參考答案

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，也沒(méi)有到期還本的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)小;籌資成本小、籌資速度快、籌資彈性大是長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】計(jì)算每股凈收益時(shí)，分子是發(fā)行當(dāng)年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】股票自行銷(xiāo)售的優(yōu)點(diǎn)是可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并可以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。缺點(diǎn)是籌資時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力，所以A、C、D正確;自行銷(xiāo)售股票相當(dāng)于按零售價(jià)格出售股票，且免去了承銷(xiāo)商要求的承銷(xiāo)差價(jià)，出售價(jià)格較委托銷(xiāo)售方式要高，所以B不正確。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】上市公司是公眾公司，有公開(kāi)披露信息的要求，要負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本，所以A正確;股票上市后其知名度提高，聲譽(yù)也會(huì)提高，但當(dāng)股價(jià)被歪曲低估時(shí)，又會(huì)丑化公司的聲譽(yù)，所以B正確;股票上市后股票流動(dòng)性增強(qiáng)，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難，所以C正確;股票上市后形成的股價(jià)是集中的、場(chǎng)內(nèi)的、競(jìng)價(jià)交易，股價(jià)經(jīng)過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)來(lái)的比較公平，便于確定公司價(jià)值，所以D不正確。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】股份公司公開(kāi)增發(fā)新股通常以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)。非公開(kāi)增發(fā)則不限于現(xiàn)金方式，還包括權(quán)益、債權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、靈活性高、彈性好;缺點(diǎn)是限制條款比較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國(guó)際主要股票市場(chǎng)主要用于對(duì)新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價(jià)。這類(lèi)公司的特點(diǎn)是前期投資大，初期回報(bào)不高，上市時(shí)的利潤(rùn)一般偏低，所以用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法所確定的市價(jià)與上市時(shí)的每股收益比往往較高。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該股票除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，稱為填權(quán);反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，稱為貼權(quán)。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】配股后的每股價(jià)格=(1000×5+1000×0.2×4)/(1000+1000×0.2)=4.83(元/股);配股權(quán)的價(jià)值=(4.83-4)

　　/5=0.17(元)。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】具有提前償還條款的債券可使企業(yè)融資有較大的彈性。當(dāng)企業(yè)資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券;當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】配股比率是指一份配股權(quán)證可買(mǎi)進(jìn)的股票的數(shù)量，10張配股權(quán)證可配股2股，則配股比率為2/10=0.2;配股后的除權(quán)價(jià)=(配股前每股市價(jià)+配股比率×配股價(jià))/(1+配股比率)=(25+0.2×16)/(1+0.2)=23.5(元);配股權(quán)價(jià)值=(配股后的股票價(jià)格-配股價(jià)格)/購(gòu)買(mǎi)1股新股所需的配股權(quán)數(shù)=(23.5-16)/5=1.5(元)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】股份公司非公開(kāi)增發(fā)股票主要針對(duì)的投資者財(cái)務(wù)投資者、戰(zhàn)略投資者、上市公司的控股股東或關(guān)聯(lián)方。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】配股權(quán)價(jià)值=(配股后股票價(jià)格-配股價(jià)格)/股買(mǎi)一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)，所以A正確;配股除權(quán)價(jià)=(配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格×股份變動(dòng)比例)/(1+股份變動(dòng)高比例)，所以B不正確;配股權(quán)通常在某一股權(quán)登記日之前頒發(fā)，在此之前購(gòu)買(mǎi)股票的股東享有配股權(quán)，此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格中含有配股權(quán)的價(jià)值，所以C正確;配股指向原有普通股股東按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為，所以D正確。

　　3.

　　【答案】ABCD

　　【解析】與短期負(fù)債籌資相比，長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)包括：1、長(zhǎng)期負(fù)債資金可以解決企業(yè)長(zhǎng)期資金的不足;2、由于長(zhǎng)期負(fù)債的歸還期長(zhǎng)，還債壓力和風(fēng)險(xiǎn)較小;3、長(zhǎng)期負(fù)債籌資一般成本較高,即長(zhǎng)期負(fù)債的利率一般會(huì)高于短期負(fù)債利率;4、負(fù)債的限制較多，從而形成對(duì)債務(wù)人的種種約束。

　　4.

　　【答案】AC

　　【解析】利隨本清法是后付利息，即在還本時(shí)付息，屬于一次付息;貼現(xiàn)法是先付利息，也屬于一次性付息。息票債券通常為分次付息債券，固定利率債券既可能一次付息也可能分次付息。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】公開(kāi)間接方式需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)對(duì)外公開(kāi)發(fā)行，所以成本較高。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】配股的目的主要有保持公司原有股東的控制權(quán)結(jié)構(gòu);因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)稀釋每股收益，通過(guò)折價(jià)配售的方式可以給老股東一定的補(bǔ)償;鼓勵(lì)老股東認(rèn)購(gòu)新股，以增加發(fā)行量。所以A、B、D正確;配股因?yàn)槭窍蛟�有股東配售，不如公開(kāi)增發(fā)籌資范圍廣、籌資對(duì)象多，所以C不正確。

　　7.

　　【答案】AB

　　【解析】收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券，這種債券不會(huì)給發(fā)行公司帶來(lái)固定的利息費(fèi)用，對(duì)投資者而言收益較高(由此可知，其票面利率通常會(huì)高于一般公司債券)，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來(lái)的損失，這種債券的利率高于一般債券。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】自銷(xiāo)方式發(fā)行股票籌資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。采用包銷(xiāo)方式才具有及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。

　　9.

　　【答案】AC

　　【解析】本題考點(diǎn)是債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。選項(xiàng)B、D是普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)。

　　10.

　　【答案】AC

　　【解析】在企業(yè)運(yùn)營(yíng)及盈利狀況不變的情況下，利用股權(quán)再融資，會(huì)降低凈資產(chǎn)收益率，所以B不正確;就配股而言，由于全體股東具有相同的認(rèn)購(gòu)權(quán)利，控股股東只要不放棄認(rèn)購(gòu)權(quán)利，其控制權(quán)就不會(huì)改變，選項(xiàng)D缺少前提，所以也不正確。

　　三、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】(1)配股數(shù)量=10000×0.3=3000(萬(wàn)股)

　　(1)配股的除權(quán)價(jià)格=(10000×18+3000×12.6)/(10000+3000)=16.75385(元)

　　(2)配股權(quán)的價(jià)值為=(16.75385-12.6)/(10/3)=1.25(元)

　　配股前的價(jià)值=10000×18=180000(萬(wàn)元)

　　配股后的價(jià)值=10000×(1+30%)×16.75385=217800(萬(wàn)元)

　　配股股東投資的成本=3000×12.6=37800(萬(wàn)元)

　　配股后股東財(cái)富的增加=217800-37800-180000=0

　　由于配股后的股票市價(jià)與配股的除權(quán)價(jià)格一致，所以股東財(cái)富沒(méi)有影響。

　　(3)配股后的市價(jià)=16.75385×(1+10%)=18.4292(元/股)

　　配股權(quán)的價(jià)值=(18.4292-12.6)/(10/3)=1.7488(元)

　　配股前的價(jià)值=10000×18=180000(萬(wàn)元)

　　配股后的價(jià)值=10000×(1+30%)×18.4292=239579.6(萬(wàn)元)

　　配股股東投資的成本=3000×12.6=37800(萬(wàn)元)

　　配股后股東財(cái)富的變動(dòng)=239579.6-37800-180000=21780(萬(wàn)元)

　　股東財(cái)富增加了。

　　(4)配股后的市價(jià)=16.75385×(1-10%)=15.0785(元/股)

　　配股權(quán)的價(jià)值=(15.0785-12.6)/(10/3)=0.74355(元)

　　配股前的價(jià)值=10000×18=180000(萬(wàn)元)

　　配股后的價(jià)值=10000×(1+30%)×15.0785=196020.5(萬(wàn)元)

　　配股股東投資的成本=3000×12.6=37800(萬(wàn)元)

　　配股后股東財(cái)富的變動(dòng)=196020.5-37800-180000=-21780(萬(wàn)元)

　　股東財(cái)富減少了。

　　2.

　　【答案】

　　(1)設(shè)X為可發(fā)行新債的金額

　　公司的稅前利潤(rùn)=1200/(1-25%)=1600(萬(wàn)元)

　　約束條款(1)：(1600+2000×10%+X×10%)/(2000×10%+X×10%)=5

　　X=2000(萬(wàn)元)

　　約束條款(2)：(9000+X×30%)/(2000+X)=3

　　X=1111.11(萬(wàn)元)

　　約束條款(3)：(2000+X)/6000=0.5

　　x=1000(萬(wàn)元)

　　(2)從企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)和收益水平來(lái)看，保護(hù)條款(3)是有約束力的，它將企業(yè)擬發(fā)行新債的數(shù)量限制在1000萬(wàn)元以內(nèi)。