【單選題】甲公司已進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，固定股利增長率4%，股東必要報酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，預(yù)計下一年的股票價格是(　)元。

　　A.7.5

　　B.12.5

　　C.13

　　D.13.52

　　『正確答案』D

　　『答案解析』目前的股票價格=0.75×(1+4%)/(10%-4%)=13(元)，由于在穩(wěn)定狀態(tài)下，股價增長率=股利增長率，所以，下一年的股票價格=13×(1+4%)=13.52(元)。

　　【單選題】假設(shè)資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票的(　)。

　　A.股利收益率

　　B.股利增長率

　　C.期望收益率

　　D.風(fēng)險收益率

　　『正確答案』B

　　『答案解析』在資本市場有效的情況下，股票的總報酬率可以分為兩個部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。在穩(wěn)定增長情況下，股利的增長率就是股價增長率或資本利得收益率。

　　【單選題】在其他條件不變的情況下，下列關(guān)于股票的歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價值的說法中，正確的是(　)。

　　A.股票市價越高，期權(quán)的內(nèi)在價值越大

　　B.期權(quán)到期期限越長，期權(quán)的內(nèi)在價值越大

　　C.期權(quán)執(zhí)行價格越高，期權(quán)的內(nèi)在價值越大

　　D.股票波動率越大，期權(quán)的內(nèi)在價值越大

　　『正確答案』A

　　『答案解析』股票期權(quán)的內(nèi)在價值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價值，其價值大小由兩個因素影響，即股票市價和執(zhí)行價格。對于歐式股票看漲期權(quán)來說，內(nèi)在價值高低與市價同向變化，與執(zhí)行價格反向變化。期權(quán)到期期限和股票價格波動率是影響美式期權(quán)時間溢價的因素。選項BCD的說法錯誤。

　　【單選題】某股票現(xiàn)行價格為20元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為24.96元，都在6個月后到期，年無風(fēng)險利率為8%，如果看漲期權(quán)的價格為10元，看跌期權(quán)的價格應(yīng)為(　)元。

　　A.6

　　B.6.89

　　C.13.11

　　D.14

　　『正確答案』D

　　『答案解析』根據(jù)平價定理：看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P=標(biāo)的資產(chǎn)價格S-執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)。所以看跌期權(quán)的價格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)。

　　【單選題】下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)

　　B.市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　C.市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

　　D.市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項D的說法錯誤。

　　【單選題】甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長狀態(tài)，股利支付率50%，權(quán)益凈利率20%，股利增長率5%，股權(quán)資本成本10%，甲公司的內(nèi)在市凈率為(　)。

　　A.2

　　B.10.5

　　C.10

　　D.2.1

　　『正確答案』A

　　『答案解析』由于處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本期和預(yù)期的股利支付率和權(quán)益凈利率相同，所以，內(nèi)在市凈率=50%×20%/(10%-5%)=2。

　　【單選題】按照市銷率模型評估企業(yè)價值，以下四種中不屬于該模型驅(qū)動因素的是(　)。

　　A.股利支付率

　　B.權(quán)益凈利率

　　C.企業(yè)的增長潛力

　　D.股權(quán)資本成本

　　『正確答案』B

　　『答案解析』市銷率模型的驅(qū)動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)資本成本，所以選項B不屬于該模型驅(qū)動因素。

　　【多選題】下列各項中，與公司資本成本的高低有關(guān)的是(　)。

　　A.項目總風(fēng)險

　　B.財務(wù)風(fēng)險溢價

　　C.無風(fēng)險利率

　　D.經(jīng)營風(fēng)險溢價

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』項目總風(fēng)險影響項目資本成本，不影響公司資本成本。公司資本成本的高低取決于三個因素：即無風(fēng)險利率、經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價。

　　【多選題】下列關(guān)于計算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有(　)。

　　A.計算加權(quán)平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計量每種資本要素的權(quán)重

　　B.計算加權(quán)平均資本成本時，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

　　C.計算加權(quán)平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計量資本成本和權(quán)重

　　D.計算加權(quán)平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能遠(yuǎn)高于期望收益率，此時計算債務(wù)成本應(yīng)該采用期望收益率。