5、

　　【正確答案】 (1)確定最佳資本結(jié)構(gòu)

　　當(dāng)債券的市場價(jià)值為0時(shí)：

　　公司的市場價(jià)值=股票市場價(jià)值=1000×(1-30%)/10%=7000(萬元)

　　當(dāng)債券的市場價(jià)值為1000萬元時(shí)：

　　年利息=1000×5%=50(萬元)

　　股票的市場價(jià)值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(萬元)

　　公司的市場價(jià)值=1000+6045=7045(萬元)

　　當(dāng)債券的市場價(jià)值為1500萬元時(shí)：

　　年利息=1500×6%=90(萬元)

　　股票的市場價(jià)值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(萬元)

　　公司的市場價(jià)值=1500+5308=6808(萬元)

　　通過分析可知：債務(wù)為1000萬元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　平均資本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%

　　(2)凈現(xiàn)值

　　=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500

　　=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500

　　=190.19+258.91+77.10-500=26.2(萬元)

　　項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于0，因此項(xiàng)目是可行的，值得投資。

　　(3)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：

　�、賰衄F(xiàn)值法使用現(xiàn)金流，而未使用利潤。主要因?yàn)楝F(xiàn)金流相對客觀，利潤可以被人為操縱，而且現(xiàn)金流能夠通過股利方式增加股東財(cái)富。

　　②凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法�；厥掌诜ê雎粤嘶厥掌谥�后的現(xiàn)金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期長但回收期后有較高收益的項(xiàng)目被決策者錯(cuò)誤地放棄。

　�、蹆衄F(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項(xiàng)目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流。

　�、軆衄F(xiàn)值法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財(cái)富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目如果被接受后公司價(jià)值的變化，而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系。

　　【答案解析】

　　【該題針對“投資決策方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)11089251】

　　6、

　　【正確答案】 1.公式法：

　　2014年度的銷售增長額=60×20%=12(億元)

　　外部融資需要量=(56%×12)-(30%×12)-[60×(1+20%)×10%×(1-60%)]=0.24(億元)=2400(萬元)

　　2.A方案：

　　①2014年增發(fā)普通股股份數(shù)=2400/5=480(萬股)

　�、�2014年全年債券利息=2000×8%=160(萬元)

　　3.B方案：

　�、�2014年全年債券利息=(2000+2400)×8%=352(萬元)

　　②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)：

　　依題意，列出以下方程式(EBIT-160)×(1-25%)/(8000+480)=(EBIT-352)×(1-25%)/8000

　　解之得：每股收益無差別點(diǎn)=3552(萬元)

　　③籌資決策：

　　∵預(yù)計(jì)的息稅前利潤4000萬元>每股收益無差別點(diǎn)3552萬元

　　∴應(yīng)當(dāng)發(fā)行公司債券籌集所需資金。

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)11089178】

　　7、

　　【正確答案】 (1) 凈利潤=2000×5%=100(萬元)

　　總資產(chǎn)凈利率=100/1000=10%

　　內(nèi)部增長率=【10%×(1-50%)/【1-10%×(1-50%)】=5.26%

　　(2)

　　(3)①新增資產(chǎn)額=1000×20%=200(萬元)

　�、趦�(nèi)部融資額=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(萬元)

　�、弁獠咳谫Y缺口=200-60=140

　　④負(fù)債融資前資產(chǎn)負(fù)債率=550/1000=55%

　　負(fù)債融資后資產(chǎn)負(fù)債率=(550+140)/(1000+200)=57.5%

　　(4)D公司可持續(xù)增長率為12.5%，預(yù)計(jì)的實(shí)際增長率20%高于可持續(xù)增長率,為實(shí)現(xiàn)20%的增長可采取的財(cái)務(wù)策略如下: ①發(fā)售新股; ②削減股利; ③剝離無效資產(chǎn); ④供貨渠道選擇; ⑤提高產(chǎn)品定價(jià)。

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)11094746】

　　8、

　　【正確答案】 銷售百分比法：

　　內(nèi)部融資量=40×(1+20%)×10%×(1-50%)=2.4(億元)

　　通過上述資料可測算得知：公司2014年預(yù)計(jì)銷售收入將達(dá)到48億元;在維持公司銷售收入與資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)間比例關(guān)系不變情況下，公司為滿足銷售增長而所需新增資產(chǎn)、負(fù)債額等預(yù)測如下：

　　公式法：

　　2014年度的銷售增長額=4 0000×20%=80000(萬元)

　　外部融資需要量=(50%×80000)-(32.5%×80000)-[480000×10%×(1-50%)]

　　=-10000(萬元)

　　【答案解析】

　　【該題針對“融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】