第三節(jié) 債券的交易

　　【大綱要求】掌握債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的基本概念;

　　熟悉債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的流程和區(qū)別;

　　掌握債券報價的主要方式;熟悉債券的開戶、交易、清算、交收的概念及有關規(guī)定;熟悉債券登記、 托管、兌付及付息的有關規(guī)定。

　　掌握債券評級的定義與內(nèi)涵;了解債券評級的程序;熟悉債券評級的等級標準及主要內(nèi)容。

　　了解銀行間債券市場的發(fā)展情況;了解交易所債券市場的發(fā)展情況;熟悉銀行間債券市場與交易所債券市場的交易方式、托管方式及結(jié)算方式;熟悉債券市場轉(zhuǎn)托管的定義及條件。

　　考點一、債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的基本概念

　　(1)現(xiàn)券交易。所謂現(xiàn)券交易，是指證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續(xù)，買入者付出資金并得到證券，賣出者交付證券并得到資金。

　　(2)回購交易。債券回購交易就是指債券買賣雙方在成交的同時，約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向交易的行為。

　　(3)遠期交易。遠期交易是雙方約定在未來某一時刻(或時間段內(nèi))按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。

　　(4)期貨交易。期貨交易是在交易所進行的標準化的遠期交易，即交易雙方在集中性的市場以公開競價方式所進行的期貨合約的交易。

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　　考點二、債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易的流程和區(qū)別

　　1、回購交易是質(zhì)押貸款的一種方式，通常用在政府債券上。債券經(jīng)紀人向投資者臨時出售一定的債券，同時簽約在一定的時間內(nèi)以稍高價格買回來，債券經(jīng)紀人從中取得資金再用來投資，而投資者從價格差中得利�；刭徑灰组L的有幾個月，但通常情況下只有24小時，是一種超短期的金融工具，具有短期融資的屬性。從運作方式看，它結(jié)合了現(xiàn)貨交易和遠期交易的特點，通常在債券交易中運用。

　　2、現(xiàn)券交易是一個現(xiàn)券的買賣，是指交易雙方以約定的價格在當日或次日轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為。實際上它就是一個債券的買賣行為。

　　3、與現(xiàn)券交易相比，遠期合同交易的特點主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1)遠期合同交易買賣雙方必須簽訂遠期合同，而現(xiàn)券交易則無此必要。

　　(2)遠期合同交易買賣雙方進行商品交收或交割的時間與達成交易的時間，通常有較長的間隔，相差的時間達幾個月是經(jīng)常的事情，有時甚至達一年或一年以上。而現(xiàn)券交易通常是現(xiàn)買現(xiàn)賣，即時交收或交割，即便有一定的時間間隔，也比較短。

　　(3)遠期合同交易往往要通過正式的磋商、談判，雙方達成一致意見簽訂合同之后才算成立，而現(xiàn)券交易則隨機性較大，方便靈活，沒有嚴格的交易程序。

　　(4)遠期合同交易通常要求在規(guī)定的場所進行，雙方交易要受到第三方的監(jiān)控，以便使交易處于公開、公平、公正的狀況，因而能有效地防止不正當行為，以維護市場交易秩序;而現(xiàn)券交易不受過多的限制，因此也易產(chǎn)生一些非法行為。

　　4、遠期交易和期貨交易的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1)交易對象不同。

　　(2)功能作用不同。

　　(3)履約方式不同。

　　(4)信用風險不同。

　　(5)保證金制度不同。

　　考點三、債券報價的主要方式

　　債券的報價方式主要有：

　　(1)全價報價。債券報價即買賣雙方實際支付價格。全價報價的優(yōu)點是所見即所得，比較方便;缺點是含混了債券價格漲跌的真實原因。

　　(2)凈價報價。債券報價是扣除累積應付利息后的報價。債券報價的優(yōu)點是把利息累積因素從債券價格中剔除，可以更好反映債券價格的波動程度;缺點是雙方需要計算實際支付價格。

　　考點四、債券的開戶、交易、清算、交收的概念及有關規(guī)定

　　(一)開戶

　　(1)訂立開戶合同。開戶合同應包括如下事項：委托人的真實姓名、住址、年齡、職業(yè)、身份證號碼等;委托人與證券公司之間的權(quán)利和義務，并同時認可證券交易所營業(yè)細則和相關規(guī)定以及經(jīng)紀商公會的規(guī)章作為開戶合同的有效組成部分;確立開戶合同的有效期限，以及延長合同期限的條件和程序。

　　(2)開立賬戶。在投資者與證券公司訂立開戶合同后，就可以開立賬戶，為自己從事債券交易做準備。

　　(二)成交

　　證券公司在接受投資者的有效委托后，通過衛(wèi)星直接傳至交易所主機進行撮合成交。

　　(1)債券成交的原則。在證券交易所內(nèi)，債券成交就是要使買賣雙方在價格和數(shù)量上達成一致。這一程序必須遵循特殊的原則，又叫競價原則。這種競價規(guī)則的主要內(nèi)容是“三先”，即價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、客戶委托優(yōu)先。價格優(yōu)先就是證券公司按照交易最有利于投資委托人的利益的價格買進或賣出債券;時間優(yōu)先就是要求在相同的價格申報時，應該與最早提出該價格的一方成交;客戶委托優(yōu)先主要是要求證券公司在自營買賣和代理買賣之間，首先進行代理買賣。