股票的價值與價格

　　(一)股票的價值

　　(二)股票的價格

　　1.股票的理論價格

　　股票價格是指股票在證券市場上買賣的價格。股票之所以有價格，是因?yàn)樗�代表著收益的價值，即能給它的持有者帶來股息紅利。股票的未來股息收入、資本利得收入是股票的未來收益，也可被稱為期值。將股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的價值，即為股票的現(xiàn)值。股票的現(xiàn)值就是股票未來收益的當(dāng)前價值，即人們?yōu)榱说玫焦善钡奈磥硎找嬖敢飧冻龅拇鷥r。

　　2.股票的市場價格

　　股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其因素的影響。其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的。由于影響股票價格的因素復(fù)雜多變，所以股票的市場價格呈現(xiàn)出高低起伏的波動性特征。

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　　(三)影響股價變動的基本因素

　　宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場運(yùn)行狀況、行業(yè)前景以及公司經(jīng)營狀況是影響投資者對將來股價預(yù)期、從而影響當(dāng)前買賣決策并最終導(dǎo)致當(dāng)前股價變化的最主要原因。在證券分析中，通常把這三類因素統(tǒng)稱為基本因素，對這些因素的分析就是基本分析或基本面分析。

　　1.公司經(jīng)營狀況

　　股份公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。公司經(jīng)營狀況與股票價格正相關(guān)，公司經(jīng)營狀況好，股價上升;反之，股價下跌。

　　(1)公司治理水平與管理層質(zhì)量。公司治理主要解決兩大問題：一是經(jīng)理層、內(nèi)部人的利益機(jī)制及其與公司的外部投資者利益和社會利益的兼容問題;二是經(jīng)理層的管理能力問題。對管理層的分析包括主要高級管理人員經(jīng)驗(yàn)、水平、性格等內(nèi)容，以及管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、合作與分工等情況。

　　(2)公司競爭力。最常用的公司競爭力分析框架是所謂的SWOT分析，它提出了4個考察維度，即公司經(jīng)營中存在的優(yōu)勢(Strengths)、劣勢(Weaknesses)、機(jī)會(Opportunities)與威脅(Threats)。

　　(3)財務(wù)狀況。

　�、儆�利性

　　通常，把盈利水平高的公司股票稱為績優(yōu)股，把未來盈利增長趨勢強(qiáng)勁的公司股票稱為高增長型股票。

　　衡量盈利性最常用的指標(biāo)是每股收益和凈資產(chǎn)收益率。每股收益等于公司凈利潤除以發(fā)行在外的總股數(shù)，其他條件不變，每股收益越高，股價就越高。凈資產(chǎn)收益率也被稱為股本收益率，等于公司凈利潤除以凈資產(chǎn)，反映了公司自有資本的獲利水平。

　�、诎踩�性

　　公司的財務(wù)安全性主要是指公司償還債務(wù)從而避免破產(chǎn)的特性，通常用公司的負(fù)債與公司資產(chǎn)和資本金相聯(lián)系來刻畫公司的財務(wù)穩(wěn)健性或安全性。財務(wù)安全性分析往往還涉及債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率等指標(biāo)。

　�、哿鲃有�

　　流動性強(qiáng)的公司抗風(fēng)險能力較強(qiáng);反之，流動性弱的公司，一旦資金鏈斷裂，很容易陷入技術(shù)性破產(chǎn)。衡量財務(wù)流動性狀況需要從資產(chǎn)負(fù)債整體考量，最常用的指標(biāo)包括流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款平均回收期、銷售周轉(zhuǎn)率等。公司各種財務(wù)指標(biāo)之間存在一定的鉤稽關(guān)系，以凈資產(chǎn)收益率(ROE)為例，著名的杜邦公式揭示了它的構(gòu)成：

　　凈資產(chǎn)收益率(ROE)=凈利潤/凈資產(chǎn)=凈利潤/銷售收入×銷售收入/總資產(chǎn)×總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿比率

　　④公司并購重組

　　公司并購重組的動機(jī)有多種，有的是為了擴(kuò)大規(guī)模增強(qiáng)競爭能力，有的是為了實(shí)現(xiàn)一體化經(jīng)營，有的是為了進(jìn)人新的行業(yè)，有的是為了收購價值被低估的公司并通過改善管理后重新出售獲益。