三、綜合題
41、甲公司自行研究開發(fā)了一款《企業(yè)經(jīng)營管理技能評測系統(tǒng)軟件》，該軟件能在各檔次主流機(jī)型上正常運(yùn)行(包括便攜機(jī))。該軟件的主要功能是為企業(yè)家、經(jīng)營管理者提供有關(guān)經(jīng)營管理等 9 個(gè)大類、50 個(gè)小類的測試及綜合評定，為企業(yè)經(jīng)營策劃、市場營銷、經(jīng)濟(jì)管理、行政管理等方面提供科學(xué)有序的依據(jù)。甲公司僅將該軟件用于自己的經(jīng)營管理工作中。
在甲公司與乙公司的同行業(yè)對標(biāo)管理工作中，乙公司獲知了甲公司開發(fā)的該軟件，認(rèn)為很實(shí)用，能很好的提升企業(yè)管理者的管理技能，就與甲公司協(xié)商，由甲公司向乙公司出租該軟件的使用權(quán)。但對于租金的確定，需要依托該軟件的價(jià)值，故甲公司特聘請丙資產(chǎn)評估事務(wù)所對該軟件的價(jià)格進(jìn)行評估經(jīng)丙事務(wù)所評估工作人員對委托方提供的賬目單據(jù)等進(jìn)行核查驗(yàn)定，獲得了與該軟件開發(fā)的相關(guān)成本資料：
研究開發(fā)期間，共發(fā)生與研發(fā)相關(guān)的工資及福利費(fèi)用 20 萬元，原材料耗費(fèi) 15 萬元，辦公及管理費(fèi) 6 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用 4 萬元，其他費(fèi)用 5 萬元，研發(fā)成本合計(jì) 50 萬元以上的成本費(fèi)用數(shù)據(jù)，其主要構(gòu)成為人工費(fèi)用，評估工作人員經(jīng)過市場調(diào)查論證，確定人工費(fèi)用的創(chuàng)造性勞動(dòng)倍加系數(shù)為 1.2，科研的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 0.4，該無形資產(chǎn)的投資報(bào)酬率為20%。不考慮其他情況。
<1>、請指出對該軟件進(jìn)行價(jià)值評估，應(yīng)當(dāng)使用什么方法，并說明理由。指出該方法的關(guān)鍵指標(biāo)為什么?
正確答案：對該軟件進(jìn)行價(jià)值評估，應(yīng)當(dāng)使用成本法。理由：成本法適用于評估第三方購買、內(nèi)部開發(fā)和使用的計(jì)算軟件著作權(quán)資產(chǎn)。由于該軟件是由甲公司自行研發(fā)并用于用于自己的經(jīng)營管理工作中，因此應(yīng)當(dāng)使用成本法。該方法的關(guān)鍵指標(biāo)為重置成本。
<2>、根據(jù)本題具體情況，指出在計(jì)算上述關(guān)鍵指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用什么具體方法，并說明理由。
正確答案：本題在計(jì)算重置成本時(shí)，應(yīng)當(dāng)用于倍加系數(shù)法。理由：對于投入智力比較多的技術(shù)型無形資產(chǎn)，考慮到科研勞動(dòng)的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)使用倍加系數(shù)法。本題中。件的研發(fā)成本為 50 萬元，人工成本為 20 萬元，為主要構(gòu)成，屬于投入智力比較多的無形資產(chǎn)，因此應(yīng)當(dāng)使用倍加系數(shù)法。
<3>、結(jié)合給定資料，計(jì)算上述給定關(guān)鍵指標(biāo)值。
正確答案：重置成本=(20×1.2+15+6+4+5)/(1-0.4)×(1+20%)=108(萬元)
42、某投資者甲準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，現(xiàn)在市場上有以下幾種證券可供選擇：
(1)A 股票，上年發(fā)放的股利為 1.5 元，以后每年的股利按 5%遞增，目前股票的市價(jià)為15 元。
(2)B 債券，面值為 1000 元，5 年期，票面利率 8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目前價(jià)格為 1080 元，假設(shè)甲投資時(shí)離到期日還有兩年。
(3)C 股票，最近支付的股利是 2 元，預(yù)計(jì)未來 2 年股利將按每年 14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為 10%，股票的市價(jià)為 46 元。已知(P/F，15%，1)=0.8696，(P/F，15%，2)=0.7561。
<1>、如果該投資者期望的最低報(bào)酬率為 15%，請你幫他選擇哪種證券可以投資(小數(shù)點(diǎn)后保留兩位)。
正確答案：A 股票的價(jià)值=1.5×(1+5%)/(15%-5%)=15.75(元/股)
B 債券的價(jià)值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，15%，2)=1400×0.7561=1058.54(元)
C 股票的價(jià)值計(jì)算如下:
預(yù)計(jì)第 1 年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)
預(yù)計(jì)第 2 年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)
第 2 年末普通股的價(jià)值=2.60×(1+10%)/(15%-10%)=57.2(元)
C 股票目前的價(jià)值
=2.28×(P/F，15%，1)+2.60×(P/F，15%，2)+57.2×(P/F，15%，2)
=2.28×0.8696+2.60×0.7561+57.2×0.7561
=47.20(元/股)
由于 A 股票的價(jià)值大于當(dāng)前的市價(jià)，所以可以投資。
B 債券的價(jià)值小于當(dāng)前市價(jià)，不可以投資。
C 股票的價(jià)值大于市價(jià)，可以投資。(參見教材 60 頁)
初級中級高級會(huì)計(jì) 注會(huì) 稅務(wù)師 資產(chǎn)評估師 一建 二建 消防 聯(lián)系 QQ160206483243、2016 年 6 月，甲公司與乙公司之間簽訂并購協(xié)議，甲公司以 2000 萬的對價(jià)購買乙公司 30%的股權(quán)，乙公司可辨認(rèn)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的公允價(jià)值為 6000 萬元。據(jù)測算此并購中的商譽(yù)為 200 萬元。
<1>、什么是并購商譽(yù)?
正確答案：并購商譽(yù)通常是在企業(yè)兼并與收購過程中形成的。在企業(yè)并購時(shí)，并購企業(yè)所付出的并購價(jià)值可能并不等于被并購企業(yè)可辨認(rèn)的有形和無形資產(chǎn)的公允價(jià)值。但并購方之所以愿意以高出被并購方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值來購買企業(yè)，主要是其認(rèn)為并購后可獲得在將來賺取超過正常水平的“超額收益”。
<2>、指出商譽(yù)的特征。
正確答案：商譽(yù)的特征：依附性;累積性;整體性;持續(xù)性;動(dòng)態(tài)性。
<3>、甲公司在并購乙公司，要進(jìn)行商譽(yù)評估，指出甲公司需要注意的事項(xiàng)。
正確答案：商譽(yù)評估須堅(jiān)持預(yù)期原則;商譽(yù)評估宜采用收益法進(jìn)行;商譽(yù)評估不能采用投入費(fèi)用累加的方法進(jìn)行;商譽(yù)評估不能采用市場類比的方法進(jìn)行;企業(yè)負(fù)債與否、負(fù)債規(guī)模大小與企業(yè)商譽(yù)無直接關(guān)系。(參見教材 273-274 頁)
44、C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技術(shù)企業(yè)。A 公司打算并購 C 公司的股權(quán)，出價(jià)是 1800 萬元。該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
(1)C 公司 2010 年～2013 年為詳細(xì)預(yù)測期，2013 年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，股權(quán)現(xiàn)金流量增長率為 5%。股權(quán)現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)如下：
(2)C 公司 2010 年負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后債務(wù)資本成本為 6%。假定選取到期日距離該基準(zhǔn)日 5 年以上的國債作為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算出無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 5%，選取同行業(yè) 4 家上市公司剔除財(cái)務(wù)杠桿的 β 系數(shù)，其平均值為 0.8，以此作為計(jì)算 C 公β 系數(shù)的基礎(chǔ)。評估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。公司的所得稅稅率為 25%。
<1>、計(jì)算 C 公司的股權(quán)資本成本。
正確答案：β=0.8×[1+(1-25%)×1]=1.4
股權(quán)資本成本=5%+1.4×5%=12%(參見教材 95 頁)
<2>、計(jì)算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股權(quán)價(jià)值，分析 A 公司出價(jià)是否合理。
正確答案：預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值
=102.75×(P/F，12%，1)+118.47×(P/F，12%，2)+136.76×(P/F，12%，3)
=283.54(萬元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量終值
=136.76×(1+5%)/(12%-5%)=2051.4(萬元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值
=2051.4×(P/F，12%，3)=1460.19(萬元)
股權(quán)價(jià)值=283.54+1460.19=1743.73(萬元)
A 公司的出價(jià)是 1800 萬元，大于 C 公司的股權(quán)價(jià)值 1743.73 萬元。該出價(jià)對于 C 公司來說是合理的，對于 A 公司來說出價(jià)偏高
，我們將會(huì)及時(shí)處理。