三、計算分析題

　　1、(本小題8分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分，最高得分為13分。)

　　資料：

　　(1)A公司2014年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：

　　資產(chǎn)負(fù)債表

　　2014年12月31日　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　利潤表

　　2014年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　(2)A公司2013年的相關(guān)指標(biāo)如下表。

　　(3)計算財務(wù)比率時假設(shè)：“貨幣資金”全部為經(jīng)營資產(chǎn);“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息;“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項目不支付利息;“長期應(yīng)付款”不支付利息;財務(wù)費用全部為利息費用;資產(chǎn)減值損失為經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失。

　　要求：

　　<1> 、計算2014年的凈經(jīng)營資產(chǎn)(年末數(shù))、凈負(fù)債(年末數(shù))和稅后經(jīng)營凈利潤。

　　<2> 、計算2014年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。

　　<3> 、對2014年權(quán)益凈利率較上年變動的差異進(jìn)行因素分解，依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對2014年權(quán)益凈利率變動的影響。

　　2、資料：2014年7月1日發(fā)行的某債券，面值l00元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和l2月31日。

　　要求：

　　<1> 、假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為8%，計算該債券的有效年票面利率和單利計息下全部利息在2014年7月1日的現(xiàn)值。

　　<2> 、假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為10%，計算2014年7月1日該債券的價值。

　　<3> 、假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為12%，2015年7月1日該債券的市價是95元，試問該債券當(dāng)時是否值得購買?

　　<4> 、假設(shè)某投資者2016年7月1日以99元購入該債券，試問該投資者持有該債券至到期日的有效年到期收益率是多少?

　　已知：(P/A，5%，6)=5.0757，(P/F，5%，6)=0.7462

　　(P/A，6%，4)=3.4651，(P/F，6%，4)=0.7921

　　(P/A，5%，2)=1.8594，(P/F，5%，2)=0.9070

　　(P/A，4%，2)=1.8861，(P/F，4%，2)=0.9246

　　3、B公司上年度財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)如下：

　　該公司上年12月31日的股票市價為20元，上年度普通股股數(shù)沒有變化，且全部發(fā)行在外。

　　要求：

　　<1> 、計算上年的可持續(xù)增長率。

　　<2> 、根據(jù)上年末的股票市價計算市盈率、市凈率和市銷率。

　　<3> 、若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)(符合可持續(xù)增長的條件)，計算其股權(quán)資本成本是多少?

　　<4> 、若該公司從本年開始進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，使用股權(quán)現(xiàn)金流量模型計算該公司上年底的每股股權(quán)價值。

　　4、(買16年課件送15年課件，雙網(wǎng)校所有班次課程，同步更新，售后保障 QQ：704128514)D公司是一個制造企業(yè)，為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定添置一臺設(shè)備，預(yù)計該設(shè)備將使用4年。公司正在研究是通過貸款自行購置還是租賃取得該設(shè)備。有關(guān)資料如下：

　　(1)如果貸款自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本100萬元。稅法折舊年限為6年，折舊期滿時預(yù)計凈殘值為4萬元。4年后該設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為30萬元。設(shè)備維護(hù)費用(保險、保養(yǎng)、修理等)預(yù)計每年6萬元，假設(shè)發(fā)生在每年年末。

　　(2)甲租賃公司可提供該設(shè)備的租賃服務(wù)，租賃期4年，租賃費各年分別為20萬元、18萬元、22萬元、25萬元，在年末支付。在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為0.5萬元(在年初支付，當(dāng)年年末抵稅)。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù)，不再另外收取費用。租賃期內(nèi)不得撤租。租賃期屆滿時租賃資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。

　　(3)D公司的所得稅稅率為25%，稅前借款(有擔(dān)保)利率為8%。

　　要求：

　　<1> 、計算租賃開始日最低租賃付款額(不含在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用)的現(xiàn)值占租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值的比率，并說明能否據(jù)此判斷租賃的稅務(wù)性質(zhì)，如果不能，請根據(jù)其他的條件判斷租賃的稅務(wù)性質(zhì);

　　<2> 、計算貸款自行購置方案的折舊抵稅現(xiàn)值、稅后維護(hù)費用現(xiàn)值、稅后利息支出現(xiàn)值、期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失抵稅現(xiàn)值以及現(xiàn)金流量總現(xiàn)值;

　　<3> 、計算租賃方案的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值;

　　<4> 、計算租賃凈現(xiàn)值，并判斷應(yīng)該采納哪個方案取得該設(shè)備。

　　已知：(P/F，8%，1)=0.9259，(P/F，8%，2)=0.8573，(P/F，8%，3)=0.7938，(P/F，8%，4)=0.7350，(P/A，6%，4)=3.4651，(P/F，6%，4)=0.7921，(P/F，6%，3)=0.8396，(P/F，6%，2)=0.8900，(P/F，6%，1)=0.9434

　　5、E公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有80%可以在信用期內(nèi)收回，另外20%在信用期滿后10天(平均數(shù))收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計甲產(chǎn)品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元;乙產(chǎn)品銷售量為2萬件，單價300元，單位變動成本240元。

　　如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預(yù)計不會影響產(chǎn)品的單價、單位變動成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%;不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有50%可以在信用期內(nèi)收回，另外50%可以在信用期滿后20天(平均數(shù))收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。

　　該公司應(yīng)收賬款的資金成本為12%。

　　要求：

　　<1> 、假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息(一年按360天計算，計算結(jié)果以萬元為單位，保留小數(shù)點后四位，下同)。

　　<2> 、假設(shè)公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息。

　　<3> 、計算改變信用政策引起的稅前收益增加額并據(jù)此說明公司應(yīng)否改變信用政策。

　　四、綜合題

　　1、F上公司擬于2015年初投資一新項目，設(shè)備購置成本為500萬元，計劃貸款200萬元，設(shè)備使用期限是5年(與稅法規(guī)定相同)，預(yù)計殘值0萬元(與稅法規(guī)定相同)，稅法規(guī)定采用直線法計提折舊。貸款期限為5年，相關(guān)的債務(wù)現(xiàn)金流量分別為50萬元、51萬元、52萬元、53萬元和54萬元。

　　在使用新設(shè)備后公司每年增加銷售額為1000萬元，增加付現(xiàn)成本為600萬元(不包括利息支出)�？杀裙�司權(quán)益的β值為1.35，權(quán)益乘數(shù)為1.5，所得稅稅率為30%。公司的目前資本結(jié)構(gòu)(目標(biāo)資本結(jié)構(gòu))是負(fù)債資金占40%，權(quán)益資金占60%，稅后債務(wù)資本成本為3%，所得稅稅率為25%。目前證券市場上國庫券的報酬率為2%，平均股票要求的報酬率為6%。

　　要求：

　　<1> 、計算F公司新項目的權(quán)益資本成本。

　　<2> 、計算F公司新項目的加權(quán)平均資本成本。

　　<3> 、計算項目的實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

　　<4> 、按照實體現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。

　　<5> 、按照股權(quán)現(xiàn)金流量法計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。