現模型”知識點進行考核】
【正確答案】 B公司永續(xù)價值=3960×1.05/(10%-5%)=83160(萬元)
OV=800/(1+10%)+1680/(1+10%)2+1840/(1+10%)3+2360/(1+10%)4+3960/(1+10%)5+83160/(1+10%)5=59204.70(萬元)
【該題針對“企業(yè)自由現金流量折現模型”知識點進行考核】
，我們將會及時處理。