三、計算分析題

　　1、甲公司上年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　要求：

　　<1> 、計算上年的可持續(xù)增長率。

　　<2> 、假設(shè)本年符合可持續(xù)增長的全部條件，計算本年的營業(yè)收入增長率以及營業(yè)收入。

　　<3> 、假設(shè)本年營業(yè)收入增長率計劃達到30%，不增發(fā)新股和回購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該提高到多少。

　　<4> 、假設(shè)本年營業(yè)收入增長率計劃達到30%，不增發(fā)新股和回購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算利潤留存率應(yīng)該提高到多少。

　　2、東方公司2010年的所得稅稅率為25%，營業(yè)收入為6000萬元，稅前利潤為580萬元，稅前經(jīng)營利潤為600萬元，利息支出為20萬元(含8萬元的資本化利息支出)，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為280萬元。2010年年末的負(fù)債總額為4800萬元(其中60%是長期負(fù)債，70%是金融負(fù)債)，股東權(quán)益為2400萬元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%。

　　當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率為5%，東方公司打算估算其稅后債務(wù)成本，但是沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料。只是搜集了以下一些資料：

　　【資料1】根據(jù)同行業(yè)的財務(wù)比率的平均值編制的信用級別與關(guān)鍵財務(wù)比率對照表(部分)如下：

　　【資料2】

　　上市公司的3種AA級公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表

　　上市公司的3種BB級公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表

　　要求：

　　<1> 、計算東方公司2010年的利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營凈利率、長期負(fù)債/總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率。

　　<2> 、估算東方公司的稅后債務(wù)成本。

　　3、甲公司是一家制造業(yè)上市公司。當(dāng)前每股市價40元。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票;看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元。兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為45元，到期時間均為6個月。目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看跌期權(quán)、拋補性看漲期權(quán)，多頭對敲、空頭對敲。

　　要求：

　　<1> 、如果投資者希望鎖定最低凈損益。應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)如何構(gòu)建?假設(shè)6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格、股票價格的貨幣時間價值。)

　　<2> 、如果投資者預(yù)期未來股價相對比較穩(wěn)定，應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)如何構(gòu)建?假設(shè)6個月后股票價格下跌50%，該投資組合的凈收益是多少?(注：計算組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格、股票價格的貨幣時間價值。)

　　4、甲公司是一個材料供應(yīng)商，擬與乙公司建立長期合作關(guān)系，為了確定對乙公司采用何種信用政策，需要分析乙公司的償債能力和營運能力。為此，甲公司收集了乙公司2013年度的財務(wù)報表，相關(guān)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)以及財務(wù)報表附注中披露的信息如下：

　　(1)資產(chǎn)負(fù)債表項目(單位：萬元)

　　(2)營業(yè)收入14500萬元，財務(wù)費用500萬元，所得稅費用32.50萬元，凈利潤97.50萬元。

　　(3)現(xiàn)金流量凈額為200萬元，其中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1000萬元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-300萬元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-500萬元。

　　(4)乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，每年3月份至10月份是經(jīng)營旺季，11月份至次年2月份是經(jīng)營淡季。

　　(5)乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計提壞賬準(zhǔn)備，2013年年初壞賬準(zhǔn)備余額140萬元，2013年年末壞賬準(zhǔn)備余額150萬元。最近幾年乙公司的應(yīng)收賬款回收情況不好，截至2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達到應(yīng)收賬款余額的10%。為了控制應(yīng)收賬款的增長，乙公司在2013年收緊了信用政策，減少了賒銷客戶的比例。

　　(6)乙公司2013年資本化利息支出100萬元，計入在建工程。

　　(7)計算財務(wù)比率時，涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。

　　要求：

　　<1> 、計算乙公司2013年的速動比率;評價乙公司的短期償債能力時，需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對乙公司短期償債能力的影響。

　　<2> 、計算乙公司2013年的利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù);分析并評價乙公司的長期償債能力。

　　<3> 、計算乙公司2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù);評價乙公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度時，需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對乙公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的影響。

　　5、某企業(yè)上年營業(yè)收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元。假設(shè)今年該企業(yè)變動成本率維持在上年的水平，現(xiàn)有兩種信用政策可供選用：

　　甲方案的信用政策為(2/10，1/20，n/90)，預(yù)計營業(yè)收入為5400萬元，將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到(前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失為該部分貨款的4%)，收賬費用為50萬元。

　　乙方案給予客戶45天信用期限(n/45)，預(yù)計營業(yè)收入為5000萬元，貨款將于第45天收到，其收賬費用為20萬元，壞賬損失為貨款的2%。

　　該企業(yè)的固定成本600萬元中，有400萬元的營業(yè)收入相關(guān)范圍是3000～6000萬元;有200萬元的營業(yè)收入相關(guān)范圍是3000～5100萬元，如果營業(yè)收入為5100～6000萬元，則200萬元的固定成本會變?yōu)?50萬元。

　　已知資本成本率為8%(為簡化計算，本題不考慮增值稅因素。一年按360天計算)。

　　要求：

　　<1> 、計算該企業(yè)上年的下列指標(biāo)：

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　　②以營業(yè)收入為基礎(chǔ)計算的變動成本率。

　　<2> 、計算甲、乙兩方案的收益之差。

　　<3> 、計算乙方案的應(yīng)收賬款相關(guān)成本費用。

　　<4> 、計算甲方案的應(yīng)收賬款相關(guān)成本費用。

　　<5> 、計算甲、乙兩方案稅前收益之差，在甲、乙兩個方案之間做出選擇。