【多選題】采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本時，關(guān)于貝塔值的估計，表述正確的有(　)。

　　A.公司風(fēng)險特征無重大變化時應(yīng)該采用更長的預(yù)測期長度

　　B.公司風(fēng)險特征有重大變化時應(yīng)該采用變化后的預(yù)測期長度

　　C.收益計量間隔期的確定采用每周或每月的收益數(shù)據(jù)

　　D.公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，可以用歷史貝塔值估計股權(quán)資本成本

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』采用歷史貝塔值估計資本成本時要求公司在經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿(即資本結(jié)構(gòu))、收益周期性這三個方面沒有顯著變化。

　　【多選題】采用股利增長模型估計普通股資本成本時，下列因素會導(dǎo)致資本成本提高的有(　)。

　　A.預(yù)計現(xiàn)金股利增加

　　B.股利增長率提高

　　C.籌資費用提高

　　D.股價上升

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』根據(jù)股利增長模型，股價上升，會導(dǎo)致股權(quán)資本成本降低。

　　【多選題】采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本時，使用歷史貝塔值的前提條件有(　)。

　　A.經(jīng)營杠桿沒有顯著變化

　　B.財務(wù)杠桿沒有顯著變化

　　C.無風(fēng)險利率沒有顯著變化

　　D.收益周期性沒有顯著變化

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』影響貝塔系數(shù)計算有三個關(guān)鍵因素，即經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益周期性，只要三個方面沒有顯著變化即可使用歷史的貝塔值估計股權(quán)資本成本。

　　【多選題】動態(tài)投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有(　)。

　　A.忽視了資金的時間價值

　　B.忽視了折舊對現(xiàn)金流的影響

　　C.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

　　D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項目

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』動態(tài)投資回收期考慮了時間價值，選項A不是答案;計算回收期時使用的現(xiàn)金流量，考慮了折舊和所得稅的影響，選項B不是答案;回收期法只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金流，選項C是答案;回收期法促使公司優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導(dǎo)致公司放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目，選項D是答案。

　　【多選題】某投資項目的內(nèi)含報酬率等于10%，項目的資本成本8%，則下列表述中正確的有(　)。

　　A.該項目凈現(xiàn)值大于零

　　B.該項目會計報酬率為10%

　　C.該項目現(xiàn)值指數(shù)大于1

　　D.該項目財務(wù)上不可行

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』內(nèi)含報酬率大于項目資本成本，則凈現(xiàn)值大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，項目可行。內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，會計報酬率不一定等于內(nèi)含報酬率。

　　【多選題】下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有(　)。

　　A.當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值

　　B.當(dāng)市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值逐漸下降，最終等于債券面值

　　C.當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小

　　D.當(dāng)票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，選項A的說法不正確;只有連續(xù)支付利息的溢價發(fā)行債券，其價值逐漸降低，選項B的說法不正確;隨著到期時間(即距離到期日的時間間隔)的縮短，由于折現(xiàn)期間越來越短，所以，折現(xiàn)率(市場利率)變動對債券價值的影響越來越小，選項C的說法正確;溢價出售的債券，由于計息期越短，則有效年票面利率高于有效年折現(xiàn)率的差額越大，即債券價值高于面值的差額越大，也就是債券價值越高，選項D的說法正確。

　　【多選題】假設(shè)其他因素不變，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的因素有(　)。

　　A.延長到期時間

　　B.加快付息頻率

　　C.提高票面利率

　　D.等風(fēng)險投資市場利率上升

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』針對折價發(fā)行的債券，到期時間越短，債券價值越高，越接近于面值，相反，到期時間越長，價值越低，選項A說法正確;折價發(fā)行的債券付息頻率加快，有效票面利率與有效折現(xiàn)率之間差額越大，即債券價值低于面值的差額越大，價值越低，選項B說法正確;提高票面利率，增加未來現(xiàn)金流入，增加債券價值，選項C錯誤;等風(fēng)險投資市場利率上升，債券價值下降，選項D正確。

　　【多選題】能夠同時影響債券價值和債券到期收益率的因素有(　)。

　　A.債券價格

　　B.必要報酬率

　　C.票面利率

　　D.債券面值

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』債券價值等于債券未來現(xiàn)金流入量按照必要報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值。債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。債券價格影響到期收益率但不影響價值;必要報酬率影響債券價值但不影響到期收益率。票面利率和債券面值影響債券未來的現(xiàn)金流量，因此，既影響債券價值又影響債券的到期收益率。

　　【多選題】甲投資人同時買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果不考慮期權(quán)費的時間價值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有(　)。

　　A.到期日股票價格低于41元

　　B.到期日股票價格介于41元至50元之間

　　C.到期日股票價格介于50元至59元之間

　　D.到期日股票價格高于59元

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』該投資策略是多頭對敲，只要股票價格偏離執(zhí)行價格的差額大于付出的期權(quán)價格9元(4+5)，就可以給投資人帶來凈收益。所以，股價可以低于41元(50-9)，或股價高于59元(50+9)。

　　【多選題】在其他因素不變的情況下，下列各項變動中，引起美式看漲期權(quán)價值下降的有(　)。

　　A.股票市價下降

　　B.到期期限縮短

　　C.股價波動率下降

　　D.無風(fēng)險利率降低

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』看漲期權(quán)執(zhí)行時，其收入是股票價格與執(zhí)行價格的差額，股票市價越低，看漲期權(quán)價值越小，選項A是答案;對于美式期權(quán)來說，到期期限越短，股價變動的范圍越小，期權(quán)價值越小，選項B是答案;股票價格的波動率下降，股票價格上升或下降的機會越小，期權(quán)價值越小，選項C是答案;無風(fēng)險利率越低，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越大，降低看漲期權(quán)的價值，選項D是答案。

　　【多選題】下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有(　)。

　　A.企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和

　　B.企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格

　　C.企業(yè)的實體價值等于股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和

　　D.企業(yè)的股權(quán)價值等于少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值之和

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，所以選項A的說法錯誤;企業(yè)價值是公平市場價值，并不是現(xiàn)時市場價值(現(xiàn)時市場價值不一定是公平的)，所以選項B的說法錯誤;少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值均是企業(yè)整體價值，而股權(quán)價值是企業(yè)整體價值的一部分，所以選項D的說法錯誤。

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