三、計算分析題

　　1.E公司2015年銷售收入為5000萬元，2015年底凈負債及股東權益總計為2500萬元(其中股東權益1250萬元)，預計2016年銷售增長率為8%，稅后經營凈利率為10%，凈經營資產周轉率保持與2015年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算，凈負債賬面價值與市場價值一致。

　　E公司的融資政策為：公司目標資本結構為負債率為40%，公司目前的負債比重較大，需要逐步降低負債比重，多余現金優(yōu)先用于歸還借款，達到目標資本結構后，公司采用剩余股利政策。

　　E公司預計從2016年開始實體現金流量會以5%的年增長率穩(wěn)定增長，加權平均資本成本為10%。

　　要求：

　　(1)計算2016年的凈經營資產的凈投資。

　　(2)計算2016年稅后經營凈利潤。

　　(3)計算2016年實體現金流量。

　　(4)計算2016年的股權現金流量。

　　(5)使用實體現金流量折現法估計E公司2015年底的公司實體價值和股權價值;

　　(6)E公司預計從2016年開始實體現金流量會穩(wěn)定增長，加權平均資本成本為10%，為使2015年底的股權價值提高到8000萬元，E公司實體現金流量的增長率應是多少?

　　(7)簡要說明如何估計后續(xù)期的現金流量增長率。

　　2.A公司是一個高速成長的公司，目前股價15元/股，每股股利為1.43元，假設預期增長率為5%。

　　現在急需籌集債務資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債券的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業(yè)投資機構聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4%，轉換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年末可轉換債券的贖回價格為1060元。

　　要求：

　　(1)確定發(fā)行日每份純債券的價值

　　(2)計算第9年年末該可轉換債券的底線價值。

　　(3)計算該可轉換債券的稅前資本成本。

　　(4)判斷目前的可轉換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。

　　(5)簡述可轉換債券的優(yōu)缺點。

　　3.C公司只生產和銷售甲、乙兩種產品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的銷售額中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天(平均數)收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預計甲產品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動制造成本40元，單位變動銷售費用20元;乙產品銷售量2萬件，單價300元，單位變動制造成本200元，單位變動銷售費用40元，公司目前的固定成本總額為140萬元。

　　如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預計不會影響產品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%;不享受折扣的銷售額中，有50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天(平均數)收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用，假設存貨周轉率(按銷售成本確定)保持2次不變。該公司的資本成本為12%。

　　要求：

　　(1)計算公司目前各產品的保本銷售量。

　　(2)假設公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息(一年按360天計算，計算結果以萬元為單位，保留小數點后四位，下同)。

　　(3)假設公司采用新的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息。

　　(4)計算改變信用政策引起的稅前損益變動凈額，并據此說明公司應否改變信用政策。

　　4.B公司甲產品的生產成本核算采用平行結轉分步法。甲產品的生產在三個車間進行，B公司不設半成品庫，第一車間生產A部件，第二車間將A部件加工成A半成品，每件A半成品消耗2件A部件，第二車間為第三車間提供半成品，第三車間將其加工為A產成品，本月完工甲產品20件，每件A產成品消耗3件A半成品，各車間有關在產品數量如表所示：

　　甲產品成本計算單

　　第一車間： 單位：元

　　甲產品成本計算單

　　第二車間：　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：元

　　甲產品成本計算單

　　第三車間： 單位：元

　　甲產品成本匯總計算表

　　單位：元

　　該企業(yè)產成品和月末在產品之間分配費用的方法采用約當產量法，材料在生產開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。

　　要求：計算填列“第一車間甲產品成本計算單”，“第二車間甲產品成本計算單”，“第三車間甲產品成本計算單”和“甲產品成本匯總計算表”。

　　5.C公司只生產一種產品。相關預算資料如下：

　　資料一：預計每個季度實現的銷售收入均以賒銷方式售出，其中60%在本季度內收到現金，其余40%要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷售預算有關的數據如表1

　　說明：上表中“×”表示省略的數據。

　　資料二：公司加工一件產品需要的必不可少的加工操作時間為30小時，設備調整時間為3小時，必要的工間休息為5小時，正常廢品率為5%。公司的年預算產量為1000件，年固定制造費用預算總額為360000元，變動制造費用的預算額為200000元。

　　資料三：若該年度公司實際的年生產量為1050件，實際耗用的工時為40000小時，實際發(fā)生的固定制造費用400000元，實際發(fā)生的變動制造費用為210000元。

　　要求：

　　(1)根據資料一確定表1中用字母表示的數值(不需要列示計算過程);

　　(2)根據資料一計算預算年度應收賬款年末余額;

　　(3)根據資料二和資料三，計算該年變動制造費用耗費差異和變動制造費用效率差異，以及固定制造費用的耗費差異和能量差異