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　　一、單項選擇題

　　1. 某公司從銀行貸款1億元，期限3年，貸款年利率7.5%，約定每年付息一次，到期一次性還本。假設籌資費用率為0.1%，公司所得稅稅率為25%，則該公司該筆貸款的資本成本率是(　　)。

　　A.4.42%

　　B.4.72%

　　C.5.63%

　　D.7.60%

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期借款的資本成本率的計算。該貸款的資本成本率=[年利息額×(1-稅率)]/[籌資額×(1-籌資費用率)]=[1×7.5%×(1-25%)]/[1×(1-0.1%)]=5.63%。參見教材P217。

　　2. 某公司計劃投資一條新的生產線，生產線建成投產后，預計公司年銷售額增加1000萬，年付現(xiàn)成本增加750萬，年折舊額增加50萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項目每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量是(　　)萬元。

　　A.50

　　B.150

　　C.200

　　D.700

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查每年凈現(xiàn)金流量的計算。營業(yè)凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(萬元)。

　　3. 企業(yè)在估算初始現(xiàn)金流量和終結現(xiàn)金流量時，均要考慮(　　)。

　　A.折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.流動資產

　　D.所得稅

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查現(xiàn)金流量的相關內容。初始現(xiàn)金流量包括流動資產投資，終結現(xiàn)金流量包括原來墊支在各種流動資產上的資金的收回，所以在估算初始現(xiàn)金流量和終結現(xiàn)金流量時均要考慮流動資產。

　　4. 某公司發(fā)行10年期，年利率為13%的債券2000萬元，發(fā)行費率為3.25%，所得稅率為25%，則該債券的資本成本為(　　)。

　　A.2.80%

　　B.9%

　　C.10.08%

　　D.16.77%

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期債券資本成本率的計算。Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[2000×13%×(1-25%)]/[2000×(1-3.25%)]=10.08%。參見教材P215。

　　5. 某公司去年無風險報酬率為4.5%，市場平均報酬率為12.5%，該公司股票的風險系數為1.1，根據資本資產定價模型，該公司的股權資本成本率為(　　)。

　　A.9.9%

　　B.13.0%

　　C.13.3%

　　D.15.9%

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查股權的資本成本。在資本資產定價模型下，股票的資本成本即為普通股投資的必要報酬率。普通股投資的必要報酬率=無風險報酬率+風險系數×(市場平均報酬率-無風險報酬率)=4.5%+1.1×(12.5%-4.5%)=13.3%。參見教材P216。

　　6. 綜合資本成本率的高低由(　　)和資本結構決定。

　　A.所得稅率

　　B.籌資總量

　　C.籌資費用

　　D.個別資本成本率

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查綜合資本成本率的決定因素。個別資本成本率和各種資本結構兩個因素決定綜合資本成本率。參見教材P217。

　　7. 在個別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率高低的決定因素是企業(yè)的(　　)。

　　A.資產結構

　　B.股權結構

　　C.債務結構

　　D.資本結構

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查企業(yè)綜合資本成本率的決定因素。在個別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率的高低是由資本結構所決定的。參見教材P217。

　　8. 營業(yè)杠桿系數是指(　　)的變動率與銷售額(營業(yè)額)變動率的比值。

　　A.財務費用

　　B.息稅前利潤

　　C.經營費用

　　D.變動成本

　　[答案]：B

　　[解析]：營業(yè)杠桿系數(DOL)，也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數。參見教材P218。

　　9. 每股利潤無差別點是指兩種籌資方案下普通股(　　)。

　　A.每股利潤相等時的息稅前利潤點

　　B.息稅前利潤相等時的每股利潤點

　　C.每股利潤相等時的息前利潤點

　　D.息前利潤相等時的每股利潤點

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查每股利潤無差別點的概念。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點。

　　10. 下列關于營業(yè)杠桿度與經營風險的關系的表述正確的是(　　)。

　　A.營業(yè)杠桿度越高，經營風險也越大;營業(yè)杠桿度越低，經營風險也越小

　　B.營業(yè)杠桿度越高，經營風險也越小;營業(yè)杠桿度越低，經營風險也越大

　　C.營業(yè)杠桿度與經營風險無關

　　D.營業(yè)杠桿度與經營風險的關系無法確定

　　[答案]：A

　　[解析]：營業(yè)杠桿度越高，經營風險也越大;營業(yè)杠桿度越低，經營風險也越小。參見教材P218。

　　11. 某公司貸款5000萬元，期限3年，年利率為7%。每年付息，到期還本，企業(yè)所得稅率為25%，籌資費用忽略不計，則該筆資金的資本成本率為(　　)。

　　A.5.20%

　　B.5.25%

　　C.6.55%

　　D.7.00%

　　[答案]：B

　　[解析]：資本成本率=[5000×7%×(1-25%)]/[5000(1-0)]=5.25%。參見教材P215。

　　12. 財務杠桿系數是指(　　)。

　　A.息稅前利潤變動率相當于優(yōu)先股每股稅后利潤變動率的倍數

　　B.優(yōu)先股每股稅后利潤變動率與息稅前利潤變動率的比值

　　C.普通股每股稅后利潤變動率與息稅前利潤變動率的比值

　　D.息稅前利潤變動率相當于普通股每股稅后利潤變動率的倍數

　　[答案]：C

　　[解析]：財務杠桿系數(DFL)，是指普通股每股稅后利潤(EPS)變動率與息稅前利潤變動率的比值。參見教材P219。

　　13. 當財務杠桿系數和營業(yè)杠桿系數都為1.5時，則聯(lián)合杠桿系數為(　　)。

　　A.3

　　B.2.25

　　C.1.5

　　D.1

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查總杠桿的計算。聯(lián)合杠桿系數即為總杠桿系數=財務杠桿系數×營業(yè)杠桿系數=1.5×1.5=2.25。參見教材P220。

　　14. MM資本結構理論的基本結論：在符合該理論的假設之下，公司的價值與其資本結構(　　)。

　　A.成正比

　　B.相關

　　C.成反比

　　D.無關

　　[答案]：D

　　[解析]：MM資本結構理論的基本結論：在符合該理論的假設之下，公司的價值與其資本結構無關。參見教材P221。

　　15. 根據資本結構的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是(　　)。

　　A.內部籌資、債權籌資、股權籌資

　　B.內部籌資、股權籌資、債權籌資

　　C.債權籌資、股權籌資、內部籌資

　　D.股權籌資、內部籌資、債權籌資

　　[答案]：A

　　[解析]：根據資本結構的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內部籌資、債權籌資、股權籌資。參見教材P221。

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