2019注冊會計師《財務成本管理》基礎練習及答案9

　　【例題·多選題】下列關于投資項目資本成本的說法中，正確的有( )。

　　A. 資本成本是投資項目的取舍率

　　B. 資本成本是投資項目的必要報酬率

　　C. 資本成本是投資項目的機會成本

　　D. 資本成本是投資項目的內含報酬率

　　【答案】ABC

　　【解析】公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè) 全部資產要求的必要報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率。選項 D，項目的內含報酬率是真實的報酬率，不是資本成本。

　　【例題·多選題】下列關于資本成本的說法中，正確的有( )。

　　A. 資本成本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本

　　B. 公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

　　C. 項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率

　　D. 如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產的平均風險，則項目資本成本高于公司資 本成本

　　【答案】ABCD

　　【解析】資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關， 它是投資所要求的最低報酬率。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所

　　【例題·單選題】公司的資本成本，是指組成公司資本結構的各種資本來源的成本的組 合，也就是各種資本要素成本的加權平均數(shù)，其大小主要由( )。

　　A. 無風險報酬率和經營風險溢價決定

　　B. 經營風險溢價和財務風險溢價決定

　　C. 無風險報酬率和財務風險溢價決定

　　D. 無風險報酬率、經營風險溢價和財務風險溢價決定

　　【答案】D

　　【解析】一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

　　(1) 無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。

　　(2) 經營風險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分。

　　(3) 財務風險溢價：是指高財務杠桿產生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變 動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　由于公司所經營的業(yè)務不同(經營風險不同)，資本結構不同(財務風險不同)，因此各 公司的資本成本不同。

　　【例題·多選題】以下事項中，導致公司加權平均資本成本降低的有( )。

　　A. 因總體經濟環(huán)境變化，導致無風險報酬率降低

　　B. 市場風險溢價降低

　　C. 公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性

　　D. 發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重

　　【答案】ABC

　　【解析】如果超過一定程度地利用財務杠桿，會加大財務風險，從而使得股權資本成本 提高，有可能會導致加權平均資本成本上升，所以，選項 D 的說法不正確。

　　例題·單選題】在進行投資決策時，需要估計的債務成本是( )。

　　A. 現(xiàn)有債務的承諾收益

　　B. 未來債務的期望收益

　　C. 未來債務的承諾收益

　　D. 現(xiàn)有債務的期望收益

　　【答案】B

　　【解析】因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資 人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。