參考答案

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】在剩余股利政策下，股利是投資機(jī)會(huì)的函數(shù)，投資人無(wú)法確定股利收入多少。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】雖然固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策和正常股利加額外股利政策均有利于保持股價(jià)穩(wěn)定，但最有利于股價(jià)穩(wěn)定的應(yīng)該是固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策股利恒定，它與收益多少無(wú)直接關(guān)系。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】負(fù)債股利是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。

　　5.

　　【答案】C

　　【解析】在除息日，股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利不再?gòu)膶儆诠善保�所以在這一天購(gòu)入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】剩余股利分配政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】本題考點(diǎn)是剩余股利政策。明年投資所需權(quán)益投資=1000×(3/5)=600(萬(wàn)元)

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】按照資本保全限制不能用股本和資本公積金發(fā)放股利。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】按照規(guī)定，企業(yè)應(yīng)按照抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定公積金。如果本年凈利潤(rùn)大于零，當(dāng)企業(yè)存在年初累計(jì)虧損時(shí)，法定公積金的提取基數(shù)為可供分配利潤(rùn);當(dāng)企業(yè)不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，法定公積金的提取基數(shù)為本年凈利潤(rùn);提取法定公積的補(bǔ)虧，與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無(wú)關(guān)，即使年初累計(jì)的虧損已經(jīng)超過(guò)5年，在確定法定公積的提取基數(shù)時(shí)，仍要扣除。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】股利分配=1000-1500×60%=100(萬(wàn)元)，增加負(fù)債1500-900=600(萬(wàn)元)，資產(chǎn)總額增加600-100=500(萬(wàn)元)。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】每股收益高并不意味著股東分紅多，股東所得股利的多少除取決于每股收益外，還要看公司的股利分配政策，所以A正確;股利分配政策的影響因素，有一個(gè)是債務(wù)合同約束，債權(quán)人可以通過(guò)在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制性條款來(lái)干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案，所以B不正確;發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割一般會(huì)使每股市價(jià)降低，每股收益降低，但不一定會(huì)降低股票市盈率，所以C不正確;選項(xiàng)D的錯(cuò)誤在于沒(méi)有強(qiáng)調(diào)滿足目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資金需要。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】固定股利支付率政策下，股利與公司盈余緊密地配合，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】股票分割會(huì)增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu);單純支付現(xiàn)金股利不會(huì)影響普通股股數(shù);增發(fā)普通股會(huì)增加普通股股數(shù)，但也會(huì)改變資本結(jié)構(gòu);股票回購(gòu)會(huì)減少普通股股數(shù)。所以只有C正確。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】荷蘭式拍賣(mài)回購(gòu)方式下，公司匯總所有股東提交的價(jià)格和數(shù)量，確定此次股票回購(gòu)的“價(jià)格——數(shù)量曲線”，并根據(jù)實(shí)際回購(gòu)數(shù)量確定最終的回購(gòu)價(jià)格。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】AD

　　【解析】公司采用現(xiàn)金股利形式時(shí)，必須具備兩個(gè)基本條件：一是公司要有足夠的未指明用途的留存收益;二是公司要有足夠的現(xiàn)金。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】發(fā)放股票股利是所有者權(quán)益內(nèi)部的此增彼減，不會(huì)影響所有者權(quán)益總額。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】選項(xiàng)C、D說(shuō)反了。較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，而較少的現(xiàn)金股利又會(huì)引起低稅率階層的不滿。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題考點(diǎn)是股利分配要考慮的法律因素。穩(wěn)定股價(jià)限制不屬于法規(guī)限制因素。

　　5.

　　【答案】ABCD

　　【解析】股東出于對(duì)自身利益的考慮，在確定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素有控制權(quán)考慮，避稅考慮，穩(wěn)定收入考慮(規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮)。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】選項(xiàng)A、B、D都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，所以為了增加可供使用資金，應(yīng)盡量多留存，少發(fā)股利;但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資金剩余，所以會(huì)提高股利分配。

　　7.

　　【答案】ACD

　　【解析】由于權(quán)益籌資成本大于債務(wù)籌資成本，在金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降的情況下，企業(yè)完全可以采取高股利政策，而通過(guò)債務(wù)籌集成本更低的資本，從而降低加權(quán)平均資本成本，所以B不正確。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題考點(diǎn)是股利分配的代理理論。選項(xiàng)D屬于客戶(hù)效應(yīng)理論的觀點(diǎn)。

　　9.

　　【答案】AD

　　【解析】發(fā)放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數(shù)，股東需要錢(qián)可以出售股票，而出售股票的稅負(fù)要低于現(xiàn)金股利的稅負(fù)，所以A正確;由于發(fā)放股票股利不會(huì)影響債務(wù)資本和權(quán)益資本的數(shù)額，不會(huì)改善公司資本結(jié)構(gòu)，所以B不正確;由于發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，如果盈利總額不變，則每股收益會(huì)下降，所以C不正確;由于發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金，可以避免公司現(xiàn)金流出 所以D正確。

　　10.

　　【答案】ABC

　　【解析】本年凈利潤(rùn)大于零并不意味著可供分配利潤(rùn)大于零，如果可供分配利潤(rùn)小于零，則不能進(jìn)行利潤(rùn)分配，所以A不正確;可供分配利潤(rùn)大于零時(shí)，計(jì)提法定公積金的基數(shù)不一定為可供分配利潤(rùn)，如果年初不存在累計(jì)虧損，并且本年凈利潤(rùn)大于零，則計(jì)提法定公積金的基數(shù)為本年的凈利潤(rùn)，所以B不正確;可供分配利潤(rùn)大于零時(shí)，如果盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本的50%，可不再提取法定公積金，所以C不正確。

　　11.

　　【答案】AB

　　【解析】本題考點(diǎn)是股利分配的客戶(hù)效應(yīng)理論。選項(xiàng)C、D屬于稅差理論的觀點(diǎn)。

　　12.

　　【答案】AB

　　【解析】發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)的增加而引起每股收益的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌，但市盈率不一定下降，要看每股收益與每股市價(jià)的降低幅度來(lái)確定。發(fā)放股票股利后股東所持股數(shù)增加了，若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會(huì)改變股東持股的市場(chǎng)價(jià)值總額。

　　13.

　　【答案】BCD

　　【解析】選項(xiàng)A為按照股票回購(gòu)面向的對(duì)象不同所進(jìn)行分類(lèi)的一種。

　　三、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)預(yù)計(jì)明年投資所需的權(quán)益資金=200×60%=120(萬(wàn)元)

　　本年發(fā)放的股利=250-120=130(萬(wàn)元)

　　(2)本年發(fā)放的股利=上年發(fā)放的股利=120(萬(wàn)元)

　　(3)固定股利支付率=120/200×100%=60%

　　本年發(fā)放的股利=250×60%=150(萬(wàn)元)

　　(4)正常股利額=400×0.1=40(萬(wàn)元)

　　額外股利額=(250-40)×30%=63(萬(wàn)元)

　　本年發(fā)放的股利=40+63=103(萬(wàn)元)

　　2.

　　【答案】

　　(1)投資方案所需自有資金=700×60%=420(萬(wàn)元)

　　投資所需從外部借入資金=700×40%=280(萬(wàn)元)

　　(2)2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-420=480(萬(wàn)元)

　　(3)2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=2003年的現(xiàn)金股利=550(萬(wàn)元)

　　可用于2011年投資的留存收益=900-550=350(萬(wàn)元)

　　需要額外籌集的資金=700-350=350(萬(wàn)元)

　　(4)股利支付率=550/1000=55%

　　2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900×55%=495(萬(wàn)元)

　　(5)2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200(萬(wàn)元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn)=0.05×6000=300(萬(wàn)元)

　　(2)投資項(xiàng)目所需稅后利潤(rùn)=400×45%=1800(萬(wàn)元)

　　(3)計(jì)劃年度的稅后利潤(rùn)=300+1800=2100(萬(wàn)元)

　　(4)稅前利潤(rùn)=2100/(-30%)=3000(萬(wàn)元)

　　(5)計(jì)劃年度借款利息=(原長(zhǎng)期借款+新增借款)×利率=(9000/45%×55%+4000×55%)×11%=1452(萬(wàn)元)

　　(6)息稅前利潤(rùn)=3000+1452=4452(萬(wàn)元)

　　4.

　　【答案】

　　(1)發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×(1+10%)=220(萬(wàn)股)

　　發(fā)放股票股利后的普通股股本=2×220=440(萬(wàn)元)

　　發(fā)放股票股利后的資本公積=160+(35-2)×20=820(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金股利=0.2×220=44(萬(wàn)元)

　　發(fā)放股票股利后的未分配利潤(rùn)=840-35×20-44=96(萬(wàn)元)

　　權(quán)益合計(jì)=1400-44=1356(萬(wàn)元)

　　(2)分配前市價(jià)對(duì)每股凈資產(chǎn)的比率=35/(1400/200)=5

　　每股市價(jià)為30元時(shí)的每股凈資產(chǎn)=30/5=6(元)

　　每股市價(jià)為30元時(shí)的全部?jī)糍Y產(chǎn)=6×220=1320(萬(wàn)元)

　　每股市價(jià)為30元時(shí)的每股現(xiàn)金股利=(1400-1320)/220=0.36(元)

　　(3)股票分割后的普通股股數(shù)=200×2=400(萬(wàn)股)

　　股票分割后的普通股股本=1×400=400(萬(wàn)元)

　　股票分割后的資本公積=160(萬(wàn)元)

　　股票分割后的未分配利潤(rùn)=840(萬(wàn)元)

　　每股凈資產(chǎn)=1400/400=3.5(元)

　　股東權(quán)益總額不變，股東權(quán)益各項(xiàng)目金額不變，每股凈資產(chǎn)下降。