參考答案：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1. [答案]D

　　[解析]營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)，由此可知，選項(xiàng)

　　A.B的說(shuō)法正確;當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)時(shí)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)。營(yíng)運(yùn)資本之所以能夠成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊”，是因?yàn)樗�是長(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要在1年內(nèi)償還。由此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;營(yíng)運(yùn)資本的配置比率=營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)，由此可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　2. [答案]C

　　[解析]做這個(gè)題目時(shí)，需要注意的是固定成本變化后，不僅僅是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)發(fā)生變化，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也發(fā)生變化。 方法一： 因?yàn)椋�總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷[邊際貢獻(xiàn)-(固定成本+利息)] 而邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300(萬(wàn)元) 原來(lái)的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3 所以，原來(lái)的(固定成本+利息)=200(萬(wàn)元) 變化后的(固定成本+利息)=200+50=250(萬(wàn)元) 變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-250)=6 方法二： 根據(jù)題中條件可知，邊際貢獻(xiàn) =500×(1-40%)=300(萬(wàn)元)

　　(1)因?yàn)椋��?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本) 所以，1.5=300/(300-原固定成本) 即：原固定成本=100(萬(wàn)元) 變化后的固定成本為100+50=150(萬(wàn)元) 變化后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=300/(300-150)=2 原EBIT=300-100=200(萬(wàn)元) 變化后的EBIT=300-150=150(萬(wàn)元)

　　(2)因?yàn)椋��?cái)務(wù)杠桿系數(shù)=原EBIT/(原EBIT-利息) 所以，2=200/(200-利息) 利息=100(萬(wàn)元) 變化后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=變化后的EBIT/(變化后的EBIT-利息)=150/(150-100)=3

　　(3)根據(jù)上述內(nèi)容可知，變化后的總杠桿系數(shù)=3×2=6

　　3. [答案]C

　　[解析]現(xiàn)金最優(yōu)返回線(xiàn)公式中的下限L的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量有關(guān)，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;i表示的是有價(jià)證券的日利息率，它增加會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線(xiàn)下降，由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;b表示的是有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本，它上升會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線(xiàn)上升，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;如果現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線(xiàn)，但是仍然在現(xiàn)金控制的上下限之內(nèi)，則不需要購(gòu)入或出售有價(jià)證券，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　4. [答案]A

　　[解析]采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標(biāo)準(zhǔn)成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費(fèi)造成的，應(yīng)當(dāng)直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤(rùn)能體現(xiàn)本期工作成績(jī)的好壞，由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;成本差異的處理方法選擇要考慮許多因素，包括差異的類(lèi)型(材料、人工或制造費(fèi)用)、差異的大小、差異的原因、差異的時(shí)間(如季節(jié)性變動(dòng)引起的非常性差異)等。因此，可以對(duì)各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價(jià)格差異多采用銷(xiāo)貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其他差異則可因企業(yè)具體情況而定。由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確(注意：教材中的“差異處理的方法要保持一貫性”是針對(duì)前后期之間而言的，并不是針對(duì)“同一會(huì)計(jì)期間”而言的);在調(diào)整銷(xiāo)貨成本與存貨法下，本期發(fā)生的成本差異，應(yīng)由存貨和銷(xiāo)貨成本共同負(fù)擔(dān)(由此可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確)，屬于應(yīng)該調(diào)整存貨成本的，并不結(jié)轉(zhuǎn)計(jì)入相應(yīng)的“存貨”類(lèi)賬戶(hù)，而是保留在成本差異賬戶(hù)中，與下期發(fā)生的成本差異一同計(jì)算。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

　　5. [答案]B

　　[解析]部門(mén)可控邊際貢獻(xiàn)=部門(mén)銷(xiāo)售收入-變動(dòng)成本-可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)

　　6. [答案]B

　　[解析]財(cái)務(wù)估價(jià)是指對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)，這里的“價(jià)值”是指資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值不一定相等，只有在市場(chǎng)完全有效的前提下，內(nèi)在價(jià)值才等于市場(chǎng)價(jià)值。

　　7. [答案]A

　　[解析]如果其他因素不變，當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí)，看漲期權(quán)的價(jià)值上升，看跌期權(quán)的價(jià)值下降。

　　8. [答案]B

　　[解析]每張債券的價(jià)值=1000×6%×(P/A，9%，10)+1000×(P/F，9%，10)=807.46(元)，每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=(1000-807.46)/10=19.25(元)。

　　9. [答案]D

　　[解析]全部成本計(jì)算制度將生產(chǎn)制造過(guò)程的全部成本都計(jì)入產(chǎn)品成本，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度計(jì)算出的產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，納入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的主要賬簿體系，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度，間接成本集合數(shù)量很少，通常缺乏“同質(zhì)性”，所以選項(xiàng)的說(shuō)法C不正確;作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的間接成本集合數(shù)量眾多，具有“同質(zhì)性”，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　10. [答案]D

　　[解析]信號(hào)傳遞原則是自利行為原則的延伸，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　11. [答案]B

　　[解析]上年末的權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=2，因?yàn)榻衲瓯３稚夏甑慕?jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，且不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，所以今年企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%×1×2×50%/(1-10%×1×2×50%)=11.11%。

　　12. [答案]B

　　[解析]股利支付率=0.3/1×100%=30%，增長(zhǎng)率為6%，股票的貝他系數(shù)=0.8×11%/8%=1.1，股權(quán)資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，內(nèi)在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。

　　13. [答案]B

　　[解析]訂貨提前期對(duì)每次訂貨量、訂貨次數(shù)、訂貨時(shí)間間隔不產(chǎn)生影響，由此可知選項(xiàng)

　　A

　　C.D不是答案;在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫(kù)存量，稱(chēng)為再訂貨點(diǎn)，由此可知，選項(xiàng)B是答案。

　　14. [答案]D

　　[解析]非上市公司的股權(quán)價(jià)值不容易估計(jì)，只有根據(jù)同類(lèi)上市公司的股價(jià)或用其他方法間接估計(jì)。所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1. [答案]ABC

　　[解析]根據(jù)有效邊界與機(jī)會(huì)集重合可知，機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)上不存在無(wú)效投資組合，即機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)沒(méi)有向后彎曲的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線(xiàn)沒(méi)有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　2. [答案]CD

　　[解析]如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為(1+8%)/(1+3%)-1=4.85%;如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(1+5%)2。

　　3. [答案]BD

　　[解析]因?yàn)槭袌?chǎng)套利的存在，可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者，這也形成了底線(xiàn)價(jià)值;所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確�？赊D(zhuǎn)換債券設(shè)置有贖回保護(hù)期，在此之前發(fā)行者不可以贖回;所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

　　4. [答案]ACD

　　[解析]價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。在完善的市場(chǎng)中，企業(yè)只能取得投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒(méi)有什么實(shí)際意義。在這種情況下，企業(yè)無(wú)法為股東創(chuàng)造價(jià)值。股東價(jià)值的增加，只能利用市場(chǎng)的不完善才能實(shí)現(xiàn)。價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一定程度上有效，即并非完全有效。價(jià)值評(píng)估正是利用市場(chǎng)缺陷尋找被低估的資產(chǎn)。

　　5. [答案]BC

　　[解析]第一道工序的完工程度為：70/150×100%=46.67%，第二道工序的完工程度為：(70+30)/150×100%=66.67%，第三道工序的完工程度為：(70+30+50)/150×100%=100%。

　　6. [答案]BC

　　[解析]變化率遞減的曲線(xiàn)成本的總額隨產(chǎn)量的增加而增加，僅僅是變化率遞減(即增加的速度遞減)，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過(guò)特定產(chǎn)量則開(kāi)始隨產(chǎn)量成比例增長(zhǎng)的成本叫延期變動(dòng)成本，半變動(dòng)成本是指在初始基數(shù)的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量正比例增長(zhǎng)的成本，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

　　7. [答案]ABD

　　[解析]股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會(huì)導(dǎo)致每股面額降低，也不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響(僅僅是引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化)，發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降;但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。對(duì)于公司來(lái)講，實(shí)行股票分割的主要目的在于通過(guò)增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。

　　8. [答案]BCD

　　[解析]采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。換句話(huà)說(shuō)，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”(言外之意，某步驟的廣義在產(chǎn)品中不可能包括前面步驟正在加工的在產(chǎn)品)。由此可知，選項(xiàng)A不是答案，選項(xiàng)BC.D是答案。

　　三、計(jì)算分析題

　　1. [答案]

　　[解析](1)增發(fā)普通股籌資方案下：

　　全年債券利息=2000×8%=160(萬(wàn)元)

　　總杠桿系數(shù)=(1500+1000)/(1500-160)=1.87

　　增發(fā)的普通股股數(shù)=5000/10=500(萬(wàn)股)

　　每股收益=(1500-160)×(1-25%)/(2000/2+500)=0.67(元)

　　增發(fā)債券籌資方案下：

　　全年利息=2000×8%+5000×10%=660(萬(wàn)元)

　　總杠桿系數(shù)=(1500+1000)/(1500-660)=2.98

　　每股收益=(1500-660)×(1-25%)/(2000/2)=0.63(元)

　　由于增發(fā)普通股方案的每股收益高，總體風(fēng)險(xiǎn)低，所以，應(yīng)該選擇增發(fā)普通股方案。

　　(2)甲公司股票的β系數(shù)=10%/(40%×40%)=0.625

　　甲公司股票的資本成本=4%+0.625×8%=9%

　　(3)新的股數(shù)=2000/2×(1+10%)=1100(萬(wàn)股)

　　發(fā)放現(xiàn)金股利之后的凈資產(chǎn)=1100×7=7700(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金股利總額=(2000+4000+2000)-7700=300(萬(wàn)元)

　　每股股利=300/1100=0.27(元)

　　2. [答案]

　　[解析](1)用作業(yè)成本法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本;

　　[提示]在作業(yè)成本法下，需要對(duì)作業(yè)成本按照一定的方法進(jìn)行分配計(jì)入產(chǎn)品成本。本題中要求計(jì)算的是甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本，因此，首先要對(duì)本月發(fā)生的作業(yè)成本按照耗用的作業(yè)量在甲、乙產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。

　　質(zhì)量檢驗(yàn)的成本動(dòng)因分配率=4000/(5+15)=200(元/次)

　　訂單處理的成本動(dòng)因分配率=4000/(10+30)=100(元/份)

　　機(jī)器運(yùn)行的成本動(dòng)因分配率=40000/(200+800)=40(元/小時(shí))

　　設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備的成本動(dòng)因分配率=2000/(6+4)=200(元/次)

　　甲產(chǎn)品分配的本月發(fā)生作業(yè)成本：

　　200×5+100×30+40×200+200×6=13200(元)

　　乙產(chǎn)品分配的本月發(fā)生作業(yè)成本：

　　200×15+100×10+40×800+200×4=36800(元)

　　然后計(jì)算甲、乙產(chǎn)品的單位作業(yè)成本

　　由于題中要求按照約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配作業(yè)成本，并且知道月初甲產(chǎn)品在產(chǎn)品作業(yè)成本為3600元，乙產(chǎn)品在產(chǎn)品作業(yè)成本為4600元;月末在產(chǎn)品數(shù)量，甲為40件，乙為60件，總體完工率均為50%。本月甲產(chǎn)品的產(chǎn)量為100件，乙產(chǎn)品的產(chǎn)量為200件。

　　因此：

　　甲產(chǎn)品單位作業(yè)成本：

　　(13200+3600)/(100+40×50%)=140(元/件)

　　乙產(chǎn)品單位作業(yè)成本：

　　(36800+4600)/(200+60×50%)=180(元/件)

　　最后計(jì)算甲、乙產(chǎn)品的單位成本

　　按照作業(yè)成本法計(jì)算產(chǎn)品單位成本時(shí)，對(duì)于直接成本直接計(jì)入成本即可，不需要分配。因此：

　　甲產(chǎn)品單位成本=單位直接材料成本+單位直接人工成本+單位作業(yè)成本=50+40+140=230(元/件)

　　乙產(chǎn)品單位成本=單位直接材料成本+單位直接人工成本+單位作業(yè)成本=80+30+180=290(元/件)

　　(2)以機(jī)器小時(shí)作為制造費(fèi)用的分配標(biāo)準(zhǔn)，采用傳統(tǒng)成本計(jì)算法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本;

　　本月發(fā)生的制造費(fèi)用分配率：

　　50000/(200+800)=50(元/小時(shí))

　　甲產(chǎn)品分配本月發(fā)生的制造費(fèi)用：50×200=10000(元)

　　甲產(chǎn)品單位制造費(fèi)用：(10000+3600)/(100+40×50%)=113.33(元/件)

　　甲產(chǎn)品單位成本：

　　50+40+113.33=203.33(元/件)

　　乙產(chǎn)品分配本月發(fā)生的制造費(fèi)用：50×800=40000(元)

　　乙產(chǎn)品單位制造費(fèi)用：(40000+4600)/(200+60×50%)=193.91(元/件)

　　單位成本：80+30+193.91=303.91(元/件)

　　(3)假設(shè)決策者計(jì)劃讓單位售價(jià)高于單位成本10元，根據(jù)第(2)問(wèn)的結(jié)果確定甲和乙的銷(xiāo)售單價(jià)，試分析可能造成的不利影響。

　　[提示]該問(wèn)主要讓您回答的是與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比作業(yè)成本法的優(yōu)點(diǎn)，與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法能夠提供更加真實(shí)、準(zhǔn)確的成本信息。圍繞這個(gè)主題回答即可。

　　與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法能夠提供更加真實(shí)、準(zhǔn)確的成本信息。因此，本題中甲產(chǎn)品的真實(shí)單位成本應(yīng)該是230元，而決策者制定的單位售價(jià)為203.33+10=213.33(元)，如果與傳統(tǒng)的單位成本(203.33元)比較，好像是有利可圖，結(jié)果實(shí)際上是在暢銷(xiāo)的同時(shí)，每銷(xiāo)售一件產(chǎn)品，就要虧損230-213.33=16.67(元)，如果按照作業(yè)成本法計(jì)算，則會(huì)避免這個(gè)決策失誤;對(duì)于乙產(chǎn)品而言，真實(shí)單位成本應(yīng)該是290元，顯然303.91+10=313.91(元)的定價(jià)偏高，會(huì)對(duì)銷(xiāo)量產(chǎn)生負(fù)面影響，給企業(yè)造成損失。而如果按照作業(yè)成本法計(jì)算，把單位售價(jià)降低一些，則會(huì)避免這個(gè)損失的發(fā)生。

　　3. [答案]

　　[解析](1)根據(jù)“A公司資產(chǎn)中25%為金融資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中有90%與銷(xiāo)售收入同比例增長(zhǎng)，以及A公司本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20%，以及上年末的資產(chǎn)總計(jì)為4352萬(wàn)元”可知，本年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=4352×(1-25%)×90%×20%=587.52(萬(wàn)元)

　　本年的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=4352×(1-25%)+587.52=3851.52(萬(wàn)元)

　　本年的資產(chǎn)總計(jì)=3851.52/(1-25%)=5135.36(萬(wàn)元)

　　金融資產(chǎn)增加=5135.36×25%-4352×25%=195.84(萬(wàn)元)

　　根據(jù)“流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債”可知，經(jīng)營(yíng)負(fù)債全部是流動(dòng)負(fù)債，并且增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=20%，由于上年末的流動(dòng)負(fù)債為1200萬(wàn)元，所以：

　　本年的經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加=1200×20%=240(萬(wàn)元)

　　由于當(dāng)年的利潤(rùn)留存=當(dāng)年的銷(xiāo)售收入×當(dāng)年的銷(xiāo)售凈利率×當(dāng)年的收益留存率，因此，根據(jù)“保持上年的銷(xiāo)售凈利率和收益留存率不變”可知，本年留存利潤(rùn)=本年的銷(xiāo)售收入×本年的銷(xiāo)售凈利率×本年的收益留存率=本年的銷(xiāo)售收入×上年的銷(xiāo)售凈利率×上年的收益留存率=上年的銷(xiāo)售收入×(1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)×上年的銷(xiāo)售凈利率×上年的收益留存率=上年的留存利潤(rùn)×(1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)=112×(1+20%)=134.4(萬(wàn)元)

　　需要從外部籌資額

　　=(預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì))-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)增加的留存收益

　　根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債”可知：

　　需要從外部籌資額

　　=(預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì))-(基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì))-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)增加的留存收益

　　=(預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì))-(預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)-基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì))-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)增加的留存收益

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)增加的留存收益

　　=587.52-240-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)增加的留存收益

　　其中：預(yù)計(jì)增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃的收益留存率=本年(預(yù)計(jì)年度)的收益留存=134.4(萬(wàn)元)

　　故需要從外部籌資額=587.52-240-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-134.4

　　下面來(lái)分析一下本題中的“可動(dòng)用的金融資產(chǎn)”的數(shù)額

　　金融資產(chǎn)被動(dòng)用之后就不再是金融資產(chǎn)了，會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)減少，也就是說(shuō)，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=金融資產(chǎn)的減少額，而本題中，金融資產(chǎn)不但沒(méi)有減少，反而增加了195.84萬(wàn)元，所以，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=-195.84萬(wàn)元，因此：

　　需要從外部籌資額=587.52-240-(-195.84)-134.4=587.52-240+195.84-134.4=408.96(萬(wàn)元)

　　也可以從另一個(gè)角度理解，資產(chǎn)是資金的占用，資產(chǎn)的增加會(huì)導(dǎo)致資金需求增加，因此金融資產(chǎn)增加會(huì)導(dǎo)致外部籌資額增加，而不是減少。

　　(2)

　　(3)外部融資包括對(duì)外增加金融負(fù)債和對(duì)外吸收投資，本題中“流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債(即金融負(fù)債)”，因此，增加的金融負(fù)債=長(zhǎng)期負(fù)債增加額，外部融資額中負(fù)債的金額=長(zhǎng)期負(fù)債增加額=1127.68-800=327.68(萬(wàn)元);對(duì)外吸收投資會(huì)導(dǎo)致實(shí)收資本增加，因此，外部融資額中權(quán)益資金的金額=實(shí)收資本增加額=1681.28-1600=81.28(萬(wàn)元)

　　4. [答案]

　　[解析]

　　由于方案二增加的凈損益7254元大于方案一增加的凈損益4540元，因此方案二好一些。

　　5. [答案]

　　[解析](1)甲股票的價(jià)值=1.2/15%=8(元)

　　乙股票的價(jià)值

　　=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)=9.01(元)

　　丙股票的價(jià)值=1.2/12%=10(元)

　　因?yàn)榧坠善蹦壳暗氖袃r(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)甲股票;

　　乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)乙股票;

　　丙股票目前的市價(jià)為13元，高于股票的價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)丙股票。

　　(2)假設(shè)持有期年均收益率為i，則有：

　　8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+1.02×(1+3%)/(i-3%)×(P/F，i，2)

　　當(dāng)i=15%時(shí)，1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)=8.26(元)

　　當(dāng)i=16%時(shí)，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)=7.63(元)

　　根據(jù)內(nèi)插法：(16%-i)/(16%-15%)=(8-7.63)/(8.26-7.63)

　　解得：i=15.41%

　　(3)8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，i，3)

　　當(dāng)i=16%時(shí)，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，16%，3)=8.06

　　當(dāng)i=18%時(shí)，1×(P/F，18%，1)+1.02×(P/F，18%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，18%，3)=7.70

　　根據(jù)內(nèi)插法：(18%-i)/(18%-16%)=(8-7.70)/(8.06-7.70)

　　解得：i=16.33%

　　(4)投資組合的β系數(shù)

　　=(200×9)/(200×8+200×9)×1.4+(200×8)/(200×8+200×9)×1.2

　　=1.31

　　6. [答案]

　　[解析](1)確定最佳資本結(jié)構(gòu)

　　債券票面利率=稅后資本成本/(1-25%)

　　債券市場(chǎng)價(jià)值為200萬(wàn)元時(shí)，債券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%

　　債券市場(chǎng)價(jià)值為400萬(wàn)元時(shí)，債券票面利率=4.5/(1-25%)=6%

　　當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)值為200萬(wàn)元時(shí)：

　　年利息=200×5%=10(萬(wàn)元)

　　股票的市場(chǎng)價(jià)值=(500-10)×(1-25%)/15%=2450(萬(wàn)元)

　　公司的市場(chǎng)價(jià)值=200+2450=2650(萬(wàn)元)

　　當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)值為400萬(wàn)元時(shí)：

　　年利息=400×6%=24(萬(wàn)元)

　　股票的市場(chǎng)價(jià)值=(500-24)×(1-25%)/16%=2231(萬(wàn)元)

　　公司的市場(chǎng)價(jià)值=400+2231=2631(萬(wàn)元)

　　通過(guò)計(jì)算可知，債務(wù)為200萬(wàn)元時(shí)的公司市場(chǎng)價(jià)值最大，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)，則：

　　加權(quán)平均資本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%

　　(2)2011年需要增加的權(quán)益資金為600×2450/2650=554.72(萬(wàn)元)

　　2010年的凈利潤(rùn)=(500-10)×(1-25%)=367.5(萬(wàn)元)

　　由此可知，即使367.5萬(wàn)元全部留存，也不能滿(mǎn)足投資的需要，所以，2010年度不能分配股利。

　　(3)新發(fā)行的普通股的資本成本=1.5/[10×(1-5%)]+4%=19.79%

　　四、綜合題

　　1. [答案]

　　[解析](1)本期完成的約當(dāng)產(chǎn)品數(shù)量=430+60×50%-40×50%=440(件)

　　[解釋]先給大家解釋一下“本月完成的約當(dāng)產(chǎn)量”的計(jì)算原理：

　　本月完成的約當(dāng)產(chǎn)量=本月完成的產(chǎn)成品數(shù)量+本月完成的在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量

　　其中，本月完成的在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量-月初在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量

　　所以，本月完成的約當(dāng)產(chǎn)量=本月完成的產(chǎn)成品數(shù)量+月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量-月初在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量

　　對(duì)于這個(gè)公式，一定要理解，否則考試時(shí)容易出錯(cuò)。

　　再解釋一下，為什么要計(jì)算“本月完成的約當(dāng)產(chǎn)量”，這主要是因?yàn)楸驹乱�進(jìn)行賬務(wù)處理，核算成本差異，所以，必須知道本月應(yīng)該發(fā)生的標(biāo)準(zhǔn)成本，因此，首先要確定“本月完成的約當(dāng)產(chǎn)量”。

　　(2)按照實(shí)際耗用數(shù)量計(jì)算的直接材料價(jià)格差異=(1.6-1.5)×3250=325(元)

　　按照采購(gòu)數(shù)量計(jì)算的材料價(jià)格差異=(1.6-1.5)×3500=350(元)

　　(3)直接材料數(shù)量差異=(3250-450×6)×1.5=825(元)

　　直接人工效率差異=(2100-440×4)×4=1360(元)

　　變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(2100-440×4)×3=1020(元)

　　(4)直接人工工資率差異=(8820/2100-4)×2100=420(元)

　　變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=(6480/2100-3)×2100=180(元)

　　(5)固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=3900-2000×2=-100(元)

　　固定制造費(fèi)用能量差異=(2000-440×4)×2=480(元)

　　固定制造費(fèi)用效率差異=(2100-440×4)×2=680(元)

　　(6)應(yīng)耗材料標(biāo)準(zhǔn)成本=450×9=4050(元)

　　實(shí)際領(lǐng)料標(biāo)準(zhǔn)成本=3250×1.5=4875(元)

　　直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本=440×16=7040(元)

　　直接人工實(shí)際成本=8820(元)

　　變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=440×12=5280(元)

　　變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際成本=6480(元)

　　固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=440×8=3520(元)

　　固定制造費(fèi)用實(shí)際成本=3900(元)

　　本期“生產(chǎn)成本”賬戶(hù)的借方發(fā)生額合計(jì)

　　=4050+7040+5280+3520=19890(元)

　　借：生產(chǎn)成本 19890

　　直接材料數(shù)量差異 825

　　直接人工效率差異 1360

　　直接人工工資率差異 420

　　變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 180

　　固定制造費(fèi)用能量差異 480

　　變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 1020

　　貸：固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 100

　　原材料 4875

　　應(yīng)付工資(或應(yīng)付職工薪酬) 8820

　　變動(dòng)制造費(fèi)用 6480

　　固定制造費(fèi)用 3900

　　(7)完工產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本=430×45=19350(元)

　　借：產(chǎn)成品(或庫(kù)存商品)19350

　　貸：生產(chǎn)成本 19350

　　已銷(xiāo)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本=440×45=19800(元)

　　借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 19800

　　貸：產(chǎn)成品(或庫(kù)存商品)19800

　　(8)材料價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的，本題屬于價(jià)格高于標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生的超支差，具體原因可能是供應(yīng)廠(chǎng)家價(jià)格提高、途中損耗增加等等。應(yīng)該由采購(gòu)部門(mén)對(duì)其作出說(shuō)明，不應(yīng)由生產(chǎn)部門(mén)負(fù)責(zé)。

　　直接人工效率差異(1360元)是由于實(shí)際工時(shí)高于標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)產(chǎn)生的超支差，具體原因可能是新工人上崗太多、作業(yè)計(jì)劃安排不當(dāng)?shù)鹊取Ｖ饕�是生產(chǎn)部門(mén)的責(zé)任。

　　(9)借：本年利潤(rùn) 4535

　　固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 100

　　貸：直接材料價(jià)格差異 350

　　直接材料數(shù)量差異 825

　　直接人工效率差異 1360

　　直接人工工資率差異　420

　　變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異　180

　　變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異　1020

　　固定制造費(fèi)用能量差異　480

　　(10)期末存貨成本

　　原材料期末成本

　　=(3500-3250)×1.5=375(元)

　　在產(chǎn)品期末成本

　　=60×9+60×50%×(16+12+8)=1620(元)

　　[解釋]由于原材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入(即每件在產(chǎn)品與每件產(chǎn)成品耗用的材料是相同的)，所以，計(jì)算期末在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本的直接材料成本時(shí)，直接按照期末在產(chǎn)品的數(shù)量60×每件產(chǎn)成品的標(biāo)準(zhǔn)材料成本9計(jì)算，而不是按照“60×0.5(約當(dāng)系數(shù))×9”計(jì)算。

　　產(chǎn)成品期末成本=(30+430-440)×45=900(元)

　　企業(yè)期末存貨成本=375+1620+900=2895(元)

　　2. [答案]

　　[解析](1)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=3500×(1-32%)=2380(萬(wàn)元)

　　稅后利息=600×(1-32%)=408(萬(wàn)元)

　　稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=2380/60000×100%=3.97%

　　(2)稅后凈利潤(rùn)=2380-408=1972(萬(wàn)元)

　　或：稅后凈利潤(rùn)=(3500-600)×(1-32%)=1972(萬(wàn)元)

　　(3)上年末的金融資產(chǎn)=120+60+82+10+90=362(萬(wàn)元)

　　上年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=9800-362=9438(萬(wàn)元)

　　上年末的金融負(fù)債=510+48+520+380+40+80=1578(萬(wàn)元)

　　上年末的經(jīng)營(yíng)負(fù)債=4800-1578=3222(萬(wàn)元)

　　上年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債=9438-3222=6216(萬(wàn)元)

　　上年末的凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=1578-362=1216(萬(wàn)元)

　　(4)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=2380/6216×100%=38.29%

　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=60000/6216=9.65(次)

　　稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債×100%=408/1216×100%=33.55%

　　凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1216/5000=0.24

　　經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=38.29%-33.55%=4.74%

　　杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=4.74%×0.24=1.14%

　　權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=38.29%+1.14%=39.43%

　　(5)由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，而凈財(cái)務(wù)杠桿也不能提高了，因此，提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的主要途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。

　　(6)經(jīng)營(yíng)差異率(4.74%)為正數(shù)，表明借款產(chǎn)生的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)大于借款的稅后利息，增加借款增加的凈利潤(rùn)為正數(shù)，會(huì)增加凈利潤(rùn)，提高權(quán)益凈利率，所以可行。

　　[解釋]

　　經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債

　　“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”會(huì)增加1元的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和1元的金融負(fù)債，不會(huì)增加經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融資產(chǎn)。

　　由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加，所以，“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”會(huì)增加1元的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，由于稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率，所以：

　　“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”會(huì)增加的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=1×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

　　由于“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”會(huì)增加1元的金融負(fù)債，但是不會(huì)增加金融資產(chǎn)，而凈負(fù)債增加=金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)增加，所以，“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”會(huì)增加1元的凈負(fù)債。

　　由于稅后利息費(fèi)用=凈負(fù)債×稅后利息率，所以：

　　“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的稅后利息費(fèi)用=“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的凈負(fù)債×稅后利息率=1×稅后利息率=稅后利息率。

　　由于凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息費(fèi)用，所以，“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的凈利潤(rùn)=“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的稅后利息費(fèi)用=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=經(jīng)營(yíng)差異率

　　由此可知：“經(jīng)營(yíng)差異率”表示的是“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的凈利潤(rùn)，本題中的經(jīng)營(yíng)差異率大于0，表明“每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”增加的凈利潤(rùn)大于0，也即表示增加借款投入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)會(huì)增加凈利潤(rùn)，提高權(quán)益凈利率。

　　(7)本年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=38.29%-10%=28.29%(注意下降10個(gè)百分點(diǎn)的含義)

　　本年的借款稅后利息率的上限為28.29%(不想減少股東報(bào)酬，必須保證經(jīng)營(yíng)差異率不能為負(fù)數(shù)，所以，借款的稅后利息率的上限=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率)

　　由于稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債(一定要注意分母不是金融負(fù)債，很容易出錯(cuò))

　　所以，借款增加的稅后利息=借款增加的凈負(fù)債×稅后利息率

　　由于借款增加的凈負(fù)債=借款增加的金融負(fù)債-借款增加的金融資產(chǎn)=100-100×80%=20(萬(wàn)元)

　　所以，借款增加的稅后利息的上限=20×28.29%=5.66(萬(wàn)元)

　　借款增加的稅前利息的上限=5.66/(1-32%)=8.32(萬(wàn)元)

　　借款的利息率的上限=8.32/100×100%=8.32%(注意此時(shí)的分母是金融負(fù)債)

　　(8)借款增加的凈利潤(rùn)

　　=借款增加的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-借款增加的稅后利息

　　=借款增加的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-100×6%×(1-32%)

　　=借款增加的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-4.08

　　借款增加的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

　　=借款增加的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

　　=(借款增加的凈負(fù)債+借款增加的股東權(quán)益)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

　　=(20+0)×28.29%

　　=5.66(萬(wàn)元)

　　借款增加的凈利潤(rùn)=5.66-4.08=1.58(萬(wàn)元)

　　或：

　　借款的稅后利息率=4.08/20×100%=20.4%

　　借款的經(jīng)營(yíng)差異率=28.29%-20.4%=7.89%

　　借款增加的稅后凈利潤(rùn)=借款增加的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×經(jīng)營(yíng)差異率=20×7.89%=1.58(萬(wàn)元)