三 、計算分析題

　　1.

　　甲公司目前公司總價值20000萬元，沒有長期負(fù)債，發(fā)行在外的普通股10000萬股，目前股價2.5元/股。該公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率12%，所得稅稅率25%，息稅前利潤的預(yù)期增長率6%。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資。

　　現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金6000萬元，準(zhǔn)備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認(rèn)為，目前長期公司債券的市場利率為7%，由于公司的風(fēng)險較大，只能通過附帶認(rèn)股權(quán)證的平價發(fā)行債券。債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為5%，同時附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按3元的價格購買1股普通股。

　　假設(shè)公司的資產(chǎn)的賬面價值均與其市場價值始終保持一致，總資產(chǎn)息稅前利潤率保持不變。

　　要求：

　　(1)計算每張認(rèn)股權(quán)證的價值。

　　(2)計算發(fā)行債券后的公司總價值，債券本身的內(nèi)在價值和認(rèn)股權(quán)證的價值。

　　(3)計算公司在未來第5年年末未行使認(rèn)股權(quán)證前的每股股價和每股收益(保留4位小數(shù))。(4)計算第5年年末行權(quán)后的每股股價和每股收益(保留4位小數(shù))。

　　2.

　　乙公司是制造企業(yè)。該公司擬添置一臺設(shè)備以擴(kuò)充其生產(chǎn)能力，已知該投資的凈現(xiàn)值是143.27，該設(shè)備預(yù)計使用8年，根據(jù)下面的條件判斷公司是應(yīng)該自購還是租賃。

　　(1)如果自行購置該設(shè)備，需要支付買價1700萬元，并支付運輸費60萬元，安裝調(diào)試費80萬元。

　　(2)如果以租賃方式取得設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年350萬元，在每年年末支付，租賃期8年，租賃期內(nèi)不得退租，租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運輸和安裝調(diào)試，并負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護(hù)。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。

　　(3)稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限8年，采用直線法折舊，預(yù)計凈殘值率為零。

　　(4)假設(shè)稅前銀行借款(有擔(dān)保)利息率12%。公司適用所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)判斷租賃合同的性質(zhì)。

　　(2)計算分析乙公司應(yīng)當(dāng)選擇自行購置還是租賃取得設(shè)備。